中國企業在德國投資的熱情已經減退？咄咄逼人的中資收購潮依然是「過眼煙雲」？最近公布的一項報告卻讓人無法完全得出這樣的結論。
中國在德國投資創下歷史新高？這取決於怎麼「看」數據。
首先，根據諮詢公司安永（EY）近日發布報告，2017年中國在德國參與54項企業併購或入股，總金額接近137億美元，比中資大舉進軍的2016年還增長了10億美元，確實創下歷史紀錄。
但是，如果看看併購企業數量，就會發現，少於最高峰的2016年（68項），與「歷史最佳」還有一定距離。
不過，再縱向對比之前的數據，2017年的54次併購雖然少於2016年，但是卻高於其他年份，從這個角度而言，2017年中企在德國的「胃口」似乎也沒有那麼差。
而且，相比之下，中企2017年在歐洲的總投資額大幅下滑，從2016年的858億美元下降到576億美元，減少三分之一。在這樣的大背景之下，中企在德國可謂「逆流而上」。
高峰之後的低谷
但毋庸諱言的事實是，中國企業在德國併購相比2016年聲勢差了許多。2016年，中國企業大舉海外擴張，而德國成為最受青睞的採購地點。這一年中資企業在德國併購案達到68件，比前一年增長74%，投資額為126億美元。
但是，安永公司2016年的總結報告就曾指出，中資湧入德國主要體現在2016年上半年，到了下半年趨勢就有所放緩。
當時中資企業的主要收購或入股對象是高科技企業或大型金融機構。前者比如美的收購以製造工業機器人聞名的庫卡集團，後者的代表便是海航成為德意志銀行最大股東。
中國人對於高科技企業的青睞並非毫無來由，諮詢公司畢馬威（PWC）專家黑克（Thomas Heck）對法新社分析稱：「一般而言，中國人希望通過收購開闢新的市場，與新的客戶建立聯繫，當然也是希望獲得新的技術。」
但2017年，中國企業的收購戰略出現了變化，投資對象更趨多元化，近日有關中資計劃收購服裝連鎖集團C&A的消息，似乎就是一次這樣的嘗試。
安全與就業：西方的憂慮
這一變化與政治經濟大環境的轉變息息相關。不但是德國，更是在中國。就德國乃至歐美整體而言，對於中資企業收購行為加強監管的呼聲一再高漲，尤其是在中資表現最為活躍的2016年。圍繞庫卡以及半導體設備生產商愛思強收購案的爭議，讓不少人對中資「入侵」具備戰略意義的關鍵行業產生警惕心理。
另外，也有人擔心中國企業收購後可能造成德國就業崗位流失。而事實上，被中資收購的德國照明企業歐司朗（Osram）旗下朗德萬斯（Ledvance）就削減了1300個工作崗位。庫卡在奧格斯堡的工廠也宣布裁員250人，高達雇員總數的三分之一。儘管庫卡高層強調，此次裁員與美的入主沒有關係。但德國漢斯-伯克勒基金會的經濟學家埃莫斯（Oliver Emos）表示，令人懷疑的是，如果不是背後有中國投資者，庫卡是否還會做出裁員的決定。而就在這些裁員消息公布之前所做的一項調查報告中，漢斯-伯克勒基金會還曾對中國企業在德投資作出基本積極正面的評價。
此外，在中國的外國企業也抱怨稱，中國在國外大舉收購的同時，卻在國內嚴格限制外商投資。這一發展趨勢的最新例子便是，美國總統川普要求通過法案，加強對於外國投資的監管，目標直指中資企業。
在諸多不利環境下，中資海外收購有所「收斂」，似乎不應該是令人意外的事情。
十九大的影響
儘管如此，許多經濟學者及業內人士卻認為，造成中資企業對外投資總體低迷的主要原因依然來自於中國內部。
首先，中國企業往往跟隨著「政治指揮棒」進行投資。2015年，北京制定《中國製造2025》戰略計劃，其中重點內容包括資訊技術和機器人茶葉，以及交通物流、能源生產和農業領域。於是，中國企業在國外擴張的主要戰場也集中在這幾個方向。畢馬威公司的黑克表示：「誰要是緊跟政治風向，他所提出的收購申請就更有機會得到批准。」
但是，至少在10月份中共十九大召開之前，中國的政治風向卻並不那麼明朗。這也直接影響到了中國企業在海外的投資，於是形成了「收購潮」回落的現象。
此外，中共政府2016年先後出台的多項措施，都被視為「控制企業海外擴張」的信號，其中包括加強跨境資本流動管制、嚴格海外收購申批等等。安永公司中國事務專家孫藝對德國之聲表示，由於中方加強監管，德國賣方為了防止交易失敗，也對中國買家提出了更高的保證金要求。「這筆錢必須先存入一家德國銀行，或者有銀行提出擔保。一些交易就因為這個原因而令人遺憾地失敗了，」安永公司中國事務專家孫軼對德國之聲表示。
繞道香港
北京政府2016年年底開始實施的一系列「新政」也直接影響了交易資金的走向。孫軼表示，雖然中國企業對德國投資的金額創造歷史記錄，但其中大部分重量級投資全都來自設址香港的金融投資者，而非直接來自中國大陸企業。其原因無非是，香港沒有受到資本流動管制的影響。
德國墨卡托中國問題研究所的最新「中國經濟趨勢分析報告」中也持類似觀點，但同時指出，中共政府雖然加強了相應監管程序，但「事關重大的戰略性投資並沒有受到這些措施的影響」。
換言之，中國企業在海外「買買買」的粗放投資時代也許已經告一段落，今後在掏錢之前會更加「精挑細選」。
