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股樓升勢「透支」盡 大限近?

隨著股市及樓市仍在高位徘徊,看好者自信心十足,對於市場出現的警號視若無睹,更甚者會認為股市「五窮」不太窮,隨時更有反高潮。不過,傳統智慧是否已過時尚未可料,但依然處處有警號,或者已預示了股市樓市的升勢已「透支」盡了,大限將至。

【再過幾天就是「大凶日」?】

一位過去4次準確預測金融市場大調整的分析員、Master Trading Strategies首席市場策略師、全球著名前50名交易員Sandy Jadeja曾於3月14日預警,從圖表中的「循環周期」分析得出,道指恐怕已見頂,在4月反覆上落後恐要大調整。他當時特別指出,5月11日是「大凶日」!

Jadeja當時表示,一旦美股要調整,道指跌浪的第一個底部是18,600點,這是第一道防線,之後再反覆瀉至14,800點水平,這是2007年的頂峰水平。他當時明言,若根據「循環周期」分析,3月1日道指高見21,169點恐怕已是頂部。

為何要留意Jadeja預測?早在2005年,他警告美國樓市即將見頂,結果8周後見頂。若數到近年,他成功預警2015年8月至9日,以及2016年初股市大調整;在去年6月英國公投脫歐後,明言投資者不用太擔心,強調去年下半年股市不會大冧,結果又言中!

現時Jadeja的終極預測是2018年!因屆時是2011至2018年「危險期」的84年巨大循環周期完結,上一次是1928至1934年,當時正值環球「大蕭條」。他十分擔心由現時直至2018年,股市會在投資者毫無準備下突然間狂冧。

【經濟「驚奇」股市恐快冧10%】

除了「預言」,還有「異象」!由於上周五美國公布的第1季GDP初值僅0.7%,遜市場預期,加上3月房屋銷售、耐用品訂單、本周一公布的ISM製造業指數、PCE物價指標等全部差過預期,令花旗美國經濟驚奇指數狂跌至「負」,創2016年10月以來最低,跌幅更為6年以來最大,與美股標指明顯背馳。摩根大通指出,如果標指和花旗經濟驚奇指數持續保持強相關性,美股預計會有10%以上的下跌風險。(本文附圖)

花旗美國經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index,ESI),是將經濟事件客觀量化的指標。如果數值愈大,表示實際值與預期值差異愈大。指數評估的經濟數據主要包含整體活動與公司調查、勞動市場與消費支出、投資、國際貿易、通脹、金融活動等6大類含30幾個重要經濟數據。它與標指相關係數高達0.62,意味之後美股跟跌居多。如果美股大跌,港股一定受累。

【恐慌指數又見異象】

除了驚奇指數,俗稱「恐慌指數」的VIX指數本周一曾低見9.9,收報10.11,為罕有地曾跌穿10水平,亦帶來啟示。(本文附圖)

回顧1990年以來,「恐慌指數」只有9次收市時低於10以下。對上一次出現如此低水平是在2006年底至2007年2月,之後當年2月「平靜期」一過,全球股市就大跌。

VIX指數是用來反映未來30日投資者對股市的波動預期,指數的波幅來自標指期權的引申波幅,一般來說,只要指數低於20,就反映市場不太恐慌;相反,若指數高於20,就反映市場已陷入恐慌之中。現時處於極低水平,反映幾乎沒有投資者「賭跌」。

專門追蹤及研究VIX指數的Convergex首席經濟學家Nicholas Colas稱,現時幾乎可以確定VIX指數已見底,意味股市風平浪靜恐到了盡頭。

更值得留意的是VIX指數的50天線現處於12.2,高於現價已有10個交易日,回顧VIX指數50天線的歷史低位為10.8,是在2007年2月26日所創,當年50天線高於現價亦是10個交易日左右。如跟往績,VIX指數恐將於數周內擺脫「悶局」,股市就有可能大冧。

【競猜誰是跌市元兇】

除了另類預言及異象,今次跌市元兇會是甚麼?美國最著名債券管理機構之一太平洋投資管理公司(Pimco)本周警告,全球投資者過度關注川普歐洲政局,忽略了中國已靜悄悄發出警號!這警號來自信貸,由於中國貸款增長是過去5年全球再通脹的最強大力量,現時新增貸款增長出現逆轉值得注視。

Pimco發現,中國的「信貸脈衝(credit impulse)」影響著中國及美國製造業採購經理指數(PMI)。所謂「信貸脈衝」,是由德銀經濟學家Michael Biggs在2008年首次提出,主要是強調支出也是一種資金流,因此應該和信貸增量做比較。「信貸脈衝」是以信貸增量占GDP比重計算。

數據顯示,中國的「信貸脈衝」能預示著未來1年中國製造業PMI,以及美國ISM製造業PMI指數未來14個月的走勢。數據亦顯示,中國的「信貸脈衝」與全球通脹是有關連。(本文附圖)

自2014年以來,中國擴大信貸刺激令商品價格及新興市場經濟增長提速,加上中國房地產投資增速遠超預期,帶動龐大原材料需求。鑑於投資火熱,新興市場的經濟增長自然反彈,需求扯高價格,就令全球再通脹。

「信貸脈衝」是由2014年底至2015年中處於升勢,直到2015年8月,人民銀行突然一次過將人民幣大幅貶值,就把它推上頂峰,直至2016年3月見頂後就慢慢下跌。Pimco警告,近期「信貸脈衝」減速已影響到中國經濟增長前景,預期信貸下跌的速度將快過大部分市場人士的預期。

現時的問題是,一旦中國信貸減速,商品價格必然會跟隨調整(本周已應驗),尤其是中國政府需要嚴控影子銀行放貸,只要稍有偏差,「信貸脈衝」逆轉速度就加快。Pimco警告,儘管未有跡象顯示中國經濟會出現「懸崖式下跌」,但絕對不能對中國,以至全球經濟過分樂觀。

【股市要倒抽最後一口牛氣?】

說了異象及經濟警號,是否意味著「股牛」玩完?善長於以史為鑑、去年10月呼籲投資者撈底,以享受美股升浪,結果言中的美國投資通訊及專欄作家Mark Hulbert本周表示,很多人都想知道升浪何時完結,究竟現時是否「牛市」的最後一口氣?不妨以史為鑑。

他指出,若以史為鑑,股市到了「最後瘋狂」,必須要配合大量投機回報。換句話說,最後升浪往往是十分急勁,股民短時間內已可賺大錢。故此,若「牛市」真的即將結束,最後幾個星期的升浪將嘆為觀止。

Hulbert研究了自1930年以來道指處於「牛市」時的回報,扣除少於6個月的「短命牛」,若以較長的「牛市」而言,在最後3個月的平均年度化回報高達49.6%,高於整個「牛市」所有月份的年度化回報平均為37.4%。(年度化是指假定某時點的一年都是這個水平,折算年度收益率。)

若以史為鑑,今次「牛市」截至4月30日為止,道指3個月的年度化回報僅17.2%,反映未到最癲狂時刻。不過,Hulbert表示,歷史不一定一模一樣地重演,可以知道的是,今次「牛市」應在眾人不察覺的情況下「安樂死」,而非「突然死亡」。

【樓價連連破頂已走到盡頭?】

若以上述「牛市最後升浪往往是十分急勁」來形容香港樓市,是否合適呢?皆因本周樓價指數除了連續11個星期破頂外,更是8大指數一同創新高,即無論是大型單位、中小型單位、港島、九龍、新界東、新界西,全部分類指數同時創下新高。

中原樓價指數顯示,本周又創歷史新高,而且升勢加快,當中8大指數齊升更為14周以來首次、8大指數齊創歷史新高更是215周(逾4年)以來首次,上次為2013年3月17日。中原城市領先指數最新報155.45點,按周升0.57%,連升13周,累升6.55%,若以破頂計,為連續11周創歷史新高,市場預期短期目標為160點,意味仍有約3%上升空間。

事實上,樓市已經異象處處,除了不斷破頂外,本周更有荃灣樓的呎價高於南區傳統豪宅。

【風高浪急適時買金?】

股市話危、樓價話高,投資甚麼才好?回顧聯儲局本周三公布議息結果後,由於市場已預期6月「加硬息」,拖累金價大瀉。有著名大好友反而直言,投資者應在現水平趁低撈金,預期年內上望1,400美元水平,即較現水平有逾10%上升空間。

一直是「金價大好友」的貴金屬零售商Blanchard and Company主席兼行政總裁David Beahm本周表示,現時值得撈金!他說:「由於市場仍充斥著大量不明朗因素,令金價及銀價依然具吸引力。回顧金與銀在2008年金融危機時發揮著避險作用,未來亦會一樣。」

至於為何要現水平買金或銀?Beahm說:「接下來市場仍然要面對大量經濟及政治事件,料會引發金價再展另一輪升浪,尤其是股市已升至新高附近,更是良好的機會買入黃金,使投資組合多元化。因為當危機來臨時,就是沽金的時候,而非屆時才高追。」

事實上,截至今年迄今,金價仍累升約8%,依然跑贏美國標指累升約7%。Beahm預期,金價今年內料見每安士1,400美元,長期料升至約1,900美元水平。

責任編輯: 楚天  來源:東網 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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