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崔永元又發微博 華誼風口浪尖又遇幺蛾子

禍不單行,風口浪尖的華誼兄弟又遇“幺蛾子”。

“陰陽合同”事件最終結果尚未出來,華誼兄弟過去高價收購明星殼公司一再引發市場不滿,如今華誼兄弟因上周的一則股權質押公告,又在今日發酵成了“實控人兄弟質押套現跑路”事件。

雖然午間有公司回應的消息出來,然後午後繼續下跌,今日收盤大跌3.25%,報收6.85元。今日收盤後市值190億元,較20天前的5月22日已經縮水了57.71億元。

今日晚間,華誼兄弟再次澄清,股權質押融資是常見現象,不代表不看好公司未來。實控人王忠軍、王忠磊兄弟2014年以來未減持過公司股票,還增持了約6.4億元。

雖然華誼兄弟一再澄清旗下藝人合法納稅、收購項目業績完成率極高、實控人股權質押不代表不看好公司也不影響經營,然而股價卻跌跌不休,屢創5年來新低。

晚間,王忠軍(公告名)更是親自發《王中軍致全體股東的一封信》(附文末),對依法納稅、股權質押、投資併購、商譽等問題進行一一回應。

同時,上市公司也發了公告。

市場人士分析,業績內生增長乏力、收購項目商譽高企,市場對華誼兄弟的信心缺失,是華誼兄弟股價連續大跌的主因,陰陽合同事件與股權質押跑路事件只是個導火索。

華誼兄弟緊急澄清“股權質押跑路”事件

今日,一篇有關華誼兄弟的文章在網路間發酵,文章名稱即很嚇人:《突發!華誼兄弟忽然質押幾乎全部股權,瘋狂套現!》。

該文章以6月6日的一則公告說開,公告中華誼兄弟實控人王忠軍及兄弟王忠磊幾乎質押了所持有的全部華誼兄弟股票。這本是一件很平常的事情,上市公司股東需要用錢,拿手上的股票去質押融資。

截至公告日,王忠軍共持有公司股份6.12億股,佔總股本的22.07%;王忠軍持股累計被質押5.51億股,佔總股本的19.86%。王忠磊持股1.72億股,佔總股本的6.19%;王忠磊持股被質押1.43億股,佔總股本的5.15%。

本是稀鬆平常的股權質押,由於發生在崔永元與華誼兄弟旗下作品《手機2》主創人員范冰冰等的互懟,以及“陰陽合同”事件之後,便引發了輿論的質疑與聯想。甚至有人將此事聯想到賈躍亭的跑路,因為賈也質押了很多股票。

並且,崔永元再度懟上華誼。

今日股價方面,華誼兄弟低開後一度沖高翻紅,不過10點後股價一路下行,雖然中間有澄清,市場並不買賬,股價收盤仍然大跌逾3%。

午間就有華誼兄弟回應的消息:股權質押不是拋售股票,更不代表不看好華誼未來,也不會影響華誼兄弟的正常經營。他們股權質押的資金用途,主要用於項目投資及股權投資,為引領行業發展注入新的活力。

王忠軍與王忠磊先生一直關注各個行業的創新發展,也希望這些領域可以與上市公司有更好的聯動,促進華誼兄弟的整體發展。華誼兄弟進一步補充道:我們也會對惡意傳謠者保留訴訟權利。

晚上,公司再度發布澄清公告,經核實,王忠軍、王忠磊自2014年至今未減持過公司股份,不存在拋售所持公司股份套現的行為。2015年11月24日至今,王忠軍、王忠磊累計增持金額合計約6.4億元。

20天來市值蒸發近60億元 VS業績內生增長艱難

雖然此前澄清公司合規經營依法繳稅,如今又澄清控股股東質押是用於股權投資項目。但華誼兄弟股價仍然在跌跌不休,6月2日跌停,今日又再度大跌3.25%。

自5月23日以來,20天的時間華誼兄弟的股價已經跌去23.29%,市值蒸發了57.71億元。

股價的跌跌不休,一方面是近期遇上諸多負面信息,但另一方面也與華誼兄弟近年來的經營情況或許也不無關係。翻看公司財報,華誼兄弟近幾年業績增長乏力,並且很大程度依靠著非經常性損益(投資收益)來支撐著。

以2015年、2016年、2017年連續三年的歸屬母公司凈利潤來看,分別為9.76億元、8.08億元、8.28億元,看起來非常亮眼;然而扣除非經常性損益來看,只剩下4.72億元、-4018萬元、1.31億元。

也就是說,扣除各種投資收益等非經常性收益,華誼兄弟最近幾年是沒怎麼賺錢的,2016年還虧4000萬元。

這邊公司不賺錢,那邊老闆的心思還是在找項目投資,看來還是要在投資的大道上繼續走下去?

或許,內生業績增長乏力,才是股價下跌的根本。

賬上仍有30億元商譽 VS20億元收購明星殼公司

幾年前巨額收購馮小剛等人的殼公司,一再被市場詬病,這也加劇了華誼兄弟賬上的商譽。華誼兄弟賬上商譽目前仍有30.47億元。

商譽,就是會計上的一個科目,大概就是資產價格超過凈資產的差額。也就是比如10億元收購一個1億元凈資產的項目,商譽就是9個億。商譽呢,就代表著資產未來創造利潤能力。

不過,華誼兄弟公司方面稱,30億元的商譽,相對於公司凈資產只佔到30.75%,在影視行業中只是中等水平。公司說,商譽因併購而生,伴隨著被併購項目的發展,被併購企業可以到更廣闊平台獲得更大發展機遇。

私募人士分析,商譽要麼通過被併購企業持續盈利創造價值來彌補,要麼轉手更高溢價(商譽)賣給第三方。大家質疑的是,收購明星的殼公司,在業績對賭到期後,還能否繼續創造價值,不然這個商譽就是地雷了。

過去幾年,華誼兄弟收購了馮小剛、張國立以及李晨等明星的殼公司,綁定了幾年的業績對賭,但除非超額完成業績,如果只是按業績對賭勉強完成,而後馮小剛等人不再為這個殼公司創造收益,那麼這些商譽就可能曝雷了。

2013年9月,華誼兄弟公告稱,全資子公司浙江華誼擬以2.52億元價款,收購張國立任法人的浙江常升影視製作有限公司(浙江常升)70%的股權,約定幾年業績要求。

2015年9月,浙江東陽美拉傳媒有限公司成立,初始註冊資本500萬元,著名導演馮小剛出資350萬元持股70%。當年11月,華誼兄弟以10.5億元現金收購東陽美拉70%的股權,對後者的估值達到15億元。同樣約定了數年業績要求。

收購時,東陽美拉未經審計的資產總額僅為1.36萬元,負債總額卻達1.91萬元,所有者權益為-0.55萬元。

對,就是這麼一個殼公司,馮小剛和陸國強賣了70%股權給華誼兄弟,然後從華誼兄弟拿了10.5億元現金走人,還留有30%股權。

同樣在2015年,華誼兄弟以人民幣現金7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%的股權,該公司註冊資本1000萬元,股東包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等明星。

為什麼市場一再吐槽。一個殼公司,馮小剛以個人IP為該公司承諾5年的凈利潤,馮小剛承諾2016年不低於1個億的凈利潤,2017年到2020年每年比上一年凈利潤增長不低於15%。

華誼兄弟10.5億元收購的70%的股權2016年-2020年對應的凈利潤就是不低於7000萬元、8050萬元、9257.5萬元、10646.13萬元以及12243.04萬元。五年合計權益不低於4.72億元不到5億元。

理論上,華誼兄弟在2015年以10.5個億,賣了未來五年不低於4.72億元的一個凈利潤的資產。但5年過後,馮小剛是否繼續為東陽美拉創造收益並不確定。

甚至極端情況,馮小剛啥事不幹,從拿走的10個億中,五年內拿出部分錢變成東陽美拉的收入和利潤,然後就可以凈賺好幾億,並且自己還是東陽美拉的股東,還能分享收益。

從過去兩年業績來看,勉強完成,今年的業績及後面業績如何尚未可知。近期紛紛揚揚的《手機2》的票房,關乎未來的對賭業績。

不過,今晚王忠軍也發了封信,大概意思是文化行業輕資產重人才,所以要花錢綁定人才,並且東陽美拉的公司價值大幅增長。

阿波羅網責任編輯:時方 來源:中國基金報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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