(10月7日)消息，為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。
降准所釋放的部分資金除償還10月15日到期的約4500億元MLF外，還可再釋放增量資金約7500億元。
央行又一次「大手筆」。
本輪降准更多原因為受制於十一期間國外金融市場動盪，在國內股市開市前公布重大利多可對沖外圍利空因素。
降准也可將公開市場操作推後，從而避免就是否跟隨美聯儲加息問題做出明確表態。
01
十一，全球金融市場卻迎來了驚心動魄的一周，香港股市一片腥風血雨，使人聯想起2008年的股市，自10月2日開盤，至10月5日，恒生指數累計跌幅達4.38%。
截至10月5日收盤，恒生地產分類指數已較今年高點回調20%。房、房、房，重要的事情說三遍。
亞太股市及歐洲三大股指集體下跌。
歐美指數表現強於亞太指數
節後中國股市開市在即，難以避免會遭受波及；
10.7日，央媽普降「甘霖」，降准1%，釋放資金7500億。
02
然而受影響的還有新興市場匯率。
10月3日周三，鮑威爾接受PBS採訪時表示，美國經濟表現「相當正面」（remarkably positive），沒有理由不認為當前的經濟擴張「可以延續相當一段時間」，「經濟非常弱的時候，我們確實需要相當寬鬆的低利率，現在再也不需要，它們再也不適合了」。
鮑威爾的鷹派講話助力美元指數站住了96。
影響匯率的因素還有美債收益率，10月5日美國非農就業報告發布後，10年期美債收益率突破3.24％，美債收益率可視作一種無風險利率，美債收益率的攀升提升了美元資產的吸引力。
10月4日，印度盧比兌美元開盤創紀錄新低，報73.60盧比，
印度盧比創新低印尼盾刷新二十多年低點
同日，印尼盾兌美元跌0.6%至15160印尼盾，逾20年來新低。儘管印尼央行自五月開始已經5次上調了基準利率。
今年以來印度、印尼均已多次加息，卻並未能成功安撫市場情緒。
與土耳其，阿根廷情況相似，印度、印尼的危機因素都來自於經常項目逆差，根據印尼央行數據顯示，其經常項目自今年3月以來已經連續6個月為負，而印度，在今年3月結束的上一個財年，經常項目逆差達全年GDP總值的5%。一個季度貶值約8.6%的盧比已經成為了亞洲表現最糟糕的貨幣之一。
同樣受到影響的，還有人民幣離岸匯率。
受美元指數及美債收益率雙雙攀升影響，10月2日，離岸人民幣兌美元盤中一度出現快速跳水走勢，盤中跌破6.90關口，隨即又快速拉回。
10月4、5日，離岸人民幣兌美元兩日兩度失守6.91關口。
03
國際金融資本的流動多以貨幣含金量為風向標；
其來自利率、匯率和匯率預期的綜合；
美元指數、美債收益率、美聯儲加息的明朗預期對匯率預期的支撐，分別自三個方面加強了美元的含金量，吸引資金回流美國。
在9.27日美聯儲如期加息時間點前後，印尼、卡達、菲律賓、越南、加拿大、巴林、沙特、捷克、阿聯、俄羅斯、阿根廷、土耳其，以及香港、澳門等國家和地區紛紛追隨美聯儲提高本幣利率，中國暫未跟進。
加息是提高貨幣含金量一種手段，從而保持與美元含金量相對穩定，防止資本形成單向流動。
其對匯率的支撐只是表象，維持資本流入與流出的穩定才是各國央行的最終目的。
04
美聯儲加息之前，9月18日，央行以利率招標方式在公開市場開展了2000億元逆回購操作。由於當日無逆回購到期，實現淨投放2000億元。
9.17日，央行還意外實施2650億MLF（利率3.3%同前一致），當日也實現淨投放2650億元。
9.12-18日，央行連續通過逆回購或MLF操作實施公開市場淨投放，累計淨投放資金7950億元。
而美聯儲宣布加息後，中國央行暫停了公開市場操作，這意味著，央行不想對是否跟隨美聯儲加息明確表態。
央行的不表態也是一種態度；
顯示受到國內經濟下行壓力影響，央行視加息為最後的選項，但對資本流入流出平衡的顧慮也使得央行無法排除加息選項。
由於貨幣政策的騰挪餘地已趨近於無，央行以不表態創造了一種貨幣政策的靈活度。
將對加息的態度保留至下一次公開市場操作。
10.7日，央行降准，使得公開市場操作仍可繼續推後。
由於上一次6月14日美聯儲加息中國央行也未跟進，疊加中國多次降准，已與美貨幣政策背向而行，人民幣在利率、匯率及匯率預期三方面均受到不小的壓力。
據彭博社報導，美銀美林目前預估明年第一季人民幣兌美元下看7.05元，比原來預估的6.90元更低；明年第二季人民幣會貶至7.10元，也低於原本預估的6.85元。
筆者在9.24日文章《美聯儲加息在即，中國或將即放水又加息》中，也已從各方面說明，央行已為加息做好了準備。
央行越不想輕易對是否跟隨美聯儲加息表態，越表明加息本身的嚴峻性。
否則的話，央行可以更乾脆直接表明不跟隨加息的態度，來加強股市及實體市場信心。
無論怎樣，下一次的公開市場操作必將展示出央行的態度。
05
鑑於中國所面臨的國際環境漸趨不友好，而中國已深度參與國際分工已不可能再趨於封閉。
根據國務院第26次常務會議決定，國務院關稅稅則委員會在9.30日印發公告，自2018年11月1日起，降低部分商品的最惠國稅率。
根據《國務院關稅稅則委員會關於降低部分商品進口關稅的公告》，為適應產業升級、降低企業成本和滿足群眾多層次消費等需求,從今年11月1日起，降低部分工業品等商品的最惠國稅率。降稅商品共1585個稅目，約占我國稅目總數的19%，平均稅率由10.5%降至7.8%，平均降幅為26%。
顯示了中國將進一步加強開放。
一個開放的中國必然需要一個開放的金融環境。
由於中國在外儲及經常項目上尚不存在嚴重問題，提升貨幣含金量創造一個穩定的內部金融環境並不困難。
難的是如何在蒙代爾不可能三角中尋找可能；
由於國內貿易項已完全開放，已不可能實現完全的資本管控，那麼穩定的匯率和完全獨立的貨幣政策成為不可能兼容的兩方面，已不可能同步實現。
國內貨幣政策已與美國已形成背離，屬於完全獨立的貨幣政策。
那就不可能再實現一個穩定的匯率，匯率的穩定只能是以消耗外儲存量來短期維持。
獨立貨幣政策之下，央行多次降准所釋放的便宜資金必將衝擊匯率，由於在匯率上受到不小的壓力，放開匯率自由浮動已經成為一個選項，9.14日，筆者也曾在《由「逆周期因子「轉向「浮動匯率」？》一文中加以闡述。
無論匯率是否放開自由浮動，匯率本身都不是問題所在，問題在於一國的金融安全即金融資本流入流出是否平衡。
一個安全穩定的國內金融環境可有助於解決國內問題，相反，只能放大國內的問題。
而釋放貨幣貶值壓力與維持金融資本流入流出平衡，兩個目標想同時實現唯有加息配合方可實現。
或許，降准所釋放的長期廉價資金是為了減輕加息壓力，為後續加息鋪路？
