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有一種現象叫「金融風險」

從上周五開始的幾個交易日,美股大跌了一千點,港股更大跌超過二千點,到昨天仍未穩定下來,先反彈八百點再倒跌近三百點,高低波幅過千點,後市會否繼續大幅波動或急跌仍是未知之數;但投資市場已明顯出現戒備心理,少了點一個星期前那種明天只會更好的亢奮心理。若果今次股市、債市大震蕩能提醒投資者、金融機構、社會重新注視經濟及市場風險,讓“風險”兩個字重新銘刻在所有人的心內腦內,那今次小股災算是不枉甚至是值得慶幸的事,因為一個忘記風險的社會遇到的會是更大的挫折及損失,甚至難以翻身。

北水難敵外圍風浪

今次小股災事前沒有什麼預期或壞消息引發。上星期五美股大跌以前,各種宏觀經濟因素相當良好。首先,全球各主要經濟體包括歐盟同時恢復較強勁增長,是〇八年金融海嘯後首次。其次,全球利率仍處於超低水平,歐元區、日圓未擺脫量寬,美國連番加息後也不過一厘半水平,跟歷史常態約四厘有一大段距離。

單看美國的數據更是突出,失業率4.1%,新增職位二十萬,工資開始上揚,特朗普政府成功通過萬億減稅方案,又在國情咨文中宣布萬億元基建大計(雖然有不少水份)。這些因素加起來,即使不帶動股市再創新高也沒理由出現恐慌性拋售式股災。可偏偏美股兩天間就一度下跌近二千點,幾乎把今年來的升幅全數抹去。

香港的情況也差不多,除了外圍利好因素外,本地經濟不管消費、出口、旅遊都有健康增長,市場資金充裕,氣氛良好,還有其他市場所沒有的秘密武器——“北水”或 大陸資金。自今年以來股市繼續創新高,優質股如騰訊、平保股價騰飛絕不是幻想。只是,外圍風浪一來,好像不會枯竭的“北水”也撐不住,騰訊幾天下來跌了五十元,平保也掉了近十元,教不少人措手不及,損失不少。

由這樣的震蕩可見,金融市場、投資市場的不確定性、波動性絕沒有減退,甚至還因為過去七、八年央行放水造就大量熱錢流竄而波動得更厲害,涉及的資金數量更大。一旦波動太激烈造成系統性危機包括有金融機構清盤,有對沖基金沒有足夠資金要賤賣資產,又或企業的資金鏈斷裂以至市場無法正常拆借……等,後果將會極為嚴重,股市不僅下跌幾千點而是不斷大幅下跌,優質企業、股票也跌價四、五成,原本有力借貸的企業將因此不能或不敢借貸。十年前的金融海嘯就是在一個接一個危機下爆發的。

高樓價成最大危機

再把時間推前到1997年7月。當時香港剛舉行完回歸儀式,多國政要剛剛離港,香港又準備迎接IMF/世銀峰會,一片熱鬧昇平的模樣。就在這時候,幾百里外的亞洲小虎泰國在炒家狙擊下被迫讓泰銖大幅貶值,然後危機像火燒連環船那樣橫掃大半個東亞。

香港也在三個月後被風暴正面吹襲,原以為沒有最高只有更高價,及後樓市頓時來個180度逆轉,先在幾個月內大跌超過三成,然後一直低處未算低的向下滑,最後一度比九七年的高位下跌七成!

沒有人知道今次小股災是否漫長升市的一次較大的調整,又或是真的轉勢來個反覆下跌,把去年的升幅都回吐過來。但最大的擔心還在高處不勝寒的樓市。當前的超高價完全是由過剩資金包括“北水”帶動,跟實際購買力、供求關係、經濟基本因素完全脫節。根據最新數據,一個入息中位數的香港家庭得十九年不吃不喝省下每一分錢才能支付普通私樓樓價。既然超高樓價由資金帶動,它就有可能像股市一樣在資金忽然轉向又或資金鏈斷裂下出現重大調整;而調整過後的隨時是長期低潮,甚至比上次九七年高峰期的低潮更長。

不管股災過後是否雨過天青,今次跌市至少讓所有人包括投資者明白風險是存在的!資產價格越高的時候風險也越高!

阿波羅網責任編輯:秦瑞 來源:蘋果日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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