4月16日，也就是昨天下午，因港元兌美元再度觸及7.85的弱方兌換保證，香港金管局在市場買入35.87億港元，這是香港金管局第五次為銀行體系注資，為了強托港幣，維持匯率穩定，香港金管局已經投入了132億港元。
之所以港幣這麼弱，還是因為美元，美國連續加息後，雖然金管局也在跟隨美國被動加息，但由於近年來香港市場的流動性實在太充裕，香港金管局加息對市場利率的調控並沒有太大的效果。導致雖然香港和美國基準利率的同步上行，但兩者短期市場利率的息差不斷擴大，香港銀行同業拆放利率(Hibor)和美國借貸成本——倫敦銀行同業拆借利率(Libor)之差逐漸拉大，出現了明顯的套利機會，投資者趁機把港元兌換成美元賺取利息差，令港元匯價下跌。香港是個自由港，跟大陸的換匯管制完全不同，只要利差出現，就會有大量的換匯需求。
息差出現，港幣就會下跌，你還不想讓港幣跌，就只能自己的金管局出手購買，這樣就會逐漸消耗掉基礎貨幣結餘，消耗掉香港的外匯存底。香港目前實施的聯繫匯率制度開始實施於1983年，2005年推出優化措施，將「弱方兌換保證」由7.8調至7.85，該制度將港元兌美元的匯價定在7.8港元兌1美元，但匯價可在7.75至7.85港元之間浮動。港幣需求增加，香港金管局就會賣出港幣，而相反現在這樣，港幣貶值沒人要的時候，金管局就要出手托市，可以說聯繫匯率就是香港金融穩定的基石，港幣如果跟美元脫鉤，那香港在人民幣和美元兩大貨幣的夾擊下，就真的沒有存在的基礎了，所以吐血也得維持港幣的穩定。否則香港金融可能會出大亂子。事實上，香港出手干預港幣也並非什麼新鮮事，最近幾年在港元觸及「紅線」時曾經多次出手干預匯市，如2012年、2014年、2015年，就分別動用138億、97億和92億美元來買入港元，用以調控匯率，從而牢牢捍衛港元的聯繫匯率制度。
截至3月末，香港的官方外匯存底資產為4430億美元，應該說香港完全有能力維護港幣穩定，跟1997年被索羅斯狙擊的時候完全不可同日而語，那時候香港外匯存底只有800億美元，所以現在沒必要太擔心，現在我們還有足夠的能力托住港元，只要港元穩定，香港的金融和房地產就暫時不會出問題。
但暫時不會出問題，不代表永遠不出問題，現在最要命的還是巨大的息差，美元3月期的LIBOR為2.3%，港幣3月期的HIBOR為1.2%，兩者之間的息差已經高達1.1%，所以這就相當於香港金管局白送錢給套利者，5天就送了130多億。未來隨著美國6月繼續加息，這個利差可能進一步擴大，那麼到時候怎麼辦，還繼續往裡填錢嗎？這點香港金管局要想好了。如果要縮小利差，那麼香港可能要更快速或更大幅度的加息才行。
如果香港更快速加息，顯然對於樓市和股市都會形成巨大的利空，股市由於目前估值合理，而且開始享有大陸的南下資金支持，應該還好說。但樓市就風險比較大了，香港樓市目前的租金報酬率也不到2%了，所以如果繼續加息，甚至大幅加息，那麼樓市的吸引力降低，槓桿負擔大幅提高，那麼香港樓市還能否挺住就是個問題。香港的樓市跟大陸的樓市可完全不一樣，他們是有崩盤傳統的，幾乎每十年都會出一次大問題，那麼隨著香港逐漸升息，樓市的風險也在一步一步的臨近。即使現在還不加息，但隨著金管局把港幣買走，市面上的港幣也會越來越少，而市場利率也會提升了，這對於樓市來說都是巨大利空。
總之，還是那句話，香港是自由港，所有的資產都暴露在表面上，美國加息很可能會率先刺破的就是香港的樓市，他從2016年開始漲到現在已經是23個月新高了，現在最睡不著覺的應該就是香港金管局了。有個巨大的資產泡沫在這，心裡肯定是踏實不了，通過購買港幣，來維持聯繫匯率穩定，從而穩定樓市預期，這事持續不了多久，也許美國再加兩次息，大概在今年年底，香港樓市就會有所反映了。
