人稱「末日博士」的魯比尼，因預測2008年次貸危機成名。最近他又預測：「每一個世界經濟體都試圖把問題推向未來，開始是私人債務、公共債務、超級大國債務，我們把這些問題踢向一邊，但最終會在2013年總爆發。」2013年將爆發債務危機，真的嗎？
大摩警告大陸隱藏債務炸彈
(中央社記者江今葉紐約26日專電)摩根史坦利投資專家警告，中國大陸公共與私人債務爆炸性成長，和美、日在經濟危機時的情況相似，顯示中國大陸債務危機已進入紅色警戒。
摩根史坦利投資管理公司新興市場負責人夏瑪(Ruchir Sharma)今天投書「華爾街日報」。他指出，中國大陸快速成長為全球製造業超級大國，但2008年的全球金融危機，讓為了維持經濟成長的大陸官員，推出高達5000億美元的刺激方桉，並要求銀行下放資金，投資部門為經濟成長的貢獻率達到創紀錄的48%。
更令人驚訝的是信貸投放的總量大幅增加。從2007年起，新增信貸總額大幅上揚2倍以上，過去12個月裡，信貸總額高達2兆7500億美元。
去年，約有半數的新增貸款來自「影子銀行系統」，亦即透過正常貸款管道以外的私人借貸與信用卡貸款。這些貸款的借款人多半是為了進行低價值建設的地方政府。
2008年以來，中國大陸的公共與私人債款爆炸性成長，比大陸國內生產總值還多出200%以上，但官方仍堅持，金融體系問題對經濟成長的風險並不高。
夏瑪警告，中國大陸債務危機已進入紅色警戒。國際清算銀行估計，中國大陸的私人債務已經達到GDP的12%，是警戒底線6%的2倍。
國際貨幣基金也發現，中國大陸的私人信貸增幅，從2008年以來，都明顯高於經濟成長增幅。這兩項數字都和美國、日本出現金融困境時類似。
夏瑪指出，中國大陸即使能夠迴避金融危機，但因為債務危機導致的經濟放緩將是無可避免的，現在的中國大陸經濟，每創造1美元增長，必須付出3美元債務代價，出口與製造業都逐漸放緩，資金大量流入房地產市場，約有1/3的銀行信貸投資在房地產，和美國2007年狀況相同。
地方政府普遍設立償債準備金制度
2013年02月20日14:57來源於財新網
【財新網】（記者邢昀）財政部匯集的各省（區、市）預算報告顯示，地方政府已較普遍地設立地方政府性債務償還準備金制度，並考慮控制舉債規模。但實際執行情況如何仍待觀察。
財新記者發現，目前財政部已匯總全國約30個省（自治區、直轄市）及計劃單列市的2012年預算執行情況和2013年預算草案報告。這些財政預算報告均已在1月底或2月初提交各地人民代表大會。
四川省在財政預算報告中透露，已建立政府性債務還貸風險準備金制度，2012年按時償還首期地方政府債券180億元。建立地方政府性債務償債激勵機制，2004至2011年累計下達化債獎補資金11.05億元。
報告稱，四川建立了覆蓋省、市、縣、鄉、村的政府性債務管理信息系統，實現了對政府性債務的動態監控。探索建立了以債務率、新增債務率為主要指標的風險預警和結果運用機制，禁止違規擔保舉債，合理控制舉債規模。
「近年來，四川省政府性債務率為0.76，低於國際通行的1.0標準，債務風險總體可控。」報告這樣表示。
雲南省的財政預算報告提出，及時補充償債準備金，有效應對償債壓力。逐步建立債權債務人對帳機制，改進完善地方債務統計報告制度。上海市政府在預算報告中表示，加強政府性債務的全口徑管理，足額安排政府性債務償債準備金，繼續做好地方政府債券的區縣轉貸工作。
過去兩年，地方政府及其融資平台不同程度通過「借新還舊」維持資金循環。在中央政府要求下，地方開始加強對債務信息的掌控，對政府性債務進行動態監管。一些地方表態，建立穩定的政府性債務償債機制，提高防範政府性債務風險的能力和水平。
2012年12月，財政部、國家發改委、央行和銀監會聯合發布《關於制止地方政府違規違法融資行為的通知》，進一步明確對地方政府融資行為的管控和約束。安徽、江西、雲南等省份在預算報告中紛紛強調，要加強政府融資平台管理，有效防範財政金融風險。制止地方各級政府所屬機關事業單位、社會團體、融資平台公司等違法違規融資或擔保承諾行為。
上海市還指出，結合推進地方政府自行發債改革試點和政府會計制度改革，繼續深化市本級政府綜合財務報告試編改革試點，啟動區縣試編政府綜合財務報告的各項準備工作。
根據審計署此前進行的地方債摸底，2013年到期地方政府性債務至少1.2萬億元，其中政府負有償還責任的債務是7991億元，比前兩年的高峰略有下降。
澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛2月20日在研報中稱，2012年中國地方政府融資平台發行的城投債高達9420億元，其存量自2008年金融海嘯以來增長了十倍。城投債大大緩解了地方政府財政壓力，但它本身是地方政府表外活動的一種形式，是「偽市政債券」。
他認為，城投債發行大幅增加，表明地方政府債務問題比原先估計的更加嚴重。控制風險的辦法之一是，在一定條件下允許地方政府自行發債。
巴克萊：中共政府總負債或達50萬億最大風險是養老金缺口
和訊網消息巴克萊集團日前發布的一份報告稱，中共政府的總負債占國內生產總值的62-97％，其中蘊含了巨大的財政風險。
國家統計局1月18日發布的初步核算數據顯示，2012年國內生產總值為519322億元，按照巴克萊的測算，政府負債最高將達50.44萬億，最少也有32.24萬億。
公開數據顯示，中國目前公共債務/ GDP比率接近16％，巴克萊認為這大大低估了政府的潛在負債。例如，地方政府發行的債券，鐵道部、國有政策性銀行、資產管理公司、國有商業銀行以及金融系統的不良貸款都可以說是潛在的負債。此外，中共政府也在改善社會福利如醫療、教育和養老保險等方面面臨支出壓力，到底是62%還是97％取決於養老金缺口的假設。
中期來看，最大的財政風險是地方債。雖然「預算法」禁止地方政府運行預算赤字，但他們常常大量借債，這主要是因為地方政府承擔比他們收入更多的支出責任，許多地方政府官員也通過固定資產投資拉動經濟增長，以期獲得晉升機會，最終造成地方政府不得不求助於其他資金來源。
在過去三十年中，地方政府先從收費後在土地銷售現在從金融機構或資本市場借貸，問題是他們沒有獨立的資產負債表，所有借款最終都由中央財政提供擔保。因此，理論上講，他們可以幾乎沒有限制的借貸，如果不加以控制，可能導致重大金融風險和財政風險。
長期來看，最大的財政風險是養老金缺口。研究發現，中國養老金支出將迅速上升，並有可能超過國有資產總額，人口老齡化將進一步擴大養老金缺口，而目前的養老保險制度正在嚴重損害財政可持續性。
巴克萊認為，未來幾年中國面臨債務危機的概率是很低的。首先，政府的資產負債表仍然穩健。財政部2009年的數據顯示，國有企業的資產總額為53.3萬億，其中27.9萬億屬於中央政府，25.5萬億屬於當地的政府，政府的資產足以覆蓋所有負債；其次，中共政府保持良好的財政狀況，即收入的快速增長和審慎的財政管理；第三，政府還有幾個可用選項，以資助其上升的負債。除國有資產直接轉讓，中央政府還可以發行更多的債務，地方政府還可以逐步挖掘資本市場的潛力。
此外，中國家庭持有的大量儲蓄和住房資產，也有助於政府化解債務風險。國際貨幣基金組織（IMF）研究發現，私營部門有足夠的金融資產，也能應對老齡化相關的成本。
巴克萊指出，如果政府積極推動經濟改革，增加社會福利開支，減少其他方面開支，可能會降低投資的增長潛力，開放金融系統則可能會增加不良資產，但總體而言其負面影響比較輕微，從中期來看應該會使中國經濟增長更加可持續。
需要警惕的是，目前的工資上漲和改善收入分布繼續下去，消費可能會集中在中間環節，而不是品類超豐富的終端環節；資本成本的上升會進一步擠壓企業的利潤，提高金融市場的波動，並產生一些高槓桿的行業。
