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「傳媒第一股」巨虧4.64億!這就是傳說中的整容式變臉?

電廣傳媒曾是傳媒行業改革的先鋒,號稱「中國傳媒第一股」,前一陣還預告盈利2600萬,如今年報卻巨虧4.64億,遭到交易所問詢。難道這就是傳說中的「整容式變臉」?

湖南電廣傳媒股份有限公司近期收到深圳證券交易所下發的《關於對湖南電廣傳媒股份有限公司的年報問詢函》,公司的答覆是,關於業績預告修正滯後的問題,2018年1月31日披露2017年度業績預告,預計當期歸屬於上市公司股東的淨利潤為2600-3900萬元,而於4月28日披露的年度報告顯示,當期歸屬於上市公司股東的淨虧損約為4.6億元盈利情況相比預計發生盈虧性質變化且波動劇烈。電廣傳媒回復,由於2017年末至2票8年初,公司高層人事大變動,未能做好預測工作。並且由於公司涵蓋的業務板塊多,數據統計量大,程序更加嚴謹,耗時更長,導致業績預告修正公告發布滯後。公司將加強管理,提高效率,避免發生類似情況。

在今年1月份首次業績預告時,電廣傳媒曾表示是受到IPTV、移動電視、網絡視頻和OTT的衝擊,有線電視用戶數出現了下滑,預計使得公司利潤下滑將近9成。

不過,對比同為有線電視營運商的歌華有線、廣電網絡、湖北廣電、貴廣網絡等,2017年均未出現電廣傳媒利潤滑鐵盧的情況,其中服務陝西地區的廣電網絡在去年淨利潤增長超過3成,湖北廣電則增長超過10%,那麼單單是湖南地區的觀眾不看電視了嗎?

在有線電視不斷受到網際網路衝擊下,2014年電廣傳媒與網際網路新媒體融合發展,提倡「一雲多屏」,此外公司也向內容端延伸,目標是打造「平台+內容」的傳媒帝國。2015年3月份,電廣傳媒與好萊塢最大的獨立電影公司獅門影業發布了戰略合作計劃。電廣傳媒將參與投資50部獅門電影,雙方投資金額共計高達15億美元。這樣大力度的合作,在中美電影合作史上也十分罕見。

當時,負責人曾對媒體表示,內容在公司的收入占比只有10%不到,利潤占比也不大。而在未來,內容業務應該在公司翻10倍,可能今後會占到業務的大頭,50%以上,可能是60%到70%。

在電廣傳媒參投的《愛樂之城》獲得奧斯卡獎時,電廣傳媒首席內容官兼影業公司總經理周石星曾親赴現場。彼時《愛樂之城》在北美和中國市場均表現良好,對於電廣傳媒的具體分成收益,周石星以商業機密為由不願多談,只是表示在2017年會有兩部與獅門合作的電影《不期而遇》和《大偵探霍桑》上映。

商譽計提是電廣傳媒巨虧的大頭。關於商譽,包括廣州翼鋒資訊科技有限公司,金極點科技(北京)有限公司,上海劍夢資訊科技有限公司的減值問題,公司回應道:電廣傳媒將被投資單位自購買日持股比例對應淨資產份額初始確認後,持續核算至2017年12月31日,推算出各被投資方2017年12月31日持股比例對應淨資產份額。以淨資產份額初始確認後持續計算至2017年12月31日持股比例對應被投資單位淨資產份額+對被投資單位已確認商譽餘額與對應股權可收回金額比較,進而確定商譽減值情況。

電廣傳媒成立於1998年,是全國首家文化傳媒業上市公司,這是超10年來首次虧損。其虧損的主因,是前幾年的高溢價併購。2015年6月份,電廣傳媒還連續收購了深圳九指天下、深圳億科思奇、上海九之潤、北京金極點等網際網路媒體公司,其中不乏通過高溢價收購來加速擁抱網際網路。

據計算,電廣傳媒收購這一系列網際網路新媒體公司,花費總計35億元,其中不少都是高溢價收購。比如,億科思奇截至2014年末的淨資產1626萬元,評估值則高達3.67億元,評估增值率為2157%;首次收購上海久之潤70%股權時,評估增值率為246%,而10月拿下30%股權時,增值率達到927%!

不過,2017年年報顯示,公司投資的多家網際網路公司與預測的盈利數據差距很大,其中廣州翼鋒預測淨利潤為4000萬元,但實際虧損近4000萬元,九指天下預測淨利潤為8500萬元,實際也虧損超過4000萬元,金極點預測淨利潤為3350萬元,但實際虧損將近1500萬元。

電廣傳媒巨虧,實際上主要由於前幾年的併購,導致巨額商譽減值。這在資本市場也很典型。對A股來說,火爆的併購重組之後,後遺症在近年開始集中爆發,其主要表現是承諾業績不達標、業績「崩塌式變臉」、「商譽減值」吞噬公司業績,重創上市公司。

諸多實例證明,不少上市公司熱衷於併購重組,主要動力在謀取「監管套利」,謀取一級半市場與二級市場之間的估值差價,而不是為了企業戰略和真正的產業鏈上下游整合。前幾年的「中國式併購」,主要表現為跟風式熱門題材併購、忽悠式重組、業績承諾對賭、高溢價收購、盲目跨界併購。當這些因素混合為一體,併購後遺症的爆發就成為必然。

前些年上市公司的併購重組,往往過於追逐熱門題材,集中在影視娛樂、手遊、網際網路金融、虛擬實境、石墨烯、人工智慧等概念上。只要這類收購方案一出,復牌後就能受到二級市場爆炒。熱門題材的併購,不但使盲目跨界的上市公司業績深受拖累,就是本行業內的併購也難以保障業績增長。資本化運作簡單粗暴,使文娛公司將過多精力放在資本運作上,而不是作品內容,最終導致公司收購標的利潤大大低於預期。

責任編輯: 秦瑞   轉載請註明作者、出處並保持完整。

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