據里昂證券，最近日本一家主要銀行從貨幣基金市場籌資600億美元。根據最新的融資價格，該銀行要為該筆資金多付幾億美元的成本。這還僅僅是一家銀行的資金需求而已。日本銀行已展現出走投無路的「絕望」。
日央行實行的負利率政策，進一步壓低了日元資產的收益率。同時，日本銀行面對美元流動性結構性緊缺，正在為短期負債付出越來越高的成本。日本銀行業資產端的收益對於資金成本的覆蓋日益稀薄，甚至可能已經出現「倒貼」。
讓日本銀行走上不歸路的是其利用海外資金進行高槓桿經營的商業模式。以三井住友銀行為例，其貸存比在2015年3月時高達150%，50%的資金缺口部分需要靠海外資金來填補。
因美國貨幣市場對新規生效的預期，早在一年前許多受新規影響最大的Prime Fund（主要投資於商票和大額存單）紛紛轉成了不受新規影響的國債貨幣基金。2015年10月至今Prime Fund規模減少近50%至7890億美元，同期國債貨幣基金上升了7410億美元，至約1.8萬億美元。
Prime Fund的萎縮，縮小了日本銀行的美元融資池。所以隨著Prime Fund提供的美元流動性呈現出結構性短缺趨勢，同時日本銀行因其超高貸存比，對美元融資呈剛性需求，迫使日本銀行不得不為美元融資支付高價。
日本銀行已經意識到這一問題，開始調整資產負債結構。今年前6個月，三井住友金融集團存款增長了280億美元，超過了190億美元的貸款增長規模，幫助其將貸存比降低至二季度末的136%。同時其通過商票和大額存單在全球的融資縮減了70億美元。
然而即便如此，因為銀行資產的期限總體上要比負債的期限長，這種調整不可能在短期內讓日本銀行擺脫對短期融資的依賴。但問題是目前日本銀行可以用來替代原美元供給的選項有限，甚至可以說是沒有其他可行的選項。
摩根史坦利的利率戰略師在接受彭博採訪時稱，因為日本銀行這種資產遠超負債的經營模式，很難在國際市場上獲得同業拆藉資金，同時通過日元和美元互換合約獲得的美元價格也相對太高：目前通過三個月商票或大額存單融得美元的利率為0.8%-0.9%，而互換合約的成本在1.5%。
摩根大通駐東京的債券市場主管Masanori Kato曾提議，日本銀行可以通過直接發行短期美元債券來緩解部分美元流動性壓力。然而，因為貨幣新規要求Prime Fund報告所持非美國國債資產的浮動淨值，這意味著以日本銀行信用發行的這種債券對於Prime Fund而言，與商票和大額存單相比並沒有什麼本質區別。
截至7月底，美國Prime Fund已將持有的日本有價證券的總額削減至1150億美元，較5月份的1530億美元大降25%。
