4月19日，融通、大成、南方等約十餘基金公司集體發布公告，對旗下基金持有的中興通訊進行估值下調。其中，中歐基金、嘉實基金、富國基金今日同時下調中興通訊A股及港股估值，調整幅度均約20％。
而在剛過去的4月18日，中信保誠基金和長信基金率先大幅下調中興通訊估值。其中，中信保誠基金給出25.05元的估值，長信基金則給出25.36元的估值。由於中興通訊4月17日的收盤價為31.31元，故兩家基金的估值分別比停牌前收盤價降低20％和19％，均接近兩個跌停板。
此前，中興通訊一直是基金持倉的重點。據統計，截至去年底，共有653隻公募基金持有中興通訊，合計持有3.27億股，其中重倉基金326支。
一系列資本市場的連鎖反應均源於美國商務部16日發布的制裁聲明。4月16日，美國商務部宣布，由於中興通訊違反去年與美國政府達成的和解協議，將對該公司執行為期7年的出口禁令，即7年內美國企業不能向中興提供產品。
事實上，早在2016年3月，美國政府就以中興通訊及其三家關聯公司違反美相關出口禁令為由，將中興列入過出口限制名單，限制美國供應商向中興出口包括晶片在內的美國產品。
但在2017年3月和解協議達成後，因中興同意支付約8.9億美元罰金，而被從美國出口限制名單中移除。同時，美國商務部針對中興的3億美元罰金和為期7年的出口禁令也被暫緩執行。
針對此事件，中興公司已於4月18日晚發布公告，宣稱原定於2018年4月19日披露的2018年第一季度報告，因制裁事件延遲，具體日期有待進一步公告聲明。截至目前，中興通訊繼續停牌。
依賴進口：「六成零部件來自美國」
國內晶片產能不足，通訊商嚴重依賴晶片進口的情況幾乎是業內共識。根據《2018-2024年中國半導體光電器件行業競爭態勢及投資戰略研究報告》顯示，2010到2019年十年中國本土晶片供需比例差距幾乎逐年擴大化，截至2017年已經達到27%。
（2010-2019E本土晶片供應與需求量對比）
據統計，2017年全球晶片產值超過3900億美元，但其中近50%的銷售額被前十大晶片製造商瓜分。目前而言，美日韓歐等國企業在晶片市場占據絕對的壟斷地位。就中興而言，場調研公司 Canalys預計，超過65%的中興通訊智慧型手機採用的是高通的移動處理器。
（光大證券研究所整理的全球半導體產業鏈各環節龍頭廠商）
直屬工信部的中國電子資訊產業發展研究院的「賽迪智庫」曾於2016年4月發表研報稱，中興全產業幾乎都高度依賴晶片等原材料進口。
以晶片為例，報告指出，中興2014年晶片採購額為59億美元（約合人民幣370億元），其中從美國採購的晶片金額31億美元（約合人民幣195億元），占總採購額高達53%。
報告進一步指出，Broadcom/Avago是中興最大的晶片供應商，2014年中興仔Broadcom/Avago共採購晶片13億美元（約合人民幣82億元），占其總採購額的22%。
（賽迪智庫發布的中興2014年採購情況）
「公司深讀」據此查詢中興2014年的財報，財報顯示，2014年度，中興向最大供應商的採購金額為37.08億元，占當年公司採購總額的7.90%；向前五名最大供應商合計的採購金額約91億元，占公司年度採購總額的19.39%。由此計算，中興2014年的採購費用共計約為469億元。
到了2017年，中興財報顯示，當年度中興向最大供應商的採購金額為31.69.億元，占公司年度採購總額的5.46%；向前五名最大供應商合計的採購金額為106.13億元，占公司年度採購總額的18.28%。由此計算，2014年的採購費用共計約為580.58億元，該數額已較三年前上浮23.79%。
兩年研發人員減少10%
2017年，中興通訊淨利潤錄得53.86億元，而去年同期則錄得虧損1.41億元。財報解釋稱，公司得以扭虧為盈，主要得益於投資收益的顯著提升，以及營業外之處的大幅減少。
財報顯示，中興通訊2017年取得投資收益25.40億元，同比增長54.87%。其中，中興通訊曾於2017年7月27日以7.27億元轉讓控股子公司努比亞10.1%股權，該交易一舉產生的投資收益即達21.64億元。
此外，中興通訊2017年營業外支出1.93億元，同比減少96.93%，這與此前美國政府處罰決定直接相關。
財報稱，公司與相關美國政府部門曾於2017年3月達成和解協議，同意支付約8.92億美元罰款，公司按照會計準則將該罰款損失計入2016年度財務報表，故而直接助推2017年公司淨利潤大幅上升。
中興2016年財報顯示，公司2016年歸屬於上市公司普通股股東的淨虧損為23.6億元，主要由於公司與相關美國政府部門達成協議，並按照會計準則對該資產負債表日後事項計提約8.92億美元相關損失所致。
財報進一步解釋稱，如剔除前述計提損失，歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤應為錄得38.3億元人民幣，同比增長19.2%。
「公司深讀」查閱券商研報時發現，制裁事件發生之時的2016年4月，東吳證券曾在一份研報中提到，中興可以利用美國政府延緩制裁的緩衝期間，通過向高通、英特爾、博通等公司提前購入超過半年的晶片備貨解決制裁問題，以保全全部業務線持續發展。
中興通訊制裁案發生的時間遠遠早於中美貿易戰，從2012年開始被美國調查至今已經將近6年時間。
但從中興通訊披露的採購金額看，中興並沒有大規模增加採購。「公司深讀」查閱中興2016年財報時發現，中興的當年的採購向最大供應商的採購金額為25.58億元，向前五名最大供應商合計的採購金額為93.84億元，後者占公司年度採購總額的14.54%。據此計算，制裁事件發生當年，中興的採購總額約為645億元，同比2015年上升約12.57%。
中興通訊在2016年財報表示，中興於當年加大Pre-5G、5G、高端路由器、 SDN、 OTN、核心晶片等產品的研發投入，並因此導致其子公司中興微電子的利潤較上年大幅下降41.82%。截至2016年12月31日，中興專利資產累計超過6.8萬件，全球授權專利數量超過2.8萬件。
但從研發情況來看，中興於2016年的研發費用約為127.62億元，較2015年僅同比上漲4.6%。研發人員約3萬人，同比下降5.1%。
到2017年，中興研發人員共計2.89萬人，同比下降3.8%，這一數字相比2015年的研發人員數下降了2761人，減員近10%；研發投入上，2017年金額為129.62億元，同比增長僅1.57%，研發投入占總營收比例為11.91%，同比下降0.7%。
而在2017年財報中，中興2017年的研發重點集中在消費者業務和5G、智能終端、光通信、雲端運算、大數據等產品的投入當中，對晶片研發的表述也只是表述堅持圍繞5G先鋒策略，聚焦主業，持續加大核心領域研發投入，在5G無線、核心網、承載、接入、晶片等核心技術領域，保持業界領先，並未有具體研發投入描述。
此外，中興財報中顯示的三亞研發基地、河源生產研發培訓基地、長沙生產研發基地等項目中，除去IDC數據中心機房項目建成外，其餘項目截至2017年仍然處於在建狀態。
（中興2017財報披露的研發工程建設進度）
反觀一向被樹立為業界標杆的華為，其2017年財報顯示，公司當年研發費用支出為人民幣896.90億元，約占全年收入的14.9%。其中，5G、晶片、智能終端等研發費用率同比上升0.3個百分點。
三年停滯：業務沒變化，營收不增長
根據中興通訊2017年年報顯示，截至2017年12月31日，中興通訊實現營業收入1088.2億元，較去年同期小幅上漲7.5%。
從市場分布來看，報告期內，中興通訊國內市場實現營業收入619.6億元人民幣，占整體營業收入的56.9%，而國際市場實現營業收入468.6億元人民幣，占整體營業收入的43.1%，公司在海內外的業務比例相對平衡。
值得一提的是，中興通訊海外營收中，歐美及大洋洲市場業務貢獻約為273.04億元，占比最高，達到25.09%，僅次於國內市場業務營收占比。
從業務劃分來看，中興通訊主要分為營運商網絡、政企業務和銷售者業務三大業務類型。其中，營運商網絡實現營業收入637.8億元人民幣，占營收比例最高，達到58.61%；政企業務實現營業收入98.3億元，消費者業務實現營業收入352.1億元人民幣，分別占整體營收比例9.03%與32.36%。
經「公司深讀」梳理，中興通訊近三年來營業收入增速緩慢。財報顯示，中興通訊2015年到2017年營收分別為1001.86億元、1012.33億元和1088.2億元，平準增幅不超過5%。其中，主營業務毛利率始終保持在30%左右，漲跌幅不超過1個百分點。此外，公司的市場布局和業務構成，以及其營收貢獻占比均無顯著變化。
