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高房價和槓桿 中國最好的避孕藥

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1、人口出生率出現下滑

前兩天筆者讀到一篇文章,標題很有趣「危機和房價是最好的避孕藥?美國生育率雪崩」,評論區有人直言「別操心美國了,關心一下我們自己吧……」那麼今天我們就來看看中國當前的生育狀況如何?

從國家統計局發布的年度數據來看,近10年來中國的人口出生率和自然增長率逐年提高,但是在2017年這一數據出現明顯下滑。具體來看,90年代以來中國一孩的生育率呈現下降趨勢,而二孩的生育率在13年單獨二胎和15年全面二胎的政策刺激下有了明顯的回升,但考慮到政策效應會逐漸退去,中國的生育率或進入實際下滑階段。

哪些因素成為了我們國家的避孕藥?

計劃生育直接導致中國適婚人口減少。從民政部發布的婚姻登記結婚率和離婚率數據來看,從2014年起中國的結婚登記率出現了明顯的下滑,當初那句「要想富,先修路,少生孩子多養豬」的口號使中國在近三十年來少生了四億餘人,資源與環境得到緩解的同時也直接導致了現階段適婚人口的減少。現在政策放開了,卻出現了想生沒有人的尷尬。

適婚人口沒時間生。根據國家統計局的普查數據統計,2005年到2015年十年間,中國女性首次生育的平均年齡出現了明顯的後移。平均生育年齡後移的兩個重要原因是女性受教育水平提升和女性勞動參與率提高。很多女生從學校進入職場,面試時被問到最多的問題就是「有沒有結婚?」「近兩年打不打算要孩子?」當你表示有結婚打算時,也就意味著「您和我們的工作不太合適」。更多人在進入職場後則直接被老闆「建議」近兩年不要生子。所以適婚的人沒時間生是個重要的問題。

相比於沒時間生,更多人表現出了不想生。一位在券商工作的碩士朋友曾這樣說,沒有想過在深圳買房,現在的生活勉強過的去,買了房日子會很艱辛,得不償失。我們問他結婚了怎麼辦,有了孩子也不買嗎?朋友的回答更加乾脆「自己都顧不過來哪有精力去考慮下一代,生下來也是對下一代不負責任」。面對大城市居高不下的房價,大部分年輕人的想法就是過一天算一天,結婚生子正在一點點變成這一代年輕人遙不可及的奢侈品。

注重生活品質僅是人們不願意生的藉口,而生活成本的提高才是生育率降低的背後元兇。

2、房價對生育率的影響

對於大部分人,日常生活中最大的支出是什麼?應該就是房子了。有錢買房的人負債纍纍壓力大不敢生,沒錢買房的人租房沒有安全感不願意生。

2017年,英國經濟學家阿克索伊曾提出,在房價高漲的背景下,有房還是沒房,成了年輕情侶願不願意要小孩的一道分水嶺。

在英國,房屋價值每上漲1萬英鎊,有房一族的生育率便會增加3.8%,而沒房的租客生育率則要下降4.4%。

房價越高,沒房的年輕人越不敢生小孩,這個規律絕不僅是在英國才生效。美國經濟學家德特林和基爾尼通過對美國的樣本數據研究指出,高房價對美國無房一族生育率的打擊,甚至比高失業率還要可怕。各國生育率的降低和房價的上漲也有著密不可分的關係。

再來看中國,一項基於全國29個省市1999-2013年數據的研究曾表明,在我們國家房價平均上漲1個百分點,出生率會下降0.1-0.15個百分點。通過國家統計局發布的商品房平均銷售價格和生育率的歷史數據,我們也能發現同樣的趨勢。房價成了中國生育率的致命殺手。

房價的不斷上漲,使得中國居民的槓桿率不斷上升,從居民部門債務/可支配收入這一指標來看,中國居民部門負債率已接近90%,比很多已開發國家還要高。中國居民債務擴張之快,讓世界上大部分國家望塵莫及。更悲哀的是,中國居民債務增速不僅將其他國家甩在了後面也將收入增速遠遠的甩在了身後,居民的負擔持續加重。以2017年的數據為例,中國居民部門增速接近30%,而城鎮居民可支配收入的增速卻不足9%,這樣的數據反差讓人直呼「生不起」。

不僅如此,房租的上漲也成為了中國生育率的不能承受之重。從國家統計局發布的數據來看,城鎮居民人均消費支出中居住占比在2013年翻了一翻,這其中房租的上漲絕對是功不可沒。根據相關調查顯示,北京在03年-13年的房租增速超過146%。近兩年來房租的上漲更是誇張,據媒體報導,過去一年,在全國一二線城市中,有13個城市房租漲幅超過20%。來自中國房地產測評中心的數據顯示,2018年7月全國四個一線城市租賃價格指數環比全線上漲,深圳、北京的租賃價格指數同比上漲態勢已持續了超過19個月。

3、生育率降低意味著什麼?

提到生育率對經濟的影響,大家首先會想到日本,想到日本那「失去的二十年」,雖然日本的故事起因源於石油,源於房地產,但是決定故事走向的核心因素確是人口。日本在上世紀70年代初迎來人口拐點,隨後經濟出現下滑,90年代經濟崩盤,進入「失去的二十年」。日本的生育率從2005年開始觸底回升,而日經指數直至今年9月才重回1991年11月以來的最高點。

生育率降低會導致勞動力供給減少。中國人口福利從2012年開始逐漸消失,過去30多年的中國經濟增長奇蹟的背後,主要是中國的人口紅利在逐步釋放。但是在2011年前後,中國的人口紅利出現了拐點。在勞動力供給減少的背景下,為了穩定經濟增長速度,在短期內最有效的手段就是提高投資增速。這也是中國09到16年社融和投資雙高背後的邏輯。

生育率的降低同時意味著人口老齡化的加劇。截至2017年,中國老齡化人口占比約為11.5%。根據聯合國《世界人口展望》的預測中國將會在2034年前後進入超級老齡化社會,2050年達到26.3%,2060年後逐漸穩定在30%左右。人口老齡化最直接的影響是養老金的斷層,中國基本養老保險金自2015年開始出現收不抵支,且缺口有擴大的趨勢,根據國泰君安宏觀團隊的測算,在現行的養老金體制下,在2025年,中國的養老金缺口將達到3.8萬億,到2035年,養老金缺口將擴大到10萬億。養老金的缺口不但帶來巨大的財政壓力,更讓我們這一代人感到深深的擔憂「我們退休時,由誰來養?」

生育率的降低更意味著消費能力的降低和消費結構的改變。根據生命周期假說,不同年齡段的居民擁有相異的消費特徵,一般來說中年人的儲蓄率是最高的,而隨著中國老年人撫養比的不斷上升,中國的居民儲蓄率將呈現上升趨勢,對消費的擠出效應會進一步加大。消費結構方面,人口老齡化會帶來對醫療和養老等多方面的消費需求進一步增大,傳統製造業消費需求降低,而這也解釋了近年來風投行業的風口「生物科技和醫療健康」,雖然資本的熱情褪去可能也只是一地雞毛,但醫療和養老行業散發的光芒也確實是難以抵擋。

2017年全國各地紛紛上演搶人大戰,一時之間甚囂塵上。但如果生育率持續走低,未來各地將會出現無人可搶的局面,那麼樓市的庫存,誰來接盤?

4、結語

通過分析,我們發現生育率低迷的主要原因是房價的上漲,而生育率低迷的直接結果則會導致樓市無人接盤,看似諷刺,實則扎心。政府如果不能及時減稅、提供更多的保障性住房,讓年輕人生活的更有希望,那麼中國的「明天」又會在哪裡呢?

責任編輯: 秦瑞   轉載請註明作者、出處並保持完整。

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