在美元飆升背景下，新興市場美元債務迅速增加可能會讓全球很多公司發生傾覆危險。這其中，哪些國家是最大的美元借款人呢?主要是中國和巴西。
2008年以來，新興市場政府和企業的美元計價債務不斷增加。國際清算銀行(Bank for International Settlements)數據顯示，在所有發行給美國以外非銀行實體的美元債務中，開發中國家占到近一半，幾乎是歐元區借款者美元債務規模的三倍。
國際清算銀行研究部負責人申鉉松(Hyun Song Shin)指出借貸熱潮來襲期間，美元走強曾引發另外兩件事，分別是上世紀80年代的拉丁美洲危機和90年代的亞洲危機。很多國家和公司都吸取了之前的教訓，建立了應對緊急情況的緩衝機制，如在資產組合里引入本幣借貸。但這並非做到了萬無一失，美元借貸潮可能給未來數年一系列的泡沫破裂打下了基礎。
近期申鉉松在布魯金斯學會(Brookings Institution)的一個論壇上表示，目前的一大問題是，現階段是否處於美元大漲的階段?這將會帶來何種影響?特別是考慮到新興市場美元計價債券的規模數量。
據Dealogic的數據顯示，自2008年以來發行的1.3萬億美元的債券中，中國和巴西的企業發債占了很大一部分。
能源企業是其中最大的一類借款人。巴西國家石油公司(Petroleo Brasileiro)自2008年以來累計發行美元債券400億美元。中國海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp.)過去四年累計發行美元債券近140億美元。
Petroleos de Venezuela SA過去七年累計發行美元債券近210億美元。雖然石油公司的收入一般也是以美元計價，但油價下挫正在加重這類企業違約的風險。
而收入以本幣計價的公司受到美元上漲的影響尤其嚴重，因為這些企業所在國家匯率環境可能依然對其不利。例如智利電信企業Empresa Nacional de Telecomunicaciones在過去兩年借款18億美元，而在此期間智利披索兌美元累計下跌了約20%。
