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港媒:救市要害抓不到 政治危機在眼前

今次股災的核心原因,乃是高估值中小型股票在猛烈去槓桿過程中局部流動性枯竭,它們連續無量跌停引發多米諾效應,導致場外槓桿帳戶被強制平倉時無法賣出,轉而拋售流動性好的股票;然後,大市值股票下跌,引起本來相對安全的券商兩融盤和無槓桿的公募私募基金淨值大幅下跌;淨值下跌令公募贖回放量,私募被迫清盤。散戶見股市在證監會和央行的多項救市措施下仍跌勢不止,爭相踩踏賣出,進一步引發場外融資、券商兩融、公募私募的連環爆倉

雖然總理李克強公開進行信心喊話,《人民日報》發表社論力挺經濟,但大陸股市仍然一瀉千里,距離系統性金融危機僅有一步之遙。中國式救市屢戰屢敗,財經內閣被千夫所指,開始遭遇信心與信任危機。

大陸近日的救市措施,主要是中證金公司購買中石油等大藍籌,期望守住指數防線,托住市場預期。可惜,這些措施完全失去準星,沒有抓到要害,藍籌乃是今次股災多米諾連鎖效應的後端,並不是A股連環爆倉的源頭,真正毒瘤是中小型股票。

今次股災的核心原因,乃是高估值中小型股票在猛烈去槓桿過程中局部流動性枯竭,它們連續無量跌停引發多米諾效應,導致場外槓桿帳戶被強制平倉時無法賣出,轉而拋售流動性好的股票;然後,大市值股票下跌,引起本來相對安全的券商兩融盤和無槓桿的公募私募基金淨值大幅下跌;淨值下跌令公募贖回放量,私募被迫清盤。散戶見股市在證監會和央行的多項救市措施下仍跌勢不止,爭相踩踏賣出,進一步引發場外融資、券商兩融、公募私募的連環爆倉。

在這關鍵時期,當局救市應該找到核心矛盾精準打擊,買入被強制平倉的高估值中小盤組合,手起刀落割掉毒瘤,防止其他健康的器官受感染,以此切斷恐懼的根源,避免本次暴跌向金融危機的快速演變。但奇怪的是,當局的救市部門至今仍然在錯誤的跑道上疾馳,沒有找准今次股災的七寸,一次次浪費救市的時間窗口,導致證券、銀行、信託的資產被毒素感染。

事實上,今次股災是中國政府從未遇過的嚴峻考驗。一方面,資金高槓桿使股市調整非常迅猛,短短十幾個交易日股指便跌近四成,一半以上股票的價格被腰斬,從瘋牛到瘋熊的轉變幾乎在一瞬間完成,但當局救市仍按照過去的經驗,沒有根據新情況調整。

另一方面,今次政府發動的牛市,引發銀行、信託、社保、保險、養老、百姓等資金競相入市,結果股災發生後便形成火燒連營之勢,就像原子反應般一發不可收拾。當局對此顯然見事遲、反應慢,沒有意識到問題的嚴重性。

這場股災的另一個特點是社交媒體發揮至關重要的惡化作用。很多微信投資群形成羊群效應,做多或做空的意見往往在極短時間內形成高度一致,並且迅速放大,導致眾多資金同一時間追漲或者殺跌。這點在以往的金融危機中是絕少見到的。

當局救市屢戰屢敗,讓很多跟隨行動的股民損失慘重,在網絡上一邊倒地指摘政府救市無方,透支百姓的信任和對國家的信心。由此可見,金融危機開始向政治危機蔓延,若處理不當,一場大規模的社會動亂恐怕迫在眉睫。

責任編輯: 江一  來源:太陽報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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