11月23日，在當天舉行的"2016新浪金麒麟論壇"上，銀監會國有重點金融機構監事會主席於學軍在演講中指出，中國貨幣環境發生了重大變化。
於學軍表示，近兩年來銀行的信貸結構發生了一些明顯的變化。第一，地方政府融了很多資金；第二，房地產貸款成為最大主力軍；第三，實體企業融資困難。
《每日經濟新聞》記者注意到，根據於學軍透露的數據，截至8月末，全國的房地產貸款大概是24.8萬億元，同比增長24.6%，占比則達到了24.1%，即"三個24"。另外，以房地產做抵押的貸款占全部貸款的比重也超過15%。這樣，兩項合計就在39%以上。
對於上述變化，於學軍表示，自2000年開始，中國的外匯存底就出現不斷的上漲局面，不少年份甚至巨額增加，直至2014年的6月達到最高點，但自2014年6月之後卻出現持續下滑的局面，最新已降至約3.12萬億美元。
"現在的情況變了，外匯存底由不斷增加變成不斷減少，那麼就會影響到人民幣基礎貨幣投放由過去不斷的擴大，變為現在不斷的自動收縮。"於學軍表示，"這種情況下，為了保證流動性適度的充裕，近三年來中央銀行創造出幾大項新的貨幣政策工具，當中有兩項極為重要，一個是MLF即中期借貸便利，另一個是PSL即抵押補充貸款。兩項均可直接向市場投放基礎貨幣，但要有相關資產做抵押。
於學軍說，掌握這些可抵押的資產的主要正是各級政府，大部分投入到基礎設施投資。所以，這些基礎貨幣投放只能流入到政府的手中，由政府投資再流向社會。這就出現一些融資中的結構性問題，比如前面所說三大塊信貸結構的變化，背後均與貨幣投放發生的變化直接相關。
