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王健林手中好牌不多了

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如今的王健林,還有勇氣喊出那句「萬達進入的領域,誰都別想做老大」嗎?

「王校長」的IG戰隊勇奪全球總冠軍,停牌16個月的萬達電影(002739.SZ)卻並未沾到半分喜氣,反而在復牌歸來的5個交易日裡連續吃了4個「一字」跌停,總市值共蒸發超過218個「小目標」。截至11月9日收盤,萬達電影總市值僅390.5億元。

另一邊,讓股民們等得黃花菜都快涼了的萬達影視百億重組方案,幾經調整之後,至今未能一錘定音。

面對市場的一片質疑聲和接踵而至的三個跌停板,萬達電影似乎並不太care。對此,野馬財經聯繫了萬達電影證券事務部門,對方表示跌停只是暫時的。另一位接近萬達電影高層的內部人士對野馬財經表示,「影視板塊行情不景氣,『補跌』是很正常的。」

不過在部分業內人士看來,萬達電影復牌前夕對深交所《問詢函》的回覆,以及再度讓步的重組方案,或許才是萬達電影回歸遇冷的重要原因。

「東方好萊塢」成色降低

11月5日,萬達電影發布公告披露,公司對此前收購萬達影視的重組方案進行了調整。

相比今年6月份公布的重組方案,其中備受關注的是交易價格較之前下調了近10億元。支付方式,則由「現金+發行股份」改為全部通過發行股份的方式進行支付。其中,萬達投資所持標的資產對應部分對價,由現金方式支付調整為發行股份的方式支付。

值得一提的是,這已經是萬達電影2016年首次公布重組方案以來,作出的第三次變動。

對於支付價格的下調,萬達電影方面對記者解釋稱,原先的方案是以2018年3月份出具的資產評估報告為基準,這次是按照7月份出具的報告為基準,而且方案調整也跟這段時間影視行業遭到衝擊有關。

至於支付方式的調整,萬達電影前述內部人士對記者表示,「我們是一直希望用發行股票的方式交易的,只是因為停牌期間引進了戰略投資者,為避免觸發《證券法》規定的短線交易,所以向萬達投資支付的部分採用現金交易,但現在時間滿6個月了,也就不存在這個顧慮了。」

事實上,為了推動對萬達影視的順利收購,萬達電影作出的調整不止於此。記者注意到,除了交易價格相比2016年第一次公布重組方案時降了近7成,就連80億元的募集資金也不翼而飛。

(來源:萬達電影對深交所《問詢函》回復公告)

此外,在傳奇影業被剝離之後,萬達電影雖然新增了電視劇和遊戲資產,但此前吹捧的「東方好萊塢」噱頭已然大打折扣。

另據萬達電影最新公布的三季度成績單,似乎也不甚令人滿意。數據顯示,萬達電影2018年三季度實現營業收入35.37億元,同比增加7.06%,歸屬上市公司股東淨利潤3.67億元,同比僅增加0.31%。

在重組不順、業績增長疲軟的困境下,若此次對萬達影視的收購能順利推進,對於萬達電影而言或許將是一劑強心針,王健林手中也能再多一張王牌。畢竟在接連剝離部分文旅、酒店等重要資產之後,王健林拿得出手的好牌已經不多。

一手好牌所剩無幾

在過去兩年裡,割肉、止損成為萬達和王健林的主旋律。今年年初的萬達集團年會上,王健林曾說,「2017年是萬達集團歷史上難忘的一年,萬達經歷了風波,承受了磨難。」

可事實上,萬達近兩年的一系列動作,何止於輕描淡寫的「風波」二字。

自從2008年王健林花200億元,在長白山上種下一顆「文旅夢」後,萬達集團的文旅畫卷一鋪就是十年。儘管王健林深知,旅遊是一條大投入、大產出且回報周期長的「不歸路」,但是面對這片動輒千億、至今已達萬億的藍海,王健林怎會輕易放棄?

於是在經歷26個月的努力之後,排除萬難的王健林成功拿下這根難啃的骨頭,包含9家酒店、亞洲最大的長白山國際滑雪場,以及旅遊小鎮等在內的設施項目,於2010年建設完成並順利開張。

(萬達長白山國際滑雪場)

此後,初嘗甜頭的王健林又陸續拿下了西雙版納、大連金石灘等數十個以上的文旅項目。其中一些項目,還是地方政府因「萬達」這塊金字招牌,主動上門給予優惠政策換來的。

在一段時間裡,文化旅遊產業幾乎成為萬達商業地產之外的核心支柱產業,王健林更是為此樂此不疲,一度親自上陣跑馬圈地。其中,一度為人所津津樂道的便是,萬達商業赴港上市的前一天,王健林親自奔赴武漢,為重金打造的「漢秀」站台。

在王健林眼中,文旅產業儼然成了他以大投入為代價,摸來的一張好牌。一張可以在來日與影視湊成一對「王炸」,為萬達建立新護城河的王牌。

當然除了重金文旅,王健林還給自己留了兩個後手,一個是飛凡電商一個是萬達商管。2014年8月,萬達拉來騰訊、百度共同出資成立飛凡電商,50億元的首期投資,一度震動了整個網際網路。

只可惜,有鳳頭無豹尾。2016年7月7日,飛凡的工商資料悄然變更,百度、騰訊的名字消失,「騰百萬」的美名最終只留下萬達孤零零的身影。2017年9月,飛凡原定的15億美元融資方案也莫名推遲。三個月之後,危機再度降臨,飛凡內部員工爆料「裁員70%」。

七零八落的飛凡,現今已不再如王健林期望的那般「非凡」。與此同時,王健林曾經引以為傲的文旅王牌,因降槓桿的大勢所趨,也即將被抽走。

由於文旅項目前期耗費了萬達大量的資金和資源投入,再加上此前大肆收購體育產業,併購傳奇影業等文娛產業。2017年日益增加的負債使王健林壓力山大,不得不回歸「輕資產」路線,並從2017年起開啟了「瘦身」模式。

2017年7月,萬達以637.5億元的總價,將旗下13個文旅項目91%的股權以及76個酒店項目分別出售給融創中國(01918.HK)和富力地產。據說簽約現場三位大佬「相談甚歡」,期間還鬧出了疑似現場摔玻璃杯的插曲。

2017年8月,萬達放棄收購倫敦九榆廣場,富力、中渝置地接盤。2018年1月16日,萬達出售持有萬達·倫敦ONE項目60%的股份,並宣布將出售項目所得用於償還萬達香港的貸款和利息,為物業項目的營運及發展提供資金……

2018年10月,王健林與孫宏斌哥倆好的「世紀收購」繼續。萬達集團方面發布公告,融創中國將出資62.81億元收購萬達原文旅集團和13個文旅項目的設計、建設和管理公司。

至此,融創中國將萬達文化管理100%股權全部收入囊中。據統計,兩次交易加上此前收購耗資的438.44億元,融創中國總共付出的代價為501.25億元。

忍痛割愛

十年磨一劍。力排眾議養育的「親兒子」,一朝被賣究竟心不心疼,恐怕只有王健林自己知道。不過即便再心疼,在多個監管部門共同推進去通道、去槓桿的政策背景下,又有萬達商管回A的對賭協議這塊巨石壓頂,王健林也只能咬牙前行。

2016年,赴港上市不到兩年的萬達商業(後更名為「萬達商管」)對外宣布私有化退市,不過私有化資金並不是萬達自掏腰包,而是與投資者簽署了一份對賭協議。據界面等媒體報導,若2018年8月31日之前,萬達商業無法在A股上市,則需回購全部股份並支付10%至12%的利息。

對A股心懷希冀的王健林,爽快地答應了。只可惜天有不測風雲,萬達商業回A之路剛剛開啟,監管風向隨即劍指負債居高的房地產企業在政策性去槓桿環境下,房地產公司回歸A股變得微妙,萬達商業IPO排名由2016年底的第70名,降至2018年8月的第85名。

幸好,「機智」的王老闆眼看排隊遙遙無期,預料萬達商管無法按照預期完成上市目標,趁早拉來了幾位小夥伴助陣。

2018年1月29日,騰訊控股作為主發起方,聯合蘇寧、京東、融創,計劃投資約340億元人民幣,收購萬達商業香港退市時引入部分投資人所持約14%的股份。同時協議約定將上市截至時間推遲5年,上市地點也從A股放寬為不規定地點。

此舉,算是為王健林贏得了充裕的轉圜餘地,暫時移走了懸在萬達商業頭上的達摩克利斯之劍。但各方也提出相應的條件,要求萬達商業不可以更改其主營業務,「萬達商業」正式更名為「萬達商管集團」,且2019年租金的淨收益要達到190億元,否則將給予現金補償。

責任編輯: 秦瑞  來源:野馬財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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