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「信號彈」一個接一個釋放 中國加息預期升溫

中國央行官員昨日稱,不能給予市場長期低利率預期,並提及貨幣政策的國際協調,且央行今日打破單次續作整個月到期MLF的慣例。隨著美國加息和稅改臨近,市場對中國加息的預期再度升溫。

美國加息和稅改漸行漸近,韓國日前成為首個跟進美聯儲加息的亞洲國家,市場的目光開始轉向中國是否會加息。

中國央行金融研究所所長孫國峰昨日的表態,也再次挑起了市場對中國加息的預期。

孫國峰周二表示,央行不能給予市場長期低利率預期,防止市場過度冒險倒逼央行。他還指出,貨幣政策的國際協調有利於防範跨境資金流動的風險。

除了官員的表態,中國央行今日的舉動也引得市場猜測。央行在周三進行1880億元一年期MLF操作,等額對沖了當日MLF到期量,是九個月以來首次打破單次續作整個月到期MLF的慣例。

央行主管《金融時報》隨後刊文解釋稱,推測央行此舉主要是考慮近期流動性比較松,若全部續作會使流動性過於寬鬆;預計本月將開展兩次MLF操作。

儘管央行已經及時解釋,但是市場仍然對央行此舉心存疑慮——是否在為美聯儲加息押上籌碼?

上海一銀行固收部門主管對路透表示:“我覺得這次不是什麼好兆頭,放在美聯儲會議後面,等著貓著,看孫國峰的講話,估計新興經濟體還得跟著老大走啊。”

興業研究喬永遠昨日發文預計,明年存在一次基準利率加息的可能性,或出現在上半年:

加息是對實體復興的確認,通過加息將更有效推動實體去槓桿,促進金融資源更加高效配置,推動金融業更好的服務實體經濟。

2018年站在實業復興的前提下,或存在兩個方面的超預期:1)PPI可能超預期上升,PPI對CPI傳導的壓力開始出現;2)實體部門利潤改善幅度持續加強。通脹的壓力疊加實體的高增長,我們預測2018年基準利率存在一次加息的可能。

從工業企業的產能利用率來看,過去兩年工業企業產能利用率從2015年Q1的74.20%上升到了2017年Q3的76.80%。

去產能政策推動產能利用率加快上升。當產能利用率上升到80%以上時,實體企業具備加息的條件。結合產能利用率爬坡變化情況,我們預計在中性情況下,加息或出現在2018年的上半年。

華創債券屈慶團隊也認為,在新的貨幣政策框架下加息概率提升,“近期資金面寬鬆再度引發市場的交易情緒,但是考慮到央行12月以來持續凈回籠及重要官員講話,央行將維持資金面緊平衡來預防系統性金融風險的發生,並且不排除後期加息的可能性。”

但也有觀點認為,中國央行無需跟隨美聯儲加息,且當前國內通脹難以持續上行,不足以導致貨幣政策轉向。

招商證券固收徐寒飛團隊表示,對於我國這樣的大國而言,貨幣政策的跨國協調必須要建立在貨幣政策獨立的基礎之上,協調並不意味著中國的貨幣政策要對美國的貨幣政策“亦步亦趨”:

第一,當前金融去槓桿主要依靠資管新規等新的監管政策來推動,通過提高公開市場操作的利率來去槓桿的必要性在減小,實際上央行6月就沒有再跟隨美聯儲加息。並且當前市場利率已經比較高,央行也沒有必要再靠提高政策利率來推高市場利率。

從同業存單發行利率和理財收益率來看,當前金融機構,包括銀行在內的負債端成本不斷上升,跨年的融資成本多在5%以上或附近。而且當前債券發行利率之高,已經讓國開行、進出口行等政策性銀行“望而卻步”,出現停發的情況。

第二,今年5月央行在人民幣兌美元中間價報價模型中引入逆周期因子,匯率可以更好的反映國內基本面因素,相當於多了一層防火牆。這樣在美元指數持續走強的情況下,人民幣也不必跟隨持續貶值。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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