遠離高槓桿！現在比什麼時候都重要
1、資產泡沫的形成
在社會經濟上升的過程中，由於個體普遍的樂觀因素，對風險的意識淡化、趨弱，對風險性資產的估值普遍過於樂觀、形成泡沫化，並進而導致信用的過度擴張（槓桿率上升）；
最終，在經濟增長率趨緩狀態下，由於無法實現預期的收益結果，導致槓桿斷裂，造成普遍性金融風險。
因此，資產定價機制發生問題，包括信息不透明、風險意識低、對經濟增長放緩以及對行業前景黯淡的預估不足、槓桿複雜（創新）程度的上升，等等因素，都會導致資產泡沫化。
資產泡沫化是人性的體現，在商業社會，無論誰都厭惡損失，都會想方設法賺取利潤、轉嫁損失，特別是在經濟上升階段，當風險損失僅是一種可能、被認為是小概率事件時，人性的貪婪便會高於恐懼。
資產持有者為了獲取更高的交易價格，而購買者出於信息不對稱以及貪婪，共同促進了資產交易價格的抬升。
資產泡沫化是上述機制長期疊加作用的結果，是無法自動避免的，這就可以解釋為什麼市場定價機制會失靈。
2、市場價格機制的扭曲
上述討論了資產泡沫化的形成，我們便很容易明白，在資產泡沫化形成過程中，由於人性的因素，市場各方均會對資產風險進行有意的淡化、迴避，因而市場交易環節缺少一種客觀、公允的風險評判機制。
無論是在已開發國家還是在國內，風險性資產（當房產成為一種投機商品，具有金融屬性後，亦成為一種風險性資產）通過層層加碼、包裝、證券化等方式，最終交易價格將遠高於其真實價值（長期持有狀態下的價值）。
但對於「內行的投資者」而言，沒有人是基於持有為目的而擁有這些資產，絕大部分人僅是為了實現溢價交易、出於投機為目的。
而在信息不對稱狀態下，特別是在頻繁交易因而價格被市場所「認可」後，已變成了其真實的市場價格。
長期、普遍性扭曲的價格（定價機制）必然導致其價值實現環節的普遍性風險，而當全社會普遍處於加槓桿狀態而持有資產時，必然導致債務危機的爆發，從而引爆金融危機。
3、關於融資高利率問題
對比已開發國家和發達地區，我國民間融資利率高昂，已成為一種經濟發展無法承受的不健康狀態，必然導致龐氏騙局。
高利率的成因，很多文章都從不同角度進行過分析，但筆者認為，其本質還是與資產泡沫化有關。
簡而言之，由於虛高的資產價格、虛幻的資產增值高回報，造成了全社會對於投資回報的高預期！
無論房市、股市、包括一級市場均是如此。我國的民間傳統是重儲蓄、重投資、輕消費，國內金融業龐雜、從業者眾多，層層加碼，對資產包裝、價格畸高起到嚴重推波助瀾的作用，並進而在融資利率環節實現大量利潤，把風險堆積給最終的資產持有者。
因而資金總是流向「高回報、易變現」的泡沫型資產、投機型行業，而實體經濟卻難以獲得資金注入——這就是資產泡沫化導致社會資源配置上的扭曲！
4、一二級市場的資產泡沫化
關於國內房地產市場的泡沫，已然觸目驚心，但已有太多文章述及。關於國內股市的泡沫問題呢？
股市顯然就是一個被層層包裝、加碼、證券化的資產泡沫化市場，在經濟下行的大背景下，無數「市夢率」型企業，將會兌現原形，股指下行是必然的。
股市是個高度投機型的市場，由於「殼」的稀缺性，股票資產事實上已經被層層包裝、加碼、高度泡沫化了，只是企業控股方、原始投資者、權勢者的套現離場之地而已，除莊家外，大概率虧損才是實情。
而每位炒股者事實上都是投機者；但不少炒股者卻「忘記」了這個身份，天真地以為自己在做價值投資，其下場只能是韭菜結局！
再來說目前熱點的「獨角獸」基金，「獨角獸」估值泡沫，兩年以前即有一篇文章分析過，全世界最大的90家「獨角獸」企業全年利潤總和為零，其估值存在巨大的泡沫。對此深表認同！
5、「獨角獸」估值只能上不能下的成因
「獨角獸」，事實上就是經過多輪融資、層層加碼、已然高度泡沫化的寡頭，由於多方利益捆綁，估值只能上不能下，早已成為市場上一身贅肉的運動員。
從企業自身來看，早已經過了快速成長期，在當前經濟前景下，普遍性的「造夢」是無法兌現的，因此整體上存在著嚴重的估值泡沫。所謂的「投資價值」，只是對比日後可能上市之狀態，還有泡沫化空間而已。
而一級股權投資市場，亦存在這種泡沫現象，特別是在前幾年股權投資熱時期，不斷上漲的估值預期，催生了人們對投資標的價值的盲目樂觀，於是在一輪輪地尋找接盤俠。
在股權價值難以評估的場合，對賭協議被發明了，被作為估值泡沫「合理化」的依據。但對賭協議通常只是覆蓋中短期，並不能覆蓋資產價值實現的全過程，且存在諸多漏洞，如被下輪融資所廢除、被影視文化公司的濫用，等等。
無論在一、二級市場，本著「交易溢價決定佣金收入」的利益取向，眾多金融投行部門都會拼命地營銷高泡沫資產，從中賺取豐厚的利潤，並被視為資本市場的「成功者」！
6、高槓桿運作——風光無限下的恐怖命數
由於資產泡沫化的形成，為了追求利潤的最大化，高槓桿運作事實上成為了商業社會的一種普遍狀態。
在國內，特別是在房地產開發、銀行、金融投資等部門，更傾向於通過高槓桿運作來獲取超額利潤。
但在資產價格上升過程中，事實上，交易溢價越來越難獲取，交易溢價率也越來越低，導致交易處於不活躍狀態；而真實持有環節可實現的利潤遠低於預期，這就形成帳面利潤與現金流的嚴重悖離，也標誌著槓桿風險的產生。
在房地產行業、銀行業、以及眾多金融投資行業中，明面上風光無限，獲得滋潤又高大尚，但事實上，越大的企業對現金流是越饑渴的，其利潤都體現在帳面上，但現金流卻越來越枯竭，只能通過不斷做大、不斷融資（通過「企業快速發展」的假象，來誘惑和矇騙更多融資），來堵塞失血的黑洞。
但這反而造成黑洞的擴大，其最終轟然崩塌的結局已是必然！所以，在金融危機前，請千萬遠離這些高槓桿企業！
7、關於價值投資
某些中國人富有投機冒險精神，但卻缺乏長遠型價值投資思維。
究其原因，在於某些中國人善於耍小聰明，但對系統性、嚴謹性、知識性比較強、門檻比較高的價值投資，有種天生的卑微感；
怕貴、輕視價值，這是社會上升初期的普遍心態，卻延續至今；事實上，最終卻要為這種心態付出多得多的代價！
價值投資，如典型的股權投資、企業併購，事實上需要一個詳盡複雜的盡調過程，再加上冗長完善的投資協議、繁瑣的投資決策流程，對於非專業機構（特別是個體）而言，是不可能完成的任務。
投機與投資的區別，在於投機具有太大不確定性，而且從概率角度論，投機本身即意味著收益/風險比不高，意味著受損。
對於真正具備財富的高端群體而言，是追求穩定、懼怕風險的，因此更傾向於選擇價值投資、摒棄投機行為。
投資是一項低頻行為，國內老百姓雖側重於投資、而忽略消費，但卻普遍缺乏科學嚴謹的價值投資思維。
價值投資，就是尋找價值窪地、成長窪地。
在資產泡沫化盛行、投機盛行的今天，周期長、收益低、難變現的價值投資很容易被認為「沒有效益」而放棄，因為「吹」出來的泡沫永遠比「實幹」出來的價值要快，急功近利的心態充斥著社會的每一個角落！
懷著短期炒作的心態，是很難與真正的價值投資理念保持一致的。
8、回看金融危機
金融危機（經濟危機），是風險集中釋放的過程，會造成社會經濟活動一定程度停擺、信用恐慌、社會穩定風險劇升等後果，但事實上也是市場自我調節、迫使資產價格回歸合理的途徑。
西方經濟學研究早已指出，在人性面前，經濟危機是無法避免的。刻意抑制、推遲危機的到來，反而將導致更嚴重的災難性後果。
註：迴避危機、強振經濟，這就是政府最大的誤區！——會使資產泡沫繼續處於疊加狀態。
結語：
當前，在國內外經濟社會環境長期保持穩定上升的背景下，各類資產價格的泡沫化早已形成；
在應對美元加息縮表、世界經濟前景變幻莫測的大環境下，資產價格下行的風險進一步加劇，值得警惕！
對於投資方面的建議，個人認為應該更加以穩健、安全為原則，切勿因為貪婪而涉及高風險型資產、高槓桿型企業。
