在A股多空大戰當口，硝煙已經不斷蔓延。連續數天，H股創史上最大跌幅，離岸人民幣匯率跌至3個月低點，國內商品期貨主力合約暴跌。
然而，真正的多空對決還未展開。
7月17日是股指期貨三大主力合約的交割日。市場人士預測，在此期間，動盪還會進一步持續，而7月17日可能將成為決戰中的巔峰對決。
在本輪股災中，除了去槓桿引發強平造成的恐慌性暴跌之外，還有一個元兇在幕後與政府負隅頑抗。那就是股指期貨空頭利用股指四兩撥千斤之勢肆無忌憚地惡意做空。
三大股指期貨中，中證500期指合約(IC1507)儼然成為空頭「做空主力」，每次最先下跌、殺跌速度最快。
一位期貨業人士分析，這是因為IC1507市場規模最小，容易受資金控制，操作成本低。而IC1507對應的現貨——小市值個股也正是前期漲幅較大的。「空頭對IC1507發力，可以通過指數聯動效應產生市場恐慌的情緒，帶動其他指數下行。」
交銀國際首席分析師洪灝也注意到，暴跌中，IC1507明顯比上證50股指期貨跌幅更大。「這是因為中小盤的融資主要是由非券商渠道、傘信託資金提供的，他們可以購買證監會兩融股票池以外的標的。大盤股的融資則是場內提供，並由證監會監控。」
空頭的意圖早被多方洞察。中金所近期新政無一不針對IC1507處處設障。
繼對中證500指數期貨客戶日內單方向開倉交易量限制為1200手後，中金所還提升保證金以防蓄意做空。自7月8日結算時起，IC1507的賣出持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提高到20%(套保除外);自7月9日結算時起，IC1507賣出持倉交易保證金進一步提高到合約價值的30%(套保除外)。
業內人士也建議，救市的主戰場應該轉移到期貨市場。上海申毅投資股份有限公司董事長申毅、高盛前ETF美國自營部門負責人申毅分析，在現貨市場，2000億元撒下去就是「胡椒面」，在期貨市場，2000億元可以放十倍槓桿，頂住兩萬億元的套保盤。讓所有的多頭能夠在股指期貨里套期保值做空，國家再對接多頭，整個市場恐慌就結束了。
徹查空頭的幕後黑手，也成為扭轉市場信心預期的一個絕佳突破口。
監管部門正在行動。7月9日，公安部副部長孟慶豐帶隊到證監會，會同證監會排查近期惡意賣空股票與股指的線索，並對近日涉嫌惡意做空大盤藍籌股的十餘家機構和個人開展核查取證工作。
值得警惕的是，還有一個下跌引爆點的風險尚未解除，即大股東的股票質押。
德銀分析師表示，上市公司大面積股票停牌的原因之一是，隨著股價暴跌，如果不停牌，銀行會把股票質押盤強行平倉。
僅今年5月，上市公司的股權質押就達到366次，56%質押給券商，17%質押給銀行。野村證券估計，A股股票質押的總體規模為5000億~6000億元。
如果這些公司股價下跌超過50%，就面臨強制平倉風險。而強平無疑將引爆又一輪股票暴跌的噩夢。
6月15日以來，兩市共有1248隻個股跌幅超過50%，其中跌幅超60%的個股多達256隻。逾480隻股股價創年內新低。有34隻股票價格跌破每股淨資產。
民生證券研究院執行院長管清友稱，短期要防止股災可能引發的局部或系統性風險，防止危機向券商、銀行乃至實體經濟綿延。同時還要注意境外做空港股、做空人民幣匯率的風險，更要注意由於中國市場的動盪引發局部性的國際金融危機。
