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中企半年違約額創新高 3大機構響警國企債台高築

中國第二季國內生產總值(GDP)數據將於周四出爐之際,今年上半年企業違約額卻創下歷史新高,再次暴露 大陸債務壞帳嚴峻的金融風險!國際3大評級機構惠譽、標普信評及穆迪投資者服務公司更齊齊響警,對地方國有企業債台高築,以及地方政府融資平台面臨更緊縮的融資困境表示憂慮。

大陸企業巨債違約風暴直逼高峰,據外媒引述惠譽統計顯示,今年上半年 大陸企業違約的債券規模累計高達625.9億元人民幣(96.7億美元),創歷史新高紀錄。國企違約比率上升,引起部分投資者對政府不再為國企債務提供擔保的擔憂,甚或導致市場不穩的局面。

中資企業債務爆煲潮不斷,今年首6個月共有25家企業償債時出現違約情況,明顯高於去年同期的19家。當中,國企貢獻超過半數的違約額,涉資高達366.5億元人民幣。

事實上,惠譽對部分脆弱的地方經濟早有警惕,特別是6大省市財政狀況不穩定。隨著不少分析就中國17萬億美元(約132.6萬億港元)的信貸市場違約率激增發出警告,投資者擔憂亦隨之加劇,並引發相關地方國企債券遭大舉拋售。

此前惠譽信評企業評級聯席主席張順成曾發表報告,指2020年部分地方國企違約致使債券投資者對河北、河南、遼寧、山西、天津和雲南省或直轄市的投資情緒急轉直下。

單計今年第二季,該6個省市國企發行的債券孳息率中位數,已由一年前不到3.5%升至逾5%,與過去6個月多數國企債券孳息率回落的趨勢背道而馳。孳息率用作計算債券實質報酬率,孳息率愈高,債價則會愈低,或反映投資者急於拋售。

更重要的是,標普估計,今年 大陸到期的債券規模高達4.2萬億元人民幣,另外還有一萬億元人民幣為認購權,讓債券持有人有權提早贖回。

惠譽亦預期,上述6個省市的地方國企違約減緩的情況,可能只是暫時現象,皆因是今年底前債券到期償付的壓力仍較大。河南、山西和雲南3省地方國企於2021年5至12月到期的債券規模,可能逼近2020年同期水平,而天津國企的到期債券規模或較去年同期增加約48%,意味債券償付壓力居高不下。

值得留意是,地方國企在境內債市融資渠道方面,仍然面臨緊縮情況。在今年3至4月期間,地方國企的發行淨額縮減約1,500億元人民幣,就能一窺端倪,明顯比今年首兩個月惡化。這種財政壓力凸顯新冠肺炎疫情和 大陸經濟復甦不均衡,如何加深富饒及貧窮地區的差距,包括地方國企獲取流動性支持的分歧。

不過,分析人士認為,國企違約率增加對市場並不一定是利空消息。法國巴黎資產管理資深經濟學家羅念慈說,違約問題可能迫使國企嚴格堅守預算規範,對融資也會更自律,進而減輕過度投資的問題。他並表示, 大陸當局2017年就暗示要逐步縮減對國企債務的政府擔保,但同時重申,債務違約風險必須設法有序解決。

●省市紛成立基金仍難解債務

標普信評發表報告,特別提及河南國有企業疲弱的盈利能力,將繼續導致政府或存有負債的高風險。儘管河南地方政府有資源支撐國企,但估計未來兩年的救助基礎只會以選擇性質進行。未來數年該省債務負擔可能會繼續溫和增長,主要受直接債務增加推動。

標普信評分析師王雷指,2020年以來,部分省市國企債務壓力上升,個別地方國企發生債券違約,進而影響多個省份國企再融資,新債券發行遇困,發債成本亦提高。為應對債市融資難及化解省內國企債務問題,多個省市在國資委牽頭下先後成立信用穩定基金。然而,該機構認為,這些基金規模有限,無法一次過解決所有國企的債務問題,僅可為目標國企爭取到一定時間來實現基本面的改善。

穆迪投資者服務發表報告,預期今年下半年境內城投債發行步伐將會放緩,主因政府加強對城投債的管理及投資者規避風險。城投債由城投公司即地方投資平台作為主要發行人,城投公司則由地方政府注入土地等資產。在境內市場融資環境趨緊及政府加強監管措施的情況下,較弱的城投公司融資難度加大,將帶來風險。

穆迪副董事總經理鍾汶權認為,發行放緩或減少城投的淨融資額,並制約部分城投的再融資能力,尤其是槓桿率較高而經濟基本面疲弱的地方政府轄下城投。此外,鑑於 大陸經濟發展不均衡,投資者逐步認識到地方政府支持和管理城投公司的能力亦有變,預計不同地方的城投公司境內外融資渠道差異,將會擴大。

責任編輯: 楚天  來源:東網 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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