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中國股市為何無緣全球科技股熱潮?

科技股今年一直高歌猛進,推動全球股市上漲。然而值得留意的是,中國市場卻成了這股潮流中的例外。

投資者一直在逃離在中國國內上市的科技公司股票。科技公司佔據較大比重的創業板指數是2017年全球範圍內表現最差的股市之一,跌幅達14%,該指數所衡量的深圳市場創業板於2009年啟動,在該市場上市的主要是小盤股。

相反,投資者將資金投入到中國一些最大的企業,通常是國有企業。跟蹤上海股市50家最具價值公司表現的上證50指數今年飆升15%,創下2015年7月以來的最高水平,衡量200家最大國有企業表現的一個指數也上漲了13%。

交易員和分析師說,這種不同版塊之間的表現背離可能會持續。他們說,中國監管機構採取了抑制國內市場投機行為的措施,這些措施對相對安全、得到政府支持的公司有利。指數供應商MSCI明晟(MSCI Inc.)不久前把近200家中國大公司的股票納入其基準指數,這可能也會吸引更多資金流入些股票。

此外, 中共國家主席習近平已將國企改革以及打造具有全球競爭力的大企業列為政策重點。

科技公司佔比較大的創業板指數跌幅明顯。

中國股市經過幾年的動蕩之後,受投資者偏好的轉變影響已經企穩。上證綜指今年累計上漲3%。中國10大上市公司中已有九家公司股價上漲逾15%,中國平安保險(集團)股份有限公司(Ping An Insurance(Group) Co. of China Ltd.,601318.SH,簡稱﹕中國平安)和國有企業招商銀行股份有限公司(China Merchants Bank Co.,600036.SH,簡稱﹕招商銀行)漲幅居前。按市值計算,中國平安是中國最大保險商。

不過,一些市場觀察人士擔心,投資集中流入大型國有企業可能會支撐中國所謂的傳統經濟,如銀行、資源和重工業,而這些行業原本就可以輕鬆獲得融資。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,國有企業吸收了中國全部銀行信貸的一半左右。與此同時,在增長更快的行業里,儘管私營企業原本應是中國經濟發展的核心力量,但卻很難獲得融資。

中銀國際(BOC International)分析師Jacky Zhang表示,政治優先排序發生了根本性的轉變,從鼓勵金融創新轉向防範系統性風險。他說,各類投資者的風險偏好已經大幅下降;機構投資者集中追捧少數個股,而不考慮實際增長潛力如何。

可以肯定的是,中國最具價值的科技公司已從今年的全球科技股熱潮中獲益,但這些公司只在海外上市。今年截至目前,在紐約證券交易所上市的中國電商巨頭阿里巴巴集團(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)飆升73%,在香港上市的騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.,0700.HK,簡稱﹕騰訊控股)同期大漲57%。

中國 大陸科技股下跌與中國政府打擊由大量借款支撐的投機性投資活動有關。中國央行今年已經多次上調多個主要貨幣市場利率,並責令銀行減少銷售高槓桿投資產品。

此前,這些借入的資金大部分流向深圳的小型股。深圳市場是中國第二大股票市場。

野村(Nomura)中國股票研究部主管劉鳴鏑(Wendy Liu)表示,2015-2016年在初創公司圈子流傳著一種說法,那就是到創業板上市的賺錢速度僅次於自己開動印鈔機。

交易所的數據顯示,創業板公司(半數以上為科技或電信類股)平均市盈率在47倍左右,遠低於2015年牛市頂峰時的140倍,但相對於納斯達克上市股票26倍左右的平均市盈率仍然較高。

大量新公司上市令股價進一步承壓。2017年上半年中國證監會批准225家公司進行首次公開募股(IPO),數量是上年同期的兩倍多。

不過,盈利疲軟以及企業醜聞也是中國科技公司股價不振的一個原因。根據Wind資訊(Wind Information)的數據,創業板前10大成分股中有四家公司已經發布預警,預計上半年盈利減少。

投資集中流入中國傳統經濟中的藍籌企業。

創業板市值排名第二的樂視網信息技術(北京)股份有限公司(Leshi Internet Information& Technology Co.,300104.SZ,簡稱﹕樂視網)深陷債務危機,此前該公司未上市母公司樂視控股集團(LeEco Holdings)的億萬富豪創始人賈躍亭曾於去年11月承認,樂視控股向視頻、電動車和智能手機領域的擴張過度,導致該公司出現現金危機。

今年4月,樂視網股票停牌,稱將對潛在重組策略進行評估。上周,該公司稱該股將繼續停牌最多三個月。從去年11月份到停牌前,該股累計下跌40%。

自2015年以來,另一家一度大漲的公司上海安碩信息技術股份有限公司(Shanghai Amarsoft Information& Technology Co.,300380.SZ,簡稱:安碩信息)狂跌90%,當時監管機構以涉嫌與經紀機構合謀發布誤導性報告為由對其展開調查。2016年,安碩信息稱該公司因違法被罰款。該公司沒有立即回復記者的置評請求。

東吳證券(Soochow Securities)分析師鄧文源稱,投資者正在痛苦反思,到底是什麼支撐了大多數創業板股票的高估值。

現年42歲的Andrew Liu是一名散戶投資者,他在深圳市場持有價值摺合近30萬美元的股票。他表示,目前他的投資組合中資源類藍籌股佔比至少60%,這跟2015年的情形形成鮮明對比,當時他更青睞小盤股,小盤股在他的投資組合中佔比達80%。

Liu稱,樂視控股的問題對投資者是一個巨大的心理打擊,這個問題還沒有解決,現在逢低買入創業板股票風險太大。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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