隨著政府資金進入商業銀行系統幫助緩解上周五和周一達到高峰的流動性緊張，中國貨幣市場利率本周大多下跌。但是外媒分析說，隨著農曆新年來臨，貨幣市場風聲鶴唳，利率可能再次飆升。許多分析家也把六月份和上周的銀行間利率飆升看作一個警告：中國經濟在危險的過分背負信貸以及國家銀行面臨失控。
金融時報：中國利率穩定但是擔憂仍然存在
《金融時報》12月26日報導說，中國貨幣市場的利率周四穩定，但是在增長放緩的時刻，對於經濟當中高水平的債務的擔憂仍然存在。
2013年中國經濟預計將放緩到7.6%，根據國務院本周向人大遞交的的一份報告。
如果這個預測是正確的，它將是世界第二大經濟體自從1999年以來最緩慢的增長。2012年的增長速度是7.7%。
「我們不能否認經濟增長的下行性壓力。」發改委主任徐紹史說。
在央行本周注入流動性到系統以緩解兩周的銀行間市場動盪之後，中國貨幣市場維持冷靜。央行周二注入290億元到金融系統。
中國的七天回購利率—基準貨幣市場利率周四開盤價為5.32%，比周三的收盤價5.5%下降。周四收盤價為5.33%。
周二的注資是央行三周來首次介入安撫市場，表示它不希望重複六月份的現金緊縮，其引發對於中國金融系統穩定性的嚴重擔憂。
央行注資的數量跟這個國家130萬億元的銀行市場來說微不足道，但是足以平息緊張的銀行，在過去一周，它們已經收取彼此高達9%的短期貸款利率。在央行周二注資以後，七天回購利率下跌344個基本點達到5.4%，這是它在兩年來最急劇的下跌，銀行隨之停止囤積現金並開始向彼此借貸。
在某種程度上來說，最近的現金緊張是由央行製造，它連續幾周拒絕注入額外的流動性到銀行間市場。
但是分析家說，當局似乎發生誤判，允許利率飆升到遠遠高於指示系統嚴重緊張的水平。
一些分析家相信，央行過高估計了年末來自政府的支出產生的流動性數量，因為作為共產黨反奢華和反腐運動的一部份，政府官僚削減了支出。
自從2008年全球金融危機以來，中國經濟已經越來越依賴不斷增長的債務，它們主要是從國家銀行系統流入到政府贊助的基礎設施和房地產項目。
許多分析家把六月份和上周的銀行間利率飆升看作一個警告：即中國經濟在危險的過分背負信貸以及國家銀行面臨失控。
路透社：財政存款流入延遲造成現金緊張
路透社12月27日報導說，中國基準貨幣市場利率—七天債券回購利率，周五的加權平均值為5.09%，比上周末大跌312個基本點。
隔夜回購利率大跌146個基本點達到3.45%，而14天回購利率下跌139個基本點達到6.01%。
財政部通常在年終給公司退稅並以補貼的形式支出。隨著所謂的財政存款從央行流入商業銀行，這些款項提振了銀行間市場的流動性。
在最近幾年的每年11月份，財政部通過財政存款注入超過1萬億元流動性到市場。
今年財政存款流入延遲造成最近的現金緊張。交易員說，流動本周姍姍來遲，但是他們預計今年的總量將最終類似於最近幾年。
嚴厲的姿態
路透社報導說，隨著央行拒絕注入大量貨幣來幫助滿足銀行在年底增加的現金需求，市場對財政存款的依賴在今年尤為嚴重。
央行周二通過公開市場操作增添了為數不多的290億元，但是周四沒有注入資金，向銀行發出一個清晰的信號說，他們需要減少槓桿並改善現金管理。
央行相對嚴厲的姿態反映出它們憂慮消費者通膨和火熱的房地產市場頑固快速的增長。最近的利率飆升標誌著六個月來央行第二次設計了一場現金緊縮。六月份一個更加嚴重的緊縮點燃了全球金融市場的恐慌。
「兩次被咬，市場已經獲得一個清晰的信號，他們不得不讓他們的業務去槓桿化，以更好的管理現金流動而不是依賴央行的幫助。」一家中國商業銀行的一個交易員說。
對現金的需求常常在季度末飆升，尤其是在年中和年終，因為銀行試圖吸引額外的存款來裝扮他們的季度財務報表並將貸款/存款率保持在監管要求的75%水平之下。
大多數假日也扮演一個重要的角色。中國2014年農曆新年將於1月31日開始。
交易員預計，七天回購利率在二月份初期將維持在5-6%的高水平，今年大多數時候的水平維持在3-4%。在中國人最重要節日的前夕—一月末，這個利率甚至有可能飆升到更高。
頂著利率總體下降的趨勢逆流而上，兩個月回購利率在周五中午飆升到6.88%，上周末該利率是6.41%。這反映出在農曆新年期間強大的資金需求。
