在過去的一個月中，唯一可以和蘋果iPhon6相媲美的，恐怕要屬於阿里巴巴上市了。阿里巴巴此次IPO籌資將達到218億美元，超過Visa2008年創造的記錄，成為美國歷史上最大的 IPO事件。
雖然經歷了萬千艱難，但是從表面上看所有的事情都似乎在按照既定的軌道前進，馬雲也開始從中國進一步走向世界，試圖和賈伯斯、比爾·蓋茨、拉里·佩奇、傑夫·貝佐斯等一樣，被封在全球科技界的神壇上。
鮮花、掌聲、讚譽……實際上，這樣的場景對阿里巴巴和馬雲來說，並不是第一次。無論是當年「收購」雅虎，還是阿里巴巴在香港上市，類似的榮光都曾照耀過，只不過最終都星光黯淡了。雅虎甚至成為了阿里巴巴和馬雲，擺脫不了的魔影。
歷史往往總是驚人地相似，在過去的一個月中，阿里巴巴的市值不斷震盪，以下跌趨勢為主，市值最低的時候，已經較高點跌去了17%左右。在土妖看來，最輝煌的時候，往往是最危險的時候。阿里巴巴很可能在股市上重蹈當年在香港的覆轍。主要原因有二，一是阿里巴巴擅長講故事，但是不擅長做實事;二是如今阿里巴巴在三條主線上都受到京東、騰訊、百度甚至萬達等競爭對手的猛烈圍攻，「阿里未來」的籌碼，掌握在阿里手上的已經不多。
最會講故事的公司和最不需要故事的年代
毫無疑問，阿里巴巴是中國乃至全球網際網路行業，最會講故事的公司。在馬雲的改變世界、改造人類的大格局和宏大敘事面前，無論雷軍的網際網路思維七字訣、群眾路線，還是周鴻禕的免費理論、劉強東的倒三角模型，抑或是老羅的情懷和工匠精神，都顯得低了幾個層次。
然而遺憾的是，最會講故事的公司，卻生在了最不需要故事的年代。在過去的十幾年中，由於經濟、文化上的差異，中國的公司想要在美國上市，總找一個對標公司，完了講述一個這是「中國版的美國XXX」的故事。但是在今天，屢次被忽悠的美國大公司，終於醒悟過來——不僅要聽中國人講故事，還要看中國人做實事。
如果從「做實事」的角度去評估的話，對阿里巴巴和馬雲而言，風險和地雷可以說無處不在。淘寶平台上的假冒偽劣產品、阿里巴巴集團9大體系成百上千個關聯公司的交易披露、以及收購贖回雅虎股權、支付寶股權之爭等各種歷史遺留問題或是至今仍舊存在的問題，將使得阿里巴巴面臨有正義和信用潔癖的美國投資者一次次的挑戰，甚至是集體訴訟的危險。
土妖認為，即使是「阿里巴巴今年第二季度的整體收入同比提高46.3%，達到157.1億元;淨利潤上升至73億元，較去年同期的46億上升了60%。」這樣的靚麗數字，也絲毫掩蓋不了這種風險。要知道，當年阿里巴巴B2B業務在香港上市時，「短短5天，阿里巴巴凍結資金高達4500億港元，超額認購逾258倍，創造香港股市凍資最高紀錄。而國際配售方面，阿里巴巴獲得1.4萬億港元認購，超過1000個機構投資者參與，相當於186倍的超額認購。機構認購與公開發售兩項合計認購金額近2萬億港元。」這樣史無前例的開局，到頭來還是黯然退市，成為了港民的心頭恨。此外，阿里巴巴的各種灰色地帶，也將吸引一大批的國際做空者的關注和出動。
電商主業受到的挑戰前所未有
如今阿里巴巴已經是中國網際網路市值最大的公司，馬雲也成為了中國的新首富。這樣的「雙冠王」，無疑會引起諸多的羨慕嫉妒恨。在最眼紅的對手中，馬化騰、劉強東甚至是王健林自然都是最大牌的，當然他們也是最殘酷的敵人。從某種意義上說，阿里巴巴的市值能夠維持在什麼樣的水平線，並不僅僅取決於自身的業務發展，很大程度上還要看京東、騰訊、百度甚至是萬達、唯品會等競爭對手的臉色。
在最核心的業務電商方面，如今已經湧現出了京東、唯品會、1號店等眾多好手，阿里巴巴正受到前所未有的挑戰。以最強勁的京東為例，其以自營業務對標阿里的天貓平台，以B2C平台對標阿里的C2C，以拍拍網作為補充力量圍獵長尾用戶，可以說是從整個靶向完全對向了阿里。而且針對阿里的產品質量、快遞、發票等問題，京東打出了正品行貨、自建物流、陽光電商等概念，這種有的放矢的打法，讓阿里非常難受。隨著中國網民消費水平的日益提升，「有品質、有效率」代替了原有的「種類多、有新奇」，成為了新的訴求，這對於阿里來說，並不是一件好的事情。從數字來看，今年二季度，阿里巴巴旗下的中國零售平台(淘寶、天貓和聚划算)的總交易額和總營收分別增長了45.1%和46.3%;而京東的數字則分別是107%和64%，從成長性來說，京東無疑是遠遠高出阿里巴巴的。
而且在食品、服務、家電、旅遊等垂直電商領域，1號店、國美蘇寧、唯品會、攜程去哪兒等，已經是阿里的各條業務線上，要追趕的對手。正面戰場有京東這一死敵，側面戰場還有一眾的垂直電商，阿里未來的日子並不好過。
行動支付，如何面對微信支付和百度錢包？
「商業即交易」。而和交易息息相關的，則是如今如火如荼的行動支付。在PC網際網路時代，支付寶機會壟斷了整個中國網際網路的在線支付，但是在移動時代，無論是微信支付還是百度錢包，都對支付寶產生了巨大的威脅。
也許有人會問土妖，阿里小微金融旗下的業務如支付寶，以及與銀泰、復星、富春、順豐等集團成立的物流公司「菜鳥網絡」不包括在上市公司範圍之內，這和本文要討論的阿里在資本市場的走向有何關係?對於這點，土妖的觀點是，雖然業務不算在上市公司的業務裡面，但是畢竟兩個集團都是馬雲一手掌控的，支付寶若是發展的不好，勢必會影響阿里巴巴的市值走向。
在移動交易公認的「入口、場景、支付」三大方面，微信是「中入口、中場景、中支付」，百度錢包是「強入口、中場景、弱支付」，而支付寶則是「弱入口、弱場景、強支付」，不難看出，相比於兩大競爭對手，先發的支付寶已經沒有了明顯的優勢。而且在標準化商品日益飽和，O2O支付場景日益風靡的當下，微信支付和百度錢包，無疑是更順應時代的產品。
連接人與商品VS連接人與服務
相比於具體業務和具體產品方面的競爭態勢，土妖認為對整個網際網路尤其是移動網際網路的洞察、理解，也是阿里巴巴未來在資本市場表現的重要影響因素。文科生馬雲雖然在演講、忽悠、雄辯等方面，無人能出其右，不過在對整個網際網路、尤其是移動網際網路方面的謀篇布局方面，縱使在最近兩年進行了讓人眼花繚亂的收購，也不能掩蓋其戰略思考方面的落後。
阿里巴巴的使命是「讓天下沒有難做的生意」，在招股說明書中，阿里巴巴把自身定位為「中國零售平台」，這些都透露出在馬雲看來，如今還是消費網際網路的年代，阿里巴巴要做的事情是，最好地連接人與商品。但是，從網際網路發展的浪潮來看，如今網際網路在外形上已經進入了移動網際網路時代，在內涵上也進入了產業網際網路時代。產業年代的來臨，要求每一個公司的核心要務是連接人與服務，並為廣大的傳統企業輸出網際網路的思維和能量。
退一步將，即使是聚焦在商業交易領域，阿里巴巴和傳統的商品流通行業，也是明顯的對立關係，相反無論是騰訊的微信公眾平台，還是百度最近推出的直達號等，則更加具有推動傳統行業變革的意義。以百度為例，「移動搜索+直達號+百度錢包」解決的將不僅僅是阿里巴巴所在的商品流通領域，未來包括商品在內的更廣泛的服務，都可以被搜索和被交易。「搜索」也將成為連接人與服務、連接商家與客戶、連接整個移動生態系統、連接整個移動互聯世界的最核心樞紐。
對於馬雲來說，輝煌之後，於是問題就來了……
