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大宗商品熱潮推動中國國企利潤反彈 或不可持續

一些經濟學家擔心國企的復甦可能是不可持續的,還可能導致人們陶醉於這種復甦,認為沒必要進行國企改革。

儘管到處都在談論“殭屍經濟”,但今年中國國有企業利潤大幅反彈,這得益於在政府實施的降產能措施下大宗商品價格回升。

但經濟學家擔心,國有企業的復甦可能是不可持續的,還可能會導致人們陶醉於這種復甦,認為沒必要進行國企改革。儘管長期虧損,但國有企業過去一直依賴政府指導發放的貸款和補貼維持生存。

今年,活躍的房地產市場推動了中國意外強勁的經濟增長,並刺激了建築活動。中國地方政府在基礎設施領域的大規模財政支出,也擴大了市場對煤炭和金屬等基礎大宗商品的需求,這些大宗商品行業由國有企業主宰。

根據政府數據,今年頭7個月,國有工業企業利潤同比飆升42%,去年全年僅微弱增長3%,2015年下滑21%。與此同時,在虧損國有工業企業中,虧損規模縮減了四分之一。

“利潤的復甦引人注目,特別是上遊行業,”光大證券(Everbright Securities)首席經濟學家徐高在北京表示,“但這種改善反映出經濟的周期性走強。結構性問題實際上仍未解決。”

在需求擴大的同時,由於政府規劃者努力關閉過剩產能(特別是污染嚴重的老舊工廠),供應也更為吃緊。

中共官方通訊社新華社在最近一篇評論中稱讚國有企業業績改善,並將功勞歸於正在進行的改革努力。

“這些變化不僅驗證了改革‘方向對頭、措施對路’,也堅定了我們繼續‘啃硬骨頭、涉深水區’的決心。”

但外界有理由對國有企業能否保持強勁表現打個問號。房價上漲和投資眼下在放緩,這表明建築需求很快也會放緩。

一位人大委員上月就經濟過度依賴房地產發出警告,一些大城市也正通過收緊房貸和加強限購來控制瘋漲的房價。

一些分析人士還擔心,表面的成功將削弱決策制定者繼續推進如下努力的決心:頂住政治壓力關閉一些國有工廠(這可能會導致工人失業、政府稅收減少)。

渣打(Standard Chartered)大中華區研究部主管丁爽表示:“我懷疑政府不會預防性關閉國有企業。很難定義殭屍企業,因此如果國有企業現在開始盈利了(即便只是因為大宗商品價格),那麼關閉國有企業的動力將大大減弱。”

但樂觀人士表示,削減產能在提高價格和擴大國有企業利潤方面取得的初步成功,將增強改革的衝勁。在7月的一次關鍵政策會議上, 中共國家主席習近平表示,國有企業降槓桿是重中之重。

他們還指出,迄今為止,削減產能和關閉工廠沒有造成大規模失業或社會動蕩。

瑞穗證券亞洲(Mizuho Securities Asia)首席經濟學家沈建光將功勞歸於就業市場強勁和對失業工人的財政補助。他預測,在下月中國共產黨5年一度的領導層換屆後,國企改革將加快。

“最高領導層明確表示,金融脆弱性和債務累積是最大風險。我認為,他們現在認為終於到了解決這個問題的時候。”他表示,“我認為在領導層換屆後,明年將成為去槓桿周期的開始之年。”

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:英國金融時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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