英國脫歐這部大戲落幕已經有一陣子了，就在人們還在體味英國脫歐帶來的後續影響時，一樁可能比英國脫歐對歐洲、全球影響更大的事件已經悄然走到前台。
這就是世界第八大經濟體義大利的銀行債務危機。
義大利債務危機不是突然性爆發而是從08年金融危機之後就一直存在的頑疾。現在這顆毒瘤已經長大到快要崩潰的地步，為了解決這一問題，義大利政府已經像熱鍋上的螞蟻。就在最近，他們終於準備拿出一套方案：
據每日郵報報導，義大利政府擬聘請摩根大通為其構建500億歐元壞帳銀行拯救不堪重負的銀行業。
據報導，該計劃擬用100億歐元公眾資金以最低的價格購買面額價值500億歐元銀行壞帳（即20歐分購買1歐元壞帳），隨即摩根大通將通過營運500億面額的資產以轉向經營優良貸款。
這個報導表明義大利政府可能通過各種向公眾集資的手段（如發行國債，對國有資產進行質押擔保借款等方式），旨在解決500億歐元的銀行不良貸款（壞帳）。然而這500億僅僅是冰山一角。義大利的銀行債務危機遠非這麼簡單。
義大利銀行債務危機到了什麼程度？
整體債務規模
關於義大利銀行整體不良貸款達到什麼水平，此前有媒體有過估算：
義大利持有的不良資產規模約為3600億歐元，占歐元區銀行業不良資產總額的約三分之一。該國的不良資產率已經高達17%。目前，義大利銀行業有2000億歐元的貸款無法收回，其中850億歐元尚未減記，是義大利國內生產總值（GDP）的五分之一。
要知道義大利的GDP，在歐洲排在德國，英國和法國之後位居第四位，其GDP總量占歐元區整體更是區區11%，而義大利的銀行不良債務竟然能夠占到歐元區三分之一，這是多麼可怕的數字！說通俗一點，義大利銀行的小腸胃吃了太多東西都噎到嗓子眼了。
義大利GDP排名
另外，義大利的銀行不良資產率破天荒的達到了17%，這是什麼水平？前幾年一樣被稱為歐洲經濟豬隊友的西班牙目前的不良資產率才6%左右。法國，德國這種相對健康的經濟體的NPL更是才4%不到。
義大利不良資產率
主要銀行情況
說完整體債務，我們來看看究竟是哪些敗家子，這麼敗家。
最古老的銀行，也是義大利第三大商業銀行的義大利西雅那商業銀行，截至2015年底，其不良資產高達469億歐元。要知道，西雅那銀行自2008年金融危機以來，一共才融到資金150億歐元。2015年，更是才籌得可憐的30億歐元。融不到錢就算了，其資本運作能力也十分差勁，2011年到2014年竟然累計虧損了150億。所以這469億的不良貸款對於西雅那商業銀行來說儼然天文數字。
鑑於糟糕的財務狀況和差勁的經營能力，西雅那商業銀行的股價從2008年全球金融危機前的93歐元，一路向東南到如今只有0.3歐元左右。
除了西雅那銀行以外，BancoPopolareSC，UnionediBancheItalianeSpA的不良貸款比率也是十分驚人的。不過最重要的是義大利唯一的系統性銀行Unicredit。同樣鑑於債務問題，這家銀行股價已經累計下挫33%。
義大利債務危機的根源
都說義大利好風光，地中海沿岸風景宜人，義大利人更是高薪假期多。印象中生活在義大利的人們讓我們無限羨慕。可怎麼一向高大上的義大利也開始出現經濟危機了呢？
經濟不景氣
風光都是表面的。08年金融危機之前義大利經濟確實經歷了數十年的繁榮。然而在這浮華的背後是以銀行為代表的金融產業通過過高的風險槓桿鑄造的空中樓閣。08年之後一切其實就已經不一樣了。如今的義大利生產率和投資增長緩慢，失業率高企達11%，政府債台高築，已經接近GDP133%。
一向敢於說實話的IMF更是坦言：
IMF稱義大利2016年增速將低於1%，而在此前5月對今年的預期增速為1.1%；同時下調2017年的增速預期，從原先的1.25%，降至1%左右。
IMF報告稱，即使義大利近期的改革措施全面貫徹，長期以來作為歐洲最疲軟經濟體之一的義大利也難以趕上其他同等國家。並稱，義大利經濟要到2025年左右才能重返全球金融危機前的2008年高點，而同期義大利的歐元區夥伴經濟增長料比危機前水平高出20-25%，因此義大利正陷入可能將持續20年的經濟衰退。
銀行盈利能力差
我們都知道銀行最初就誕生在義大利，可歷史悠久並沒有造就義大利銀行業強大的盈利能力。目前，義大利銀行業的盈利能力在歐洲銀行中墊底。其銀行業衰落的主要原因是員工數量龐大，分支多盈利差。寬鬆的貨幣環境讓以貸款為主要收入來源的傳統義大利銀行在業務上難有起色。
老齡化嚴重
都說日本老齡化嚴重，其實歐洲很多國家比之更甚。歐洲的移民問題很大程度上也是為了補充勞動力不足的弊端。對於義大利來說，老齡化率已經達到20%的水平，其結果就是勞動力不足，社會生產效率低；而且國家和國民在老年社會保險和贍養方面的負擔越來越大。
歐盟國家在2005年和2007年老年社會保障支出占總社會保障支出平均比重分別為33.7%和33.5%，在義大利分別為46.3%和47.2%。
高福利之殤
西歐已開發國家是世界上福利最好的地區，義大利更是期中的佼佼者。看看下面的介紹就能知道生活在義大利有多麼愜意：
根據義大利的醫療制度，不管你是義大利人還是外國人，只要是撥打急救電話要救護車送往醫院的病人，治療全部免費。義大利的中小學也都實行免費教育，孩子上幼兒園每月僅需約40歐元的餐費，上學後家庭僅負擔書本費和部分校車交通費即可。而如果是貧困家庭，只要經申報核實批准後，上述所有的費用都將由政府「買單」。此外，義大利還特有每年8月份全國帶薪放假的福利制度，堪稱歐美福利之最。
然而正是這樣一種所謂的高福利待遇，吃掉了大量的政府財政資金和供養高福利的國民稅收。經濟環境好的情況下，資金還能夠支撐，但凡經濟稍有波動，看似美好的生活就被立刻會被壓的喘不過氣了，義大利就是經過08年之後，從政府到國民一直不肯開支節流，造成為了維持高福利而債台高築，難以償還。
地中海國家性格
有些時候，經濟的發展確實和民族性格或者區域文化密切相關。像拉美國家習慣了借錢享受生活，生活節奏能慢則慢所以一直沒有發展起來。在歐洲，其實地中海國家，希臘和義大利也是如此。他們的國民本身性格就自由散漫，天性灑脫，再加上長期國家的高福利，讓國民大爺氣十足。如果一個國家大部分的國民都是大爺，那時間長了，必然艱苦奮鬥意識淡薄，反映到經濟上就是得過且過，傷害自己。
歐盟對義大利的愛恨情仇
義大利好歹是歐洲大陸國家，歐盟核心成員，所以出了問題找娘家人解決好像理所應當。然而事實絕沒有這麼簡單。
歐盟為了進一步推動一體化的進程並希望能夠共同應對金融風險。從2014年開始便著手歐元區銀行業單一監管機制。說簡單點就是原本歐元國家的銀行都是獨立的由本國自己監管，現在歐盟希望把每個國家的銀行監管權力收歸到歐盟，為謀求進一步建立歐洲金融一體化。
到了2016年，歐盟銀行業監管新規規定：
反對成員國用政府資金為壞帳銀行埋單(bailout)，在納稅人救助之前，應先由銀行的股東和債權人進行救助。換言之，政府的公共資金注入前，受困銀行的股東、債權人和部分儲戶需要首先承擔損失，規模為8%。
這規定的意思簡單的說就是歐盟成員國政府在股東和債權人出手幫助銀行之前，是不能走到前台的。
而義大利目前就像筆者文章開頭提到的，正試圖主動通過政府來援助債台高築的銀行。顯然這和歐盟最新的銀行規定相衝突。
義大利債務可能的解決辦法
撇開歐盟自己來
義大利是歐盟成員，但是江湖救急，求人不如求己，無論歐盟最後幫不幫忙，義大利人已經有了一些應急預案。
一、明目張胆不顧歐盟面子
就像08年美國那麼做，政府就是要拿出錢來支持銀行渡過難關。義大利政府也打算通過發債、政府資產抵押等方式籌集資金給本國困難的銀行注資。如此等於我們上面分析的破壞歐盟銀行業監管機制。
二、委婉的不顧歐盟協定
如果政府自己不站在前台，還可以扶植代理人，建立一些產業基金，通過基金注資銀行，當然這類似於掩耳盜鈴。還是把歐盟當空氣。
三、干預本國市場行為
A股曾經禁止期貨做空，義大利同樣可以禁止做空銀行。不過這一做法能夠只能暫緩股價下跌的速度，維持一定的資產價格，對核心解決債務沒有太大幫助。
四、破產重組
由政府牽頭，將幾家銀行資產重組，可以選擇有本國優質銀行兼併劣質銀行，也可以選擇歐盟內部的銀行進行兼併重組。這種措施作為一種市場化的行為其實是最合適的，然而幾千億歐元債務，不知道有哪些企業感接這燙手山芋。
歐盟義大利妥協
把義大利逼急了，對誰都沒有好處。作為歐洲內部第四大經濟體，估計歐盟還是會考慮到歐洲整體經濟的利益，從而在已經存在的新監管機制內找一個台階下，讓雙方都滿意。
比如，在最新的歐洲央行同一監管措施中《銀行復甦與清算指引（BRRD）》中包含特定極端情況下政府救助的可能性條款，其原則是根據實際情況，考慮一些不可抗力（英國脫歐），可以同意政府救助。
屆時，歐洲可能會宣布義大利為極端風險，從而允諾義大利政府的救助行為。
義大利問題的深遠影響
一體化的尷尬
作為世界一體化浪潮的產物和人類政治經濟體制的一次偉大嘗試歐盟目前遇到了前所未有的困難。筆者認為，由於英國經濟一直保持一定的獨立性，貨幣也沒有採用歐元，所以英國脫歐僅僅讓歐盟的經濟體量和影響力有所損傷，並沒有傷害歐盟的核心機制。而義大利屬於歐洲大陸國家，幾乎所有機制都已經和歐盟融為一體，因此義大利是歐盟建立的真正基石。如今歐盟為了追求深化一體化採取的銀行業監管協定和義大利本國利益相衝突。這就十分尷尬，究竟是維護本國利益還是為了整體大局，雙方出發點不同，考慮的也不一樣，無論做什麼都沒有對錯，只不過筆者認為歐盟一體化繼續下去確實困難重重，歐盟解體已經被擺上檯面。
