貴州負債纍纍，茅台成「提款機」。（圖片來源：中央社）
貴州是中國最貧窮、負債最多的省份之一。標普數據顯示，去年貴州人均國內生產總值（GDP）略高於7,000美元，不到北京的三分之一，而貴州的債務相當於GDP的112%，在中國各省中排名第三。
貴州茅台作為中國滬深兩市股價較高的上市公司，截至2021年8月2日收盤，市值達到2.2萬億元；而2021年上半年，貴州省GDP為9,075.47億元，茅台市值高於貴州省GDP。
《華爾街日報》8月2日報導，貴州茅台作為成功的上市公司，有能力對貴州基礎設施，如機場、鐵路和高速公路進行投資，並為陷入債務泥潭的貴州省政府提供支持。2019年底和2020年底，貴州茅台母公司將兩批股權無償轉讓給一家政府投資企業，分別相當於整個公司4%左右的股權。到今年第一季度，該投資公司已經出售了相當於貴州茅台約3.5%的股份。
據華爾街日報估計，這些股權轉讓交易可能籌集到了相當於約123億美元的資金，但上述政府投資公司沒有披露交易所得資金的用途。
晨星公司（Morningstar）分析師Jennifer Song表示，這些資金可能幫助政府有關部門償還了通過地方政府融資平台（LGFV）融資產生的表外債務。
Song說，貴州面臨兩難境地，該省必須通過投資來促進經濟增長，但稅收和土地出讓收入無法滿足其基礎設施投資需求。
她稱，由於地處偏遠，道路利用率不高，高速公路項目都在虧損。
貴州茅台由貴州省國資委100%控股，其領導層與貴州省政府關係密切，前貴州省交通運輸廳廳長高衛東於2020年初出任了該公司董事長。高衛東同時也是貴州茅台母公司的董事長。
由於無償向貴州省政府出讓股權以滿足其一些優先事項，貴州茅台與外部股東產生過矛盾。今年2月份，受到散戶投資者反對後，該公司取消了一項捐贈計劃。貴州茅台曾計劃向四個項目投入人民幣8.2億元（約合1.26億美元），包括一個污水處理廠和一個道路建設項目。
Sanford C. Bernstein駐香港的分析師Euan McLeish稱，貴州茅台還在其他方面向貴州省政府提供了支持。例如，兩年前，貴州茅台開始向其母公司成立的一家銷售公司出售部分旗艦產品飛天茅，售價與該公司向其他經銷商收取的每瓶人民幣969元出廠價相同，而不是直接銷售時收取的每瓶人民幣1,400元，此事當時引發大量反對聲音。
最終，貴州茅台規定，通過這種直營渠道的年銷售額不能超過上年末淨資產金額的5%，若超過這一標準就必須尋求股東批准。
不過，McLeish表示，對外部投資者來說問題仍然存在。
McLeish說，「一些投資者擔心貴州茅台此舉是為了把利潤從上市公司轉移到國有母公司，因為出廠價和零售價相差巨大。」
他還說，「在某種程度上，利潤可被轉走約40%。」
McLeish表示，貴州茅台還做了一些事情，比如改造升級家鄉的道路和進行慈善捐贈，「貴州茅台在貴州面臨著要把好處分潤給當地的巨大壓力。」
標普全球評級（S&P Global Ratings）信用分析師朱素征表示，貴州茅台為貴州省提供了一種資金緩衝。貴州省疲於應對債務高企和低收入並存的局面，嚴重依賴中央政府的轉移支付。
朱素征表示，總的來說，貴州省國有非金融企業的債務與其利息﹑稅項﹑折舊﹑攤銷前收益（normalized EBITDA）之比是5.7倍，如果剔除茅台，這一比率將上升到20倍。
