中國股市超大黑天鵝起飛。（網絡圖片）
證監會新主席易會滿上任伊始，A股市場一隻超大黑天鵝起飛：因商譽減值，超百家上市公司公告業績巨虧。因業績還在公布過程中，這個數字或還會擴大。有評論認為，商譽減值引發業績預虧的元兇是幾年前「中國式併購」。這股併購潮以「監管套利」為動力，謀取一級半市場與二級市場之間的估值差價，將公司市值做肥做大，然後大舉減持股份，上市公司成為圈錢工具和免費提款機。
百餘家上市公司業績預虧超大黑天鵝起飛
證監會「新掌門」易會滿上任伊始，中國股市飛出一隻超大黑天鵝，商譽減值風暴肆虐A股，超過百家上市公司公告業績巨虧。
陸媒《華爾街見聞》1月30日報導，截至目前，據不完全統計，超百家上市公司大幅下修業績預期，有逾100家公司預虧超1億元，50多家公司預虧超10億，同時6家公司虧損超30億元。
其中，航空白馬股東航和南航預期淨利下降50%，影視股華誼兄弟預虧近10億，其中華映科技、利源精製等預虧損至少超30億，華業資本則預虧近50億。
所謂「白馬股」，股票信息已經公開，業績較為明朗，兼有業績優良、高成長、低風險的特點，具備較高的投資價值。
報導稱，業績預虧的主要原因是計提商譽減值準備。其中，聯建光電商譽減值約27億元，天龍集團、大通燃氣、科達潔能、益佰製藥等個股的商譽減值計提金額甚至超過預虧金額。
上市公司動輒計提十幾億、幾十億的大額商譽，遠遠超過這些公司上市多年的淨利潤總和。
在A股市場上，1月30日收盤12家跌停，6家公司跌幅超5%，上述巨虧公司單日市值合共蒸發77.73億元。
由於A股上市公司中商譽較高的公司還有不少，而業績預虧的發布時點將在1月末截止。不少機構密切關注，接下來是否還會出現批量商譽爆雷。
評論：「中國式併購」為元兇
財經評論人士朱邦凌1月30日撰文表示，目前A股公司大額商譽減值，實際上是為前幾年瘋狂的併購重組還債。始自2014年的瘋狂高溢價併購潮帶來的萬億商譽，成為懸在諸多A股上市公司頭上的「達摩克利斯之劍」。當時，不少上市公司熱衷於併購重組，主要動力在「監管套利」，謀取一級半市場與二級市場之間的估值差價，為了把公司市值做肥做大，然後大舉減持股份，而不是為了企業戰略和真正的產業鏈上下游整合。
朱邦凌表示，前幾年的「中國式併購」，主要表現為跟風式熱門題材併購、忽悠式重組、業績承諾對賭、高溢價收購、盲目跨界併購。當這些因素混合為一體，債務違約和商譽減值、業績崩塌等併購後遺症的爆發就成為必然。也就是說，始於2018年的債務違約潮和2019年突然爆發的商譽減值導致的業績巨虧，根源在於2014年以來的併購重組潮，併購重組一般有三四年的觀察期和業績承諾兌現期。當併購重組的潮水退去，部分企業就成了債務違約和計提大額商譽的裸泳者。
目前，上市公司一旦併購失敗，就一次性大額商譽減值，進行財務洗澡。而一旦財務洗澡成功後，幾十億虧損一下子就沒了，不影響後面幾年的業績，公司自然也不存在退市、業績續虧等風險，因此對商譽不在乎，大不了一次性計提就行了。
朱邦凌認為，實際上，高溢價併購經常與違規關聯交易、利益輸送等結合在一起，往往成為大股東掏空上市公司的一種手段。大股東掏空上市公司是A股市場一大痼疾，屢禁不止，近年來有愈演愈烈之勢。這些大股東將上市公司當成圈錢的工具，當成免費提款機。被掏空的上市公司成為A股市場的殭屍和空殼，背負巨額債務。
朱邦凌說，上市公司突然計提大額商譽導致業績巨虧，投資者損失慘重，但不少實控人和大股東早已減持套現、金蟬脫殼，拿走幾十億「紓困」資金。
水皮：泡沫破裂無力回天
知名股評家水皮1月30日在《華夏時報》撰文表示，1月30日，滬深兩市加起來的量，一共2400億不到，這註定了沒有上升空間。
水皮說，這樣的盤面因為1月29日晚上很多公司公布了預警，至少虧損在10億以上的公司有30多家，虧損不到10億的都排不上榜單，主要就是商譽爆雷。這是在過去幾年集中併購產生的後遺症，商譽這個問題，如果一次性計提的話，對於公司的面值計算是巨大的，在一定程度上也是戳穿了一個泡沫。
水皮表示，現在業績的爆雷，實際上意味著對前兩年業績的一個清算，倒不見得是對2018年市場狀況的反映。而對於2018年市場狀況直接的反映，恐怕要到正式年報出來之後，大家才有一個全面的了解。
水皮分析，從盤面上看，1月30日，相對強勢的就是房地產板塊，尤其是港股。漲幅在前面的也都是大陸的房地產企業。其實，這個現象解釋起來很簡單。此前，中央深改組會議上對房地產長效機制提出了要穩妥實施的方案，口徑跟口吻都有相當的一個調整，再加上存款準備金率的下調，每一次都是希望定向輔助中小企業，但是結果都是利多於房地產市場，恐怕近期地產股的走強就是這種情況反映。
水皮對股市的點評是：無力回天。
