英國脫歐公投之後，人民幣貶值又成了國際市場關注的焦點。但是，這一輪人民幣的貶值儘管與前幾輪相比，貶值的幅度也不算小，甚至最近有外國媒體說，近來沒有什麼會比人民幣貶值得更快的，但是市場對此反映卻不是那樣強烈，更沒有引發全球市場激烈震盪。
因為，去年新匯改至今，人民幣經歷三輪較大幅度的貶值。第一輪貶值幾天內人民幣貶3.1%，當月外匯存底大減，滬綜指的跌勢更延續到九月中，期間跌6%。
第二輪是2015年11月至今年1月上旬，人民幣跌4.2%，直到央行連番出招才終止人民幣貶值預期。貶值引發中國創紀錄的走資潮，甚至一度令市場擔憂外儲將跌破3萬億美元，期間滬綜指跌5%。
最近一輪的人民幣貶值，從3月31日至7月6日，人民幣累跌3.6%，年化跌幅13%。不過，四月和六月的外匯存底不僅沒有減少，反錄增長，重上3.2萬億美元，中國股市也由跌轉升。因此，有人認為，這一輪人民幣貶值為「預期中的、有序的」貶值，而且有外國媒體估計未來央行仍會以「穩定地下跌」作為人民幣走勢的策略，而這種貶值是「策略性貶值」。
現在的問題是，人民幣的「策略性貶值」會貶到哪個水平？以及這一輪人民幣的「策略性貶值」貶值為何對市場衝擊較小，這種局面能夠持續多久？
看此局勢人民幣繼續下跌是大概率事件，至於人民幣下跌到什麼水平？美銀、瑞銀、高盛、蘇皇銀行等機構上個星期紛紛將人民幣兌美元預期水平下調至1美元兌7元人民幣甚至更低。國際市場普遍認為人民幣將來會貶值，但貶值到哪個水平，當然沒有人敢大膽預測，因市場知道人民幣的匯率趨勢基本上還是掌握在央行手上。
那麼這一輪人民幣貶值為何沒有引發國際市場激烈的反應，可能與以下幾個方面的原因有關：一是從今年二月份以來，央行開始與市場有更多溝通，以此來傳達中國政府的政策意圖，所以這一輪人民幣貶值是市場預期之中，對市場的衝擊就可能降到最低。
二是從二月份以來，央行採取一系列的加強對人民幣在岸及離岸市場預期管理的政策，並讓人民幣匯率市場的交易產品更為標準化規範化，有利於減弱對人民幣的操縱。
三是當前國際市場環境與以往大不相同。因為英國脫歐引發的英鎊及歐元大幅下跌，從而使得無論是人民幣兌美元匯率，還是兌一籃子貨幣均造成有利於人民幣貶值局勢。
四是央行中間價政策讓資本外流的擔心降低，外儲未逼近3萬億美元的警戒水平。加上中國債券收益率相對與其他主要經濟體的收益率溢價擴大，有助支撐人民幣。
五是國際投資市場面對巨大風險，大陸投資者不願意輕易地讓資金流出中國，進入國際市場。
但是，這樣的局勢能夠持續多久是不確定的，特別是人民幣「策略性貶值」到7之後，美元更強勢，當前的局面有可能打破。因為人民幣貶值導致人民幣計價的資產也全面貶值，對持有過多人民幣債的中國投資者會造成巨大影響。如果中國資金大量外流，同樣會造成市場巨大的衝擊，投資者要密切關注。
