中國龐大的外匯存底一度看起來堅不可摧，但現在似乎也沒有那麼堅不可摧了。
中國央行在1月為捍衛人民幣匯率消耗近1千億美元，使得外儲總量降至3.23萬億美元。這種情況若再持續數月，外儲水平很可能降至3萬億美元之下。中國的外匯存底規模於2014年年中達到近4萬億美元最高水平。
降到3萬億美元之下本身並非是越過了什麼紅線。即使發生這種情況，中國的外儲還是能覆蓋20個月的進口所需，而最低標準僅是覆蓋3個月。而且，中國的外幣債務總額不到外儲的四分之一；在中國企業近期紛紛償還外債的情況下，外債總額也在持續下降。中國去年的經常帳戶盈餘占國內生產總值(GDP)的2.8%，這是一個相當健康的水平。
但是，如果中國外儲下降的趨勢持續下去，落到3萬億美元的水平之下將帶來巨大的心理影響，將促使決策者重新審視用美元托住人民幣匯率的策略。因為中國外匯存底的大幅下降會影響中國穩定經濟的努力。中國央行用美元買入人民幣時，事實上減少了市場上的貨幣供應量。
一些指標顯示中國正面臨麻煩。榮鼎集團(Rhodium Group)的Logan Wright指出，中國廣義貨幣供應量(M2)與外匯存底之比正在快速上升。根據舊金山聯邦儲備銀行經濟學家2011年的研究報告，這一比率大幅上升往往是新興市場貨幣危機的前兆。
中國的儲戶們似乎很焦急，而且他們歷來都會在人民幣承壓時對投資進行對沖操作。其中一個做法是將資金轉移至境外。不過，中國人也可以在境內將人民幣兌換成美元。2000年時，中國銀行系統內的外匯存款占總款總額的比例為8%，那是在亞洲金融危機之後，當時許多人擔心其他國家貨幣貶值的風潮將蔓延至中國。
這一比率現已降至3%。如果這一比率回升至6%，將意味著還有6,400億美元流出中國。
很難想像中國政府會希望外儲以當前的速度繼續消耗下去。當然，另一個選擇是保持外儲的穩定，讓人民幣貶值。如果資金持續外流，後一種選擇似乎開始變得更加合理了。
