由於大量投機資金在中國股票、債券和大宗商品市場流轉，一連串的資產泡沫正在成形。經濟學家和中共領導人擔心，信貸擴張已過於火熱，會對經濟產生危險的副作用。
由於大量投機資金在中國股票、債券和大宗商品市場流轉，一連串的資產泡沫正在成形。
最大最明顯的泡沫出現在房地產市場﹐但一些小眾投資品的價格也在暴漲﹐例如書法、古董和藝術品。5月份﹐豆粕（主要用作豬飼料）期貨價格暴漲40%。相關合約對應的成交量達6億噸﹐是中國豆粕年消耗量的9倍。今年迄今﹐大連商品交易所聚氯乙烯（用於生產管道）期貨價格上漲了40%。
作為全球第二大經濟體﹐中國的發展在放緩。旨在保持經濟增速的寬鬆信貸及接連採取的財政刺激措施使得大量資金追逐日益變少的投資機會。自2007年以來﹐中國的貨幣供應量已經增長了三倍﹐大部分新增現金因政府資本控制舉措留在了國內。
前海開源基金管理有限公司(First Seafront Fund Management Co.)首席經濟學家楊德龍表示﹐實體經濟中剩下的投資機會非常少﹐因此資金進入所謂的虛擬經濟。過去一年﹐該公司已大幅削減了其持有的股票﹐轉向債券和大宗商品。前海開源基金資產管理規模為60億美元﹐總部位於製造業中心深圳。
飛漲的價格以及火熱的交易令經濟學家和中共領導人不安﹐他們擔心這種波動可能意味著中國的信貸擴張已經太過火熱﹐並對經濟產生危險的副作用。
北京大學金融學教授Michael Pettis表示﹐我們難以知道何時身處泡沫﹐但從歷史上來看﹐小泡沫的連續出現是處於泡沫之中的一個非常明顯的跡象。他說，如果背後沒有更大的經濟問題，這些小泡沫集體出現也太巧合了——這是不太可能的。
這些風險會產生全球影響。中國的鐵礦石交易已導致全球鐵礦石價格劇烈波動，而去年中國股市暴跌時，亞洲、歐洲和美國股市也隨之重挫。
風險之所以持續加大，是因為投機性投資的背後，是大批的中資銀行、企業和投資基金。數百萬消費者已將存款投入新的高收益投資產品。這些投資產品的一些銷售商已經倒閉，並引發抗議活動。
據中共官方媒體，中共中央政治局7月份曾表示，資產泡沫是必須高度重視的風險隱患之一。分析人士稱，這是政治局有史以來首次提及資產泡沫，或許是由中國大城市房價大漲所引發。
房地產諮詢公司萊坊(Knight Frank)的數據顯示，深圳房價去年上漲47.5%。這是去年全球範圍內房價的最大漲幅，同時也幾乎是漲幅居第二位的紐西蘭奧克蘭市房價漲幅（25%）的兩倍。
為給房地產市場降溫，一些中國城市已上調首付比例，並出台一些限購政策。中國領導層尚未出台抑制購房熱潮的新政策。
高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的分析師稱，今年中國總債務規模預計將達到國內生產總值(GDP)的260%，高於2008年的154%。
據總部位於瑞士巴塞爾的國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據，2008年金融危機前中國債務與GDP之比的長期趨勢線是美國的三倍，目前中國的債務與GDP之比已經高於其長期趨勢線。
中國債務激增始於為應對危機而推出的刺激方案。由於中國政府使用更寬鬆的信貸政策來支撐舉步維艱的國有企業並實現年度經濟增長目標，當時中國的公共和企業部門債務增長了兩倍，達到約22萬億美元。
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圖片來源： VCG/Getty Images)
巨量資金從一種資產流向另一種資產的副作用導致了2015年夏季股市崩盤，中國股市市值一下蒸發5萬億美元，相當於縮水43%。從2014年6月到2015年6月，上海股市市值增長了一倍，原因是投資者融資人民幣2萬億元（約合3,000億美元）用於炒股。
為穩定股市，中國政府限制了做空交易，具有政府背景的「國家隊」投資者也入市支撐股市。
隨後資金流向了債市。許多投資者通過以現有債券抵押借款的方式購入了新的債券，並不斷重複這一過程。據債券市場分析師稱，此類借款規模達到了債券市場體量7萬億美元的2.5倍。
當收益率降幅足夠大、債券的吸引力低於其他資產類別時，資金流向債市的勢頭才有所放緩。
今年第一季度，中國信貸總額又增長了6,900億美元，相當於愛爾蘭經濟總量的約三倍。
之後便出現一輪大宗商品投機熱潮，一些產品的價格脫離了經濟基本面。儘管中國各個港口都堆滿了鐵礦石，但今年1-4月份，鐵礦石期貨價格仍然飆升了50%。鐵礦石價格5月份大幅回落。
對於一些投資者來說，這種波動是好事。深圳市瑞克投資公司(Shenzhen Ruike Investment)基金經理肖朝江稱，他已從股票投資轉移到投資螺紋鋼、鐵礦石、豆粕、棉花等期貨產品，並從中賺取了利潤。目前他正在考慮投資其他農產品。該公司管理的資產規模為3,000萬美元。
肖朝江表示，該公司密切關注政策變動，並監控市場上的資本流動情況。肖朝江已將該公司所有投資轉向大宗商品，而2015年年中時該公司有70%的投資都在股市中。
經濟學家稱，中國仍然有能力將信貸擴張維持一段時間。當經濟放緩不可避免地到來時，中國政府可能也會避免危機的發生。中國的資本帳戶尚未對外開放，同時擁有龐大的外匯存底，中國的負債以人民幣計價，大部分由國內持有。這意味著流出中國的外資要少得多。
打壓資本泡沫會對中國構成風險。一些不盈利的國有企業需要低成本資金來對無法還清的其他負債進行借新還舊。至少目前來看，政府官員在力爭控制每一個出現的泡沫。
資產管理公司Eaton Vance的投資組合經理Eric Stein稱，有句話叫做中國永遠存在泡沫。Stein幫助管理該公司在全球（包括中國）的130億美元投資。
