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達里奧:一個時代已經終結 另一個時代正在開啟

全球最大對沖基金的創始人宣布,寬鬆時代已經告終。

橋水基金創始人達里奧周四表示,我們現在的狀況是:長達九年的持續壓低利率、注入流動性,來創造資金驅動經濟和市場的時代宣告終結,短期債務周期末期開啟。現在應該做的是,“繼續載歌載舞,但逐漸接近出口,並隨時留意警鐘何時響起”。

敏感的市場已經開始反應,債市決堤,科技股重挫,高利率背景下只有金融股依舊上漲。更多全球市場表現,詳見《十年寬鬆一朝收緊全球市場“大轉換”才剛開始》。

今年5月,達里奧曾發表評論指出,未來一到兩年不會出現重大經濟風險,但長期經濟前景堪憂,擔心下一次崩潰可能會產生比目前更大的社會和政治衝突。

達里奧並不認為目前會發生大型債務泡沫的破滅,主要因為過去幾年資產負債表逐漸修復,但“我們確實看到日益加劇的‘大擠壓’”。

以下為達里奧在Linkedin上的博文。

在過去的九年里,央行把利率壓到零,注入了大量的資金,讓流動性變得充裕。這些行動抬升了資產價格,把名義利率壓到低於名義增長,讓現金的實際利率轉為負值,實際的債券收益率則降至零水平。這帶來了漂亮的去槓桿,修復了資產負債表,使得經濟狀況更趨正常。信貸和經濟,以及債務的增速,都維持著良好的平衡逐步上升。這個時代已經過去了。

央行們已經清晰明了地告訴我們,往後,由他們傾注的流動性將不再上升,而是會逐漸消退——也就是說,政策的方向轉變了,我們現在的狀況是:

1)長達九年的持續壓低利率、注入流動性,來創造資金驅動經濟和市場的時代,宣告終結

2)短期債務周期(或正常商業周期)末期的開啟,在這個時點上,央行開始嘗試著以一定的速度收緊(這絕對是正確的,它能讓增長和通脹不會過熱也不會過冷),直到他們失手了,給我們帶來下一次大衰退

了解這種狀況之後,我們現在的任務是,繼續載歌載舞,但逐漸接近出口,並隨時留意警鐘何時響起。

美好的貨幣政策

一般來說(視國家而定),央行削減大規模的非常規政策是合理的,因為這些政策已經帶來了很好的去槓桿。在我看來,在這個發生轉變的時點上,我們應該意識到這一成就,並感謝掙扎著貫徹這些政策的央行。他們不得不努力地做這些事情,還更加吃力不討好。讓我們送上謝意。

正如你知道的,展望未來,我們並不會很快地擠破大型的債務泡沫(歸因於已按部就班實現的資產負債表的修復),儘管我們的確看到了日益加劇的“大擠壓”

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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