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中國資金外流 六大後果導致危機加深

今年1月,中國的外流資金高達827億美元,超過去年平均每月500億外流之數。中國政府過去數月已推出連串阻止資金外流的措施,包括限制個人和企業的外匯,又限制個人和企業對外國的投資。但是1月的外流資金繼續擴大,反映出一個重要趨勢:中國政府阻止資金外流的措施無效。

中國去年的官方外流資金為6530億美元,但「高盛銀行」估計,單是去年下半年,中國的外流數量,高達1.1兆美元,遠遠超過北京公布的數字。如此巨大數量的資金外流,已成為中國經濟目前的最大問題,但是中國政府卻阻不了,問題已逐漸演變為危機;資金大量出走,可造成兩大影響:一是拉低人民幣兌美元的匯率,二是使經濟變得難以管理。

現在的問題是,中國政府如果控制不了資金繼續大量外逃,將會發生怎樣的情況?會否導致經濟失控?威脅到習近平「19大之年」的求穩目標?

第一,資金流動之門不可能長久關閉:管制資金外流的措施已推行數月,但是不能維持太久,因為時間一長,資金流動將會出現困難。中國是全球最大貿易國,貿易需要外匯支付,不可能長期關閉資金流動之門;中國的銀行系統涉及的資金達33兆美元的規模,也不可能長期阻止資金流動。資金長期出現流動困難,經濟將會受損,因此華爾街已預測,中國今年第二季的經濟增長,將會受到資金外流和人民幣下跌的影響而減速。

第二,人民幣繼續下跌:人民幣下跌是資金出走的基本原因,個人和企業都眼看著人民幣下跌,必然設法將資金移到國外,以減少損失。眼前的形勢是,正處於轉型階段的中國經濟繼續放緩,再加上美元強勢,因此人民幣兌美元的匯率也只能持續下跌。

第三,資金繼續外流:人民幣繼續下跌,又進一步使資金移向國外,預計未來數月,外流資金將繼續擴大。中國政府已選擇使用管制外流資金的措施,而不選擇一次過去解決人民幣匯率的問題(例如選擇將人民幣貶值),但選擇了的管制方法,卻證明為無效,阻止不了資金繼續外流。

第四,外匯存底繼續減少:資金外流直接影響到外匯存底,因為中國政府動用外匯,入市買入人民幣,藉此拉抬人民幣的匯率,2016年中國政府平均每月為此消耗250億美元外匯。中國國家外匯管理局宣布,今年1月外匯存底跌至2.9982兆美元,跌破3兆,比2014年春天時的4兆減少了1兆,顯示中國政府為拉抬人民幣,過去兩年已燒掉了1兆。經濟學家認為,外匯存底在經濟轉型中有重大作用,可作為出現問題時救急之用,而外匯存底的安全線是2.5兆至2.8兆之間,現在已跌破3兆,如果繼續下跌,不久就會出現運作困難。

第五,人民幣的兩難問題:對於人民幣匯率,中國政府應控制還是不控制?這是個兩難問題,無論是管制或不管制,都可能導致失控。中國政府現在是選擇了管制,即:阻止匯率急跌,所以不斷入市,拋售美元和買入人民幣,藉此拉抬人民幣匯率,希望保持匯率大致穩定,讓之緩慢下跌;但這個策略有很大危險,那就是,要不斷消耗外匯存底,而且還不能有效阻止資金外流。另一方面,中國政府可以選擇放手不管,讓匯率在市場自由浮動,但這也有困難,因為人民幣累積的貶值空間已很大,一旦自由浮動,貶值幅度將會超過20%;這麼大幅貶值,中國經濟將難以承受,因為2015年8月人民幣貶值3%,立即造成中國和全球股災。

第六,川普政府的對華政策:這是難以估計的變數,川普威脅要宣布中國為「貨幣操縱國」,要對中國作出懲罰,中國政府的人民幣匯率政策可能會受到影響。

總括而言,中國阻止資金外流的措施不可能長久,否則中國經濟將會受到影響,但人民幣匯率可能繼續下跌,進一步逼使資金外流,將中國經濟推向危險和失控的邊緣。今年是19大之年,習近平已將「穩定」訂為政經目標,但這個目標可能因資金外流和人民幣下跌而受到衝擊。

責任編輯: 楚天  來源:世界日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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