截至2017年底，中國有9.7億人擁有央行徵信檔案，但人均信用卡持有量僅為0.61張，連「人手一張信用卡」都還沒有實現。
招行最近有點煩。
12月19日、20日兩天，招商銀行（600036.SH）的股價分別大跌4.08%和3.21%，截至12月26日收盤，招行報收於每股24.85元，在12月大跌12.96%。
對一向股價沉穩的銀行業來說，招行的股價走勢在12月堪稱「跳水」。
（招商銀行A股日K線圖）
引發招行大跌的罪魁禍首，是市場傳言。傳言稱招招內部定調2019年營收「零增長」，淨利潤增速將降至個位數。
國泰君安銀行業研究員邱冠華最先發布了澄清報告，認為傳言可信度不高。
報告認為，招行的營收2019年不可能零增長，而淨利潤增速降至個位數，從技術角度看是有可能的，但從穩健經營和招行的撥備充裕度來看，招行維持2019年與今年年業績增速差不多的可能性更符合常理。
在分析招行的利潤構成時，信用卡業務是繞不過去的，身為行業龍頭，招行的信用卡業務很大程度上反映著市場的溫度。
信用卡市場過熱了嗎？這是當下零售金融從業者關注的核心話題。筆者了解到，連國外機構投資者也十分關注這一市場動向。
近期有媒體感嘆，「現在的年輕人真敢負債」，這種論調一度讓市場瀰漫悲觀情緒。中國信用卡是否真的到了興衰周期的拐點了呢？
槓桿率升高至49.3%
央行上個月發布了《2018年第三季度支付體系運行總體情況》，信用卡逾期半年未償信貸總額880.98億元，環比增長16.43%，逾期率為1.34%，環比上升13個基點。
逾期率上升和經濟周期有關，在過去10年，中國銀行業曾經歷過兩次。一次是2007年至2009年，當時主要是受次貸危機的衝擊，信用卡逾期率連續三年在2.3%以上，另一次是2013年至2016年，三年間信用卡逾期率爬升了62個基點，原因是企業經營不善導致的債務問題逐漸傳導至了居民個人。
「今年信用卡逾期率上升的原因比較複雜。」某股份行信用卡中心管理人員表示，這兩年各大行均開始重視零售金融、消費金融業務，辦卡競爭異常激烈，客群質量有所下降，同時原有持卡人的還款能力也明顯下降。
持有三張信用卡的王奔（化名）表示，自從2016年買房結婚後，房貸月供壓力巨大，再償還信用卡帳單已經感到吃力，「每天生活費都得精打細算，恨不得一分錢掰成兩瓣花」。
高企的房價吞噬著信用卡持卡人的還款能力，也降低了其抗風險能力。一旦遭遇突發狀況，如重病、失業等，便只能「舉債度日」。
據天風證券最新研報，截至2018年3月，中國居民的槓桿率升高至49.3%。
鄰國的教訓
但潛在危險不得不警惕。
韓國在2002-2003年爆發了信用卡危機，信用卡貸款拖欠率一度高達8.5%和7.8%。
細究韓國信用卡危機爆發的根源，能一直追溯到1997年的亞洲金融危機。當時韓國經濟出現了非常顯著的衰退，1998年二季度的GDP增速更是下探至-7.3%。為刺激經濟，韓國從1999年開始，鼓勵信用卡消費。
最關鍵的兩大措施，一是廢除了發卡機構槓桿率的限制；二是廢除了信用卡取現的限額，之前是每月70萬韓元，約合610美元。
監管的放鬆使得韓國的各類機構無視風控，湧入信用卡市場。在後危機時期，韓企對資金的需求一時難以快速恢復，銀行體系內沉澱了大量資金，逐利的天性使得它們不斷放鬆授信標準，客群質量持續下降。
同時，由於取消了信用卡的取現限額，韓國信用卡貸款餘額中，預借現金的比例一度接近65%。到2002年，信用卡貸款在韓國銀行總貸款中的占比，由1999年的10.4%升至21.3%，同期占人均可支配收入的比重也由9.2%升至25.9%。
韓國信用卡業務「大躍進」後，危機開始逐漸顯露，導火線是逾期率的緩慢攀升，使得一些警覺的發卡銀行提高了風控標準，致使高槓桿的多頭借貸者現金流斷裂，出現債務違約。
債務違約的出現為韓國銀行業敲響了警鐘，它們爭相提高風控標準，卻令更多的借貸者現金流斷裂，變成了「死循環」。
這場信用卡危機持續了約3年，直到2006年，韓國銀行業才從危機的陰霾中走出來。
