正當北半球的人們迎接炎炎夏日之際，大宗商品市場卻似乎正墜入冰窟！
據彭博社的數據顯示，目前彭博大宗商品指數已經跌至了五個月新低，幾乎完全抹去了川普去年11月贏得大選後的所有漲幅。在所有商品分類中，工業金屬和油價可謂在近期領跌。
與此同時，受外圍和宏觀資金面影響，今日大宗商品市場上演斷崖式下跌。臨近尾盤之際，熱軋、橡膠、鄭醇期貨品種相繼跌停，此前鐵礦石已封跌停板。市場人士表示，這或許市場情緒轉向有一定的關係，黑色系品種整體跌幅較大，鐵礦石盤中一度觸及跌停。
截至5月4日收盤，鐵礦石跌幅超過7.97%，熱卷跌停報收7%，焦炭跌逾6%，螺紋鋼跌逾6.15%、焦煤跌逾5.75%；化工品、有色金屬普遍走低，橡膠跌停報收，鄭醇跌幅5%、PVC跌逾4%，瀝青、玻璃、PP、滬鎳、滬銅、滬鋅跌逾3%。
宏觀因素主導：經濟數據不及預期六部委聯合發文警示風險
5月4日，國內大宗商品和基本金屬出現暴跌走勢，市場各方便表示，大宗商品的下跌主要是有以下原因，首先是本周出爐的中國4月製造業PMI表現不及預期，為七個月來最低，令需求預期進一步下降。5月4日，中共官方製造業4月PMI（中採制造業PMI）為51.2%，較3月高點回落0.6%，為今年以來低點，市場預期51.7%。
與此同時，財新製造業PMI亦由3月51.2%的回落0.9%至50.3%的近7個月低點，不及51.3%的市場預期。分析人士表示，國內經濟景氣的下滑或主要受到產出及外需增長放緩的影響，考慮到利潤收縮對產出的進一步抑制作用，短期內產出增長的放緩將對經濟增長帶來一定的壓力，預計短期內大宗商品或將延續跌勢。
此外，5月4日凌晨美聯儲利率決議相對鷹派，6月加息預期升溫，美元出現走強跡象，國際大宗商品及基本金屬普遍受到壓制。對此，鋼之家高級分析師杜洪峰表示，國際大環境正在發生變化，伴隨著美聯儲步入加息周期，縮表（縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。
相對於提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策的預期增強，這意味著全球流動性拐點到來。國內OMO之前期變相加息提高資金成本，國內貨幣政策穩健中性而偏緊的預期增強。此外，財政部等六部委聯合發文稱局部風險不容忽視；5月3日傍晚，財政部、發改委、司法部、人民銀行、銀監會、證監會聯合發文，進一步規範地方政府舉債融資行為。
對於發布通知的宗旨，通知稱，「個別地區違法違規舉債擔保時有發生，局部風險不容忽視。為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，牢牢守住不發生區域性系統性風險的底線，現就進一步規範地方政府舉債融資行為有關事項通知。」同一天，證監會官網刊文稱，「當前要結合資本市場實際，準確研判各種風險，不放過一個風險隱患，逐項細化分解，把防控風險與促進資本市場健康發展的各項工作有機結合、做實做細。」
文章表示，「要把防控金融風險放到更加重要的位置，全面梳理資本市場各項風險點，自覺維護和依靠金融監管協調機制，牢牢守住不發生系統性風險的底線，牢牢把握資本市場來之不易的發展機遇，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。」
據中國證券網5月3日晚間披露，為防範和化解保險業涉嫌非法集資風險隱患，保監會計劃於5月至7月在保險業開展涉嫌非法集資風險專項排查行動。根據保監會下發給各保監局及各保險機構的通知來看，此次專項排查行動將摸清風險底數，穩妥化解風險。將加強對非法集資風險突出的重點地區、重點機構、重點業務、重點人群的排查，特別是要加強對基層保險機構、一線業務人員的排查。
對於資金的監管日益趨嚴，混沌天成研究院院長葉燕武表示，自3月21日以來，金融去槓桿的主角由央媽演變為一行三會（央行+銀監+保監+證監）的協同，各類資產包括商品、債券、股票無一不風聲鶴唳。昨晚7點左右財政部官網發布《關於進一步規範地方政府舉債融資行為的通知》（43號文精神捲土重來），直中要害矛頭直指變相PPP，觸發夜盤以黑色係為代表的周期類商品集體重挫；隨著短暫的修復性反彈結束，市場或將進入地產+基建真實需求邊際轉弱的下行階段(下半場)。
產業因素跟進：黑色系進入證偽階段
由於大宗商品黑色品種的大幅下跌，這也導致螺紋鋼現貨市場報價出現調整，鋼聯資訊5月4日訊，截至發稿，全國25個主要城市螺紋鋼價格多數下挫。其中，上海、福州、北京、重慶、蘭州等15個城市螺紋鋼價格下跌20-80元/噸。
據了解，今日建材市場出現普遍下跌，主要是黑色系期貨重挫。近幾日市場大起大落，漲跌變動頻繁，很明顯是炒作資金在興風作浪，已脫離供需基本面。節後首日炒作「一帶一路」環保限產，在消息未見證實之後，空頭又占據主導。終端用戶在節前集中補庫之後，高價位不敢進貨，主要是鋼廠利潤較高，擔憂鋼鐵產量繼續沖高。
隨著今日期貨市場大跌，市場心態已由謹慎趨向悲觀，成交明顯轉弱，預計短期建材市場震盪趨弱，市場人士表示，5月份註定是個漲跌頻繁的震盪月。不過，相對於別的期貨品種來說，事實上，五一假期過後黑色系就已全線走軟。分析人士表示，正是鋼價反彈無力拖累了鐵礦石和煤焦價格大幅下挫。
對於現在的黑色系市場，南華期貨副總經理朱斌指出，首先應考慮目前的需求能不能趕上潛在的供應。他指出，中國市場的特殊性在於政策的影響非常大，從目前中央政府的文件來看，對鋼鐵產能的壓縮沒有鬆口，產能擴張不完全取決於市場經濟，反而是受政策調控而變得緩慢或者幾乎沒有增長。
朱斌認為，近期黑色系下跌是對之前上漲過快的矯正。一方面是擠泡沫，讓市場回到一個合適的價位。今年螺紋鋼操作難度很大，去年是波瀾壯闊的牛市行情，今年卻進入了相對複雜的震盪市。朱斌表示，在這樣的「震盪市」里，投資者要注意控制風險，切勿追漲殺跌。
據鋼鐵協會監測，4月末，中國鐵礦石價格指數（CIOPI）為243.10點，環比下降47.62點，降幅為16.38%，降幅較上月加大6.79個百分點。其中：國產鐵礦石價格指數為216.99點，環比下降49.64點，降幅為18.62%，環比由升轉降；進口鐵礦石價格指數為248.02點，環比下降47.24點，降幅為16.00%，降幅較上月加大4.35個百分點。
據此前媒體報導，五一前夕，在銀監會指導下，中國鋼鐵工業協會於在安徽馬鞍山召開了典型鋼鐵企業「去槓桿」交流座談會。會議討論了下一步「去槓桿」和市場化債轉股工作。據悉，下一步，銀監會將會同中國鋼鐵工業協會在優化貸款結構、去槓桿及金融債權債務處置等方面進行研究部署。
三大礦商下半年加大礦石供應鐵礦石近月空頭交貨預期增加
過去16個月鐵礦價格非線性化，房地產對鋼材需求在增大，高品礦在去年底價格暴漲，雖然伴隨著鐵礦石價格於今年二月創新高，但中國港口庫存卻已經居於高位。這使得鐵礦石價格於3月中旬之後進入下跌趨勢，但即便如此，澳洲的鐵礦石生產商仍然提出各自的增產計劃。
正如FMG集團商務發展總監莊彬俊表示，FMG致力於成為低成本的鐵礦石供應商，目前年產達到1.65-1.7億噸，從08年第一船貨，至今年3月累計向中國發貨8億噸。2017財年一季度FMG離岸現金成本13.06美元/噸，略高於目標12-13美元區間，一季度發貨量為3960萬噸，本財年發貨目標保持不變。
FMG旨在不斷降低成本和提高效率，五年內現金成本成本呈下降趨勢（48-44-34-27-15美元/噸）；剝采比也相應降低，優化選廠來實現降低成本，主要鐵礦產品含鐵58%。截止今年3月FMG手持現金15億美元，債務降低至43億美元。國開行貸款正在建造8條20萬噸左右CAPESIZE型船舶。
FMG對中國未來有信心，相較已開發國家比較還有很大發展提升空間，特別是人均鋼鐵量。目前FMG有些礦山5-7年會被替代，新礦山正在補缺。對此，市場分析人士表示，鐵礦石供給總體始終是寬鬆的，只是發貨節奏，當然也不能排除季節性因素和不可抗力。
對此，鋼之家高級分析師杜洪峰表示，其實，此輪下跌開始於黑色系換月後，鐵礦石已由多頭轉空頭。與此同時，大宗商品期市已進入下行通道，黑色系品種自然就承壓下行。年初第一輪由上游漲價及補庫存帶來的上漲周期似乎已到了末端，中游漲價正在進行中，但要看下游的需求。
現在看來，下半年資金中性偏緊基本已成定局，房地產調控的效果或將逐步顯現。下游需求好不好，至少4月份官方PMI和鋼鐵PMI數據反映，產出增加，訂單減少，企業庫存增加。預計，今年市場是「政策市」，基本面判斷偏謹慎。
就鐵礦石而言，它是黑色系中基本面最差的一個品種，杜洪峰表示，供給明顯大於需求，但鐵礦石卻是黑色系中金融屬性最強的一個品種。如果把周期放的稍長一些來看，鐵礦石並沒有獨立行情，只是跟隨鋼材市場上下波動，由於其較強的金融屬性，當鋼市上漲時，它往往上漲速度超過鋼材，但當鋼市下跌時，同樣它往往下跌速度超過鋼材。
今年螺紋鋼是鋼材市場的強勢品種，因此當螺紋鋼漲跌時，其跟隨性較強，今日期貨盤中的跌停就是如此，不足為奇！當然，鐵礦石跌停會增加黑色系負面情緒，從而反過來影響其他品種，甚至整個大宗商品。此外，從供應來看，前期高價驅動下國產礦持續復產，國外礦山按計劃增產，整體供應壓力較大。
從庫存結構看，港存仍處1.3億噸以上高位，且其中高品礦占比節後明顯提升。消息面上，前期報導的「托盤爆倉」問題，目前來看對市場影響已經陸續消化，且因托盤公司多為大型國企，也有一定處理能力。關於交割方面，i1705合約市場傳聞空頭交貨品質不佳。
目前了解總量約有70-80萬噸，包括羅伊山粉、金步巴粉、托克粉等，預期接貨後銷售較為困難。從而對05合約價格形成壓制，不僅拖累礦石整體走勢，還一度出現09合約價格升水。從長遠來看，i1705的「空逼多」情形不會是特例，在礦石大幅過剩背景下還有可能再現。
