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第一個換幣的國家快要誕生了…

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之前說過委內瑞拉的問題。最近兩個月,委內瑞拉的玻利瓦爾再次貶值50%,兩個月內,黑市上玻利瓦爾兌美元從1010:1貶值到2021:1(下圖)。近日有朋友發來信息稱,11月24日已經貶值到2600:1,超過了飛毛腿。

近期,委內瑞拉貨幣玻利瓦爾兌美元的黑市價格變化圖(網絡圖片)

可以看到,以前玻利瓦爾貶值還算是「漸進」的,但最近的上漲卻是徹徹底底的飆升,這是沒有多少賣盤的結果,也是玻利瓦爾持有人徹底絕望的表現。

2015年委內瑞拉經濟萎縮5.7%,2016年萎縮會達到8%。雖然IMF預計2016-2017年委內瑞拉的通貨膨脹是480%和1642%,2018年更將達到2880%,但今年卻是委內瑞拉最後的自救機會,因為國際原油價格相對穩定,也因為在川普當選之前美元相對穩定,但基礎是委內瑞拉需要嚴控財政支出、穩定貨幣的幣值。當穩定貨幣的幣值以後,通脹和經濟才能穩定。

可是,很顯然,馬杜羅做不到這些,本次匯率的飆升意味著財政最後崩潰。原因很簡單,經濟萎縮,稅收基數下降,當不能控制財政支出的時候,財政只能崩潰。有國家的人總說,因為美元上漲才造成本幣貶值,但委內瑞拉會有另外的體會,玻利瓦爾貶值已經和美元無關,也已經和油價沒多少關係,是財政不可控形成的貨幣崩盤。

隨著持有人信心的徹底崩潰,換幣已經是委內瑞拉唯一的前途,預計在一到兩年以內就會發生。本次逆全球化開始後,筆者就說過,很多國家都是換幣或多次換幣的結局,委內瑞拉很可能將獨占鰲頭。

委內瑞拉即便換幣,如果依舊維持這樣的國家治理水平,新幣依舊難保。

委內瑞拉可能是第一個,但絕不是最後一個,排隊的有很多。

下面,看看美元升值周期開發中國家是怎麼變窮的。

昨日晚間,為了對抗川普上台之後的強勢美元,土耳其第一個選擇加息。土耳其央行將基準回購利率上調50個基點至8%;將隔夜貸款利率上調25個基點至8.5%,並維持隔夜借款利率在7.25%不變。土耳其央行意外宣布加息後,土耳其里拉兌美元短線拉漲近400點,但很快就回吐了漲幅,到晚上9:25,跌幅繼續擴大到了約1%,見下圖:

土耳其里拉11月24日加息後對美元的匯率走勢圖(網絡圖片)

為什麼加息之后里拉沒能上漲?這與通脹的性質有關。如果是因為需求增長造成商品價格上升形成的通脹,加息的效果會比較好。可是,有一種通脹和需求沒關係,純粹是因為基礎貨幣過多、貶值壓力過大帶來的(現在,開發中國家基本都是這個德行),加息的效果就很差。也所以可以看到,貨幣加速貶值的時候,加息都是大幅度的。2014年盧布危機的時候,俄羅斯央行將基礎利率一次性從10.5%提升到17%;8月22日,蒙古圖格里克跌幅為7.8%,為穩定本國貨幣,蒙古央行宣布將基準利率從10.5%提升至歷史新高的15%。為什麼要如此劇烈提升利率?因為對貨幣貶值(造成的通脹)來說,貨幣數量因素是第一位的,價格因素是次要的。貨幣貶值的內因是因為鈔票印的太猛,卻要用價格因素(利率)穩定匯率,就必須是大幅度的。而土耳其僅僅加息50個點,對於匯率市場來說,毛毛雨而已,市場自然不買帳。

2016年,土耳其的經濟並不好,經濟增長從以前預期的4.5%下調到現在的3.2%,而預計通脹率會達到7.5%,現在失業率在11%以上。顯然,此時加息會讓經濟增長下滑,失業繼續上升,但土耳其央行為何選擇加息?

從年中開始,土耳其里拉就在跳水,很顯然,這會讓土耳其的通貨膨脹加速,如果不加息,就會帶來幾個後果:第一,通脹加速,意味著財政支出需要加速,因為軍人和公務員需要養活老婆孩子的;而通脹加速的情況下,企業就會加劇破產,財政收入下降。這讓財政赤字繼續擴大,意味著貨幣貶值的壓力繼續加大,進入惡性循環。第二,土耳其失業率已經在11%以上,通脹惡化意味著窮人的日子更難過,就會帶來社會問題,而社會動盪就是匯率的殺手。所以,土耳其央行只能選擇加息。

需要插一句,東方某國10月份(這是傳統消費旺季)國內消費稅915億,同比下降10%,主要受的是產銷量下降的影響。這說明民眾的需求在快速萎縮,很快就會有人日子過不下去。此時的貨幣貶值(通貨膨脹)和需求毛關係都沒有,也純粹是貨幣過多,未來要抑制貨幣貶值和通貨膨脹,需要大幅加息,下毛毛雨是沒用的。

要知道,土耳其人實際收入在下降。2015年預計經濟增長速度是3.2%,按收入增長也是3.2%計算,而通貨膨脹率是7.5%,意味著土耳其人的實際購買力是下降的,這是對內。對外來說,半年來,土耳其里拉兌美元在持續跳水,已經貶值10%以上,國際購買力也在下降。雖然工資在增長(不知道土耳其總統埃爾多安是否需要拿這事吹一吹,成為自己的功績),但因為通貨膨脹和貨幣貶值,人們是在「變窮」,無論對內還是對外。

貨幣貶值,壓制經濟增長,通脹不斷加速,就是居民變窮的過程,這種關係夠直接的。

雖然土耳其央行下了一點毛毛雨,貨幣貶值的趨勢一點沒變,也意味著通脹的趨勢繼續,經濟下滑(收入下滑)的趨勢也繼續。但是,加息會讓土耳其人消費貸款、按揭貸款的壓力加大,同時,資產價格也會受到壓力(中產財富萎縮),土耳其人繼續變窮。

當然,土耳其的趨勢剛開始,工資收入購買力下降、付出利息增加、資產價格損失也僅僅是開始。如果土耳其社會不思作為,形勢就會繼續惡化,各種保險就會陸續破產,「無產階級」也就誕生了。

土耳其並不新鮮,巴西、南非、奈及利亞等重量型的經濟體都在這條路上(根源都在貨幣管理上),俄羅斯可能也是。他們最終會有部分國家滑入今天委內瑞拉的境地,讓全社會絕大多數人成為無產階級。

其實,今天的目的除了讓大家知道另外一種通脹類型、貨幣貶值人們是怎麼變成無產階級的原理之外,另外一個目的是希望大家知道手中保有(保住)一定數量的硬通貨的意義,目的是免於赤貧。

或許,今天一些「土耳其」人還會說,硬通貨沒卵用。但是,形勢繼續惡化到接近委內瑞拉人境地的時候就會說,不是沒卵用,而是和卵一樣重要。

對於一些人來說,忽悠是職業;對於老百姓來說,應該是做自己該做的事。

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