到現在這個時候，重啟地方政府借債搞基建的經濟模式，已經是板上釘釘了。首先我必須給出如下幾組數據：
根據財政部數據，2018年1-6月，地方政府新增債券（不考慮借新還舊的置換債券）規模僅為3329億，規模不算大，顯示在此期間內確實在打壓地方政府的借債衝動，努力給財政降槓桿。然而此後整個經濟政策改弦更張。1-8月，地方政府新增債券規模劇烈上升到13069億。這意味著7、8月的短短兩個月時間，地方政府債增加了足足9740億。基於新增債券暴增的原因，6月底我「大中國」地方政府存量債務規模167997億，到8月底增加到176684億。
當然，上面所說的地方政府債券，是以地方財政直接背書的合法地方債，資金用途主要是用於地方基建。除此之外，我國還有另外一個奇特的債務：城投債，由地方國企借債，資金用途同樣也是主要用於地方基建。城投債表面上地方財政不兜底，但事實上大家都相信地方政府一定不會放任城投公司破產。所以在這裡我將城投債的數據也放一放：根據WIND統計，2018年1-8月，中國總共發行了15870億的城投債，其中8月份的發行規模為2039億，發行量環比上月暴增62%，這充分顯示出我「大中國」政府已經完全放開了城投債的手腳。截至8月底的城投債存量餘額為7.63萬億。
好吧，簡單加一下，截至2018年8月底，我「大中國」地方政府擺在明處的債務總規模為：17.67萬億+7.63萬億=25.3萬億。這個數據沒有考慮地方政府可能存在的其它隱形債務，除了城投企業外，其它地方性國有企業的債務，最終可能也要落在地方政府身上。不過這些就無法預計了，而且其它地方性國企的業務範圍基本上也不涉及基建，它們大都在真正的實體經營領域瞎混，比如地方鋼鐵煤炭企業，或者地方國有地產企業。這些企業在地方政府扶持之下如果都掙不到錢，破產了，估計也很難賴到政府身上。所以我們就拿25.3萬億來看好了。
根據目前的地方政府債券以及城投債的增長速度，如果目前的增量一直維持到年底的話，地方債券每個月新增約5千億，城投債每個月新增2千億，這意味著到年底，地方政府的債務規模還要增加2.8萬億。25.3+2.8=27.1萬億。這個數據規模意味著什麼呢？
2017年我「大中國」地方政府的財政總收入為：一般預算收入15.65萬億+政府性基金收入5.86萬億=21.51萬億。注意，一般預算收入中包含了中央從富裕地區收繳上來然後撥付給貧窮地區的財政轉移收入，而政府性基金收入基本上就是土地出讓金收入。2017年地方財政總支出為：一般預算支出17.32萬億+政府性基金支出5.83萬億=23.15萬億。兩相抵扣，地方政府在財政上淨虧1.64萬億。
各位很有必要仔細看看上面的計算公式，地方政府的政府性基金的收入規模基本相等，都是5.8萬億出頭，這意味著地方政府的賣地收入基本上都就地花光了，並不能拿去彌補一般預算收支上的巨大虧空。需要強調的是，賣地收入的主要支出方向是土地五通一平等一級基礎開發，以及給鄉鎮基層公務人員發工資，這些支出也都是剛性支出，無法節省。所以，整體而言，我「大中國」地方政府在財政上淨虧空1.64萬億，這筆虧空地方政府是無法通過收稅去還的，只能指望中央財政的救濟。但是中央政府也沒有穩定的收入來源，只能通過發行國債來補貼地方財政。就這樣的地方財政情況，地方政府根本沒有餘力再去償付20餘萬億的地方債的本息。不要說本金了，就算地方債的平均利率只有5%，一年的總利息也超過1萬億，這已經是處於絕對赤字狀態的地方政府無法承受的了。
根據財政部年初發布的2018年財政預算數據，地方政府2018年的財政預算總收入為：一般預算收入16.86萬億+政府性基金收入7.48萬億=24.34萬億。年初的時候我「大中國」的財政管控方向是收支儘量平衡，因此地方政府總支出預算為：一般預算支出17.69萬億+7.48萬億=25.17萬億。赤字規模下降到8300億，較2017年的地方財政赤字規模算是腰斬了。我們一定要記住，之所以制定這樣的預算，是因為地方財政確實借不起債了，不堪重負了。
然而我「大中國」現在在財政管控上改弦更張，從年中開始就放開限制，讓地方政府繼續借錢搞基建。7、8月份的地方債券+城投債發行規模就超過1萬億，按現在這種增長速度，整個下半年的地方債增量將要超過4萬億（呵呵眼熟不），餘額將會超過27萬億。按5%的平均利率計算，一年的利息會達到驚人的1.35萬億。我就樂觀一點，假設所有的本金都能借新還舊吧，然而處於絕對赤字狀態的地方政府當然也沒有錢來付這筆1.35萬億的利息。於是連利息都要借錢來還。這意味著明年一開年，地方政府就要立刻再發1.35萬億的新增債券。注意，這種還利息的債券不是針對本金而言的借新還舊的置換型債券，而是純粹的新增債券。
連利息都要新發債券來還的話，政府債將會進入幾何級的增長狀態，這是非常可怕的事，後果簡直不可想像。然而，這種不可想像的未來，已經真實的來臨了。
在本文的最後，我必須說：愛國，就要買地方政府債！不買政府債，就不配談愛國！各位以後在朋友圈看到曬「愛國」情懷的，一定要上去問問：你買了多少地方債啊？呵呵，呵呵，呵呵噠。
