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中國社會融資創天量紀錄!影響四大方面

社會融資增量達到4.64萬億元的天量規模。

中國央行傳來重要消息,1月份的金融數據顯示,1月新增人民幣貸款3.23萬億元,創歷史新高;當月社會融資增量更是達到4.64萬億元的天量規模,廣義貨幣M2餘額達到186.59萬億元,增長8.4%,終於同比和環比都開始反彈,但M1還是不好,只增長了0.4%,環比繼續降1.1%,同比增幅更是大降了14.6%。這個數據的公布,被認為是重大的寬鬆信號,央行之前的一切努力,開始體現在了效果之上。今年的貨幣寬鬆之旅已經開始了。

首先看貸款方面,1月份人民幣貸款增加3.23萬億元,同比多增3284億元。分部門看,住戶部門貸款增加9898億元,其中,代表房貸的中長期貸款增加幅度較大,將近7000億元;占整個貸款增加比例的21%,從比例來看,基本維持穩定,但絕對數量,確實比較多。這對於房地產也構成一定的刺激作用,企業貸款增加2.58萬億元,其中,短期貸款增加5919億元,中長期貸款增加1.4萬億元,票據融資增加5160億元;對實體經濟也構成一定的支撐。

其次看社會融資,增量4.64萬億,比上年同期增加了1.56萬億,之前我們多次關注了這個指標,社會融資代表央行的信用周期,一旦社會融資反彈,也就意味著寬信用來了,從目前看,基本是表內貸款大增,表外融資繼續萎縮,說明資金回表趨勢明顯,所以這個給我們一個信號,雖然都是社融大增,但現在跟過去幾年可能有本質變化,以前的表外資產基本都流入了房地產,而現在回表之後,我們也看到,房貸增長還是相對有節制的。放出更多的企業貸款,有利於開啟雙寬周期,對於債市和股市都會構成利好。

第三,M2反彈,說明活水來了,但M1繼續下降,卻成為很多人擔心的因素,是不是說明,企業仍然不看好經濟,把錢轉回到定期了呢?其實,這是因為新年因素造成的干擾,年前是企業發放獎金的高峰期,所以活期存款下降速度比較快,大幅減少了2萬億,造成了M1的不規則波動,這個數據還有待進一步觀察,不排除2月份出現較大反彈的可能。

綜合來看,央行確實在有意維護市場流動性寬鬆,雖然現在對外的表態仍然是貨幣中性,但是事實已經在開始推動寬鬆了,而且力度不小。但1月份的數據大增,其實也沒必要過分解讀,歷來中國都是有年初投放的傳統,也就是說歷年在1月份的時候,我們的投放都是最多的,這與考核有關,先投放下去看效果,如果效果不佳就再加碼,如果效果過頭了就開始收,總比快到年底了任務還沒完成要好。

總體來說,現在能確定的是,貨幣政策今年肯定是雙寬周期,未來政策還會繼續加碼,M2和社會融資可能會有幾個月的反彈走勢,央行還會積極的引導市場利率進一步下降。對我們的投資可能產生這些影響。

第一,貨幣資產,比如貨幣基金和短債基金,可能收益表現開始變差,去年的整體收益率在3-4%左右,今年這類資產可能會進一步下降。10年國債利率低於3%後,貨幣類資產的收益率,也大概率會低於3%的水平。所以這塊無風險收益,將表現不佳。

第二,債券資產,利率下降仍在繼續,10年期國債從去年的高點4%,降到現在迫近3%,最快的下降區間已經度過,這就意味著利率債可能今年仍有機會,但大家的預期要降低,今年利率債可能表現仍然好於貨幣資產,但是想再像去年那樣動輒漲個8%已經不太可能了。能有4%以上的回報就算不錯了,今年的債券重點在於寬信用周期帶來的信用債機會,這塊可能會為大家貢獻更多的收益,所以可以略微超配信用債。

第三,股市將有機會,經過去年的暴跌,市場估值已經築底,政策周期轉暖,對於股市來說有明顯的推動作用。從年初的表現來看,可謂是人心思漲,屬於給點陽光就燦爛,所以今年的股市也許才是主戰場。而從風格來看,我們更看好寬信用周期下的中小創的超跌反彈機會。

第四,房地產,貨幣寬鬆肯定對房地產有支撐作用,這點毫不懷疑,但是行政調控對房地產又有明顯的抑制作用,從現在的地產企業融資來看,成本仍然在升高,說明政策調控仍然沒有鬆手的意圖。央行也在全力封堵銀行的渠道,金融不支持,房地產就很難一飛衝天,在上下兩種力量的作用下,今年房價走勢會比較糾結,反應在價格上,就是平穩,漲跌互相。而在成交上,會是量能進一步下降。觀望氣氛越來越濃。我們仍然不看好房地產的投資機會,雖然價格不見得跌,但是流動性會越來越差。

阿波羅網責任編輯:李華  轉載請註明作者、出處並保持完整。

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