導讀：自李光滿的文章《每個人都能感受到，一場深刻的變革正在進行！》被最重要的國家級媒體轉載後，很多人都認為習近平要搞「新文革」，明確釋放出打擊資本市場的信號。9月2號，習近平卻在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會致辭中宣布，將繼續支持中小企業創新發展，深化「新三板」改革，設立北京證券交易所。
這讓人感覺很意外，習近平是不是已經放棄了「文革」路線，至少是部分否定了走社會主義道路？但9月3號路透社報導說，知情人士透露，北京市政府已經提議對滴滴出行進行融資。一方面設置北京證券交易所，進行融資，重視資本的作用；另一方面又對滴滴出行國有化。對於非常矛盾的這兩件事情，習近平為什麼要左右互搏？目的是什麼？
表面看起來習近平在左右互搏，是走共產黨原教旨的路線，還是走資本市場的路線。實際上他想乾的是同一件事，就是內循環。他設立北京證券交易所並不是真的重視資本市場，而是要進行內循環。
大家知道，中國已經有了兩個證券交易所，一個是上海，一個是深圳。這兩個證券交易所的定位是有差別的。上海證券交易所只有主板，這個主板面對的上市企業是偏向於大中型國有企業，它的規模非常大，而且企業的數量相對比較少。深圳交易所除了主板之外，還有中小企業的板塊，還有創業板，上市企業規模偏小，但是數量多一點。這就是深交所和上交所的差別，上交所是偏重國有大中型企業，深交所偏重中小企業和創業企業。其他方面的差異都不是實質性。
現在要建立一個北京證券交易所，它和上交所、深交所到底差別在哪？北京證券交易所主要面對的就是「新三板」，所謂「新三板」就是針對中小型企業。
這裡有一個特別奇怪的現象，有些公司是不上市的，是非上市公司的股份，但這些非上市公司的股份卻需要轉讓，既然轉讓就有交易，可為什麼不到股票市場去交易，專門搞這麼個「新三板」呢？
當時這個「新三板」創立的時候，主要針對這麼幾類企業的股票，一個是從上交所和深交所退市的股票，等於他們已經不向公眾開放了，不再面對公眾進行買賣了。但是它放在「新三板」裡面；還有中關村科技園區、天津濱海、上海張江和武漢東湖這三個高科技園區，這些地方的創業企業也放在「新三板」。
我對中國企業上市的規則了解不多，我也沒做過這個事情，但是在美國，我知道一些關於企業上市的常識。從一個企業初創到上市，中間一般經過這麼一個過程，就是你在建立一個企業的時候，一般來說，企業在美國有好幾種：有限責任公司（LLC），還有一種叫S-Corp，還有一種叫C-Corp，還有一種叫Incorporation（通常是非盈利的）。
S-Corp和LLC是那種很小的企業，通常這種企業它的收入和個人收入是綁在一起的，報稅報的不是企業稅，企業掙多少錢都算你個人收入，你抱個人所得稅。如果你想建一個大的企業，將來要做大做強，而且你這個企業建立之初就是為了盈利的，這種企業通常在美國叫C-corp。這個C-corp是為了盈利的，所以它一建立就會有一個股權分配的問題。
一個企業建立之後需要融資，比如說現在我要建一個社交媒體，一開始我的錢從哪來？基本就是找熟人借錢。美國有一個非常搞笑的說法，叫3F，就是Family（家人）、 Friends（朋友）和Fool（傻瓜），才會把錢借給你，因為這種錢借給你之後，一般血本無歸的可能性是非常大的。所以一開始，除非是你自己投資，比如把我的房產抵押了，從銀行借錢出來，或者我向親戚朋友借錢，或者我向傻瓜借錢。這個時候，實際上你借到的第一筆錢是種子投資，像一個種子一樣，你要把這個企業初創起來，註冊一個企業、找個辦公室之類的。
接下來你需要找第二筆投資，這筆投資就叫天使投資。你需要找技術人員幫助你把這個產品做出來的，不管這個產品是實體產品，還是網絡產品，你要先把這個產品的雛形做出來，比如網站開發、App開發等等。
你的產品做出來以後，你要進來一筆戰略投資，這就叫做A輪。因為你要開拓市場，你要看看這個市場接受程度怎麼樣。
如果公司快速地發展，而且證明商業模式已經沒有問題了，你肯定能賺錢了，甚至可能形成一定市場規模了，那麼你就要進行下一輪的融資，這就叫B輪。
如果公司很大，像滴滴這種需要跟競爭對手燒錢、搶市場，這時候你可能有C輪、D輪等等。
大家注意，像A輪、B輪、C輪、D輪這種投資，包括天使投資。這個天使投資，風險投資公司可能給你，如果你故事講得足夠好，能夠吸引他們，他們可能會給你天使投資，後面這個A輪、B輪、C輪……通常都是要找那種大的企業。每一輪投資，幾乎它的金額都是之前的5到10倍，比如說我第一次融資50萬美元，第二次融資可能就是500萬，再往後融資可能就是5000萬。也就是說，越往後融資，你的規模越大，因為你的市場要做大嘛，你要雇更多的人，複製你的這種盈利模式。
這個時候，給你投5000萬的這種人，通常來說他就不是一個個人或者一個小的企業能夠做到的，通常進行這種B輪、C輪、D輪融資的都是大企業。
這就是為什麼你看到阿里巴巴會持有新浪的多少股份，百度馬化騰持有什麼什麼公司的股份。其實公司做到像阿里巴巴這麼大，或者做到像美國蘋果公司這麼大的時候，它的現金流就非常充裕，它手裡可能握有幾百億、幾千億的現金。好像蘋果公司是2000億現金還是幾千億現金在手裡邊。這種現金如果閒置在那兒就是一種浪費，所以這些大公司它就會把這些閒置的錢拿出來進行投資。比如蘋果公司拿滴滴出行的股份，一下子給它10億還是多少美元，孫正義的軟銀拿出幾十億美元投給誰等等。
所以一個公司做到那麼大，需要找那麼大投資的時候，你就得找這種大公司，像蘋果、像軟銀、像阿里巴巴之類的這種公司給你投資。
所以你會看到其實美國很多公司，特別是那種特別大的初創企業，後來發展特別大，它的股權結構非常複雜，通常都會看到那些大公司的身影，什麼軟銀、蘋果、亞馬遜之類的。
走到這一步的時候，到目前為止你的錢都是從這種大公司來的，還沒有面向普通用戶、普通的散戶開放。當走到最後一步，就面向普通散戶開放，這就叫做IPO，就是你也開始把你公司投資的機會向普通散戶開放，那麼你可以到納斯達克去上市，或者到紐交所去上市。
這就是美國一個企業它做起來，通常經過的這麼幾步。
在中國，如果你要在上海上市，或者在深圳上市，你走到IPO這一步，就是走到向散戶開放這一步的時候，你的公司盈利模式已經非常清楚了，公司的前景已經非常明朗了，大家投資給你，風險相對來說是比較小的。
明白了這個投資過程，大概你也就知道北京證交所幹了一件什麼事。我的理解就是，那些還沒有資格上市的，就像那些中關村高科技，它現在還不知道這個東西到底是不是真的高科技，或者它有沒有這個市場需求；它需要錢，如果向銀行借款，像中國那些銀行借貸它可能覺得，我把錢借給你，你萬一倒閉了，我借你的錢不就成壞帳了嘛。它就不借給你，因為有風險嘛。那麼你借不到錢怎麼辦？就把這些初創公司的股票放在北京證交所，也就是說，有一些公司它還處在天使投資或是A輪投資的時候，它就把股票拿出來了，但是他面向的不是風險投資公司或者是大企業融資，而是面向一些機構甚至是普通的散戶融資。
大家知道，在天使投資或者A輪投資的時候，企業的生存是非常不確定的，也許燒掉很多錢，燒掉了幾億美元，最後倒閉了。當然它也可能一鳴驚人，成為一個大的公司，但這種成為大公司的概率是相當相當小的。所以一般來說，進行天使投資或者A輪投資的，它都必須能夠承擔得起，能承擔這筆10億美元的錢投下去最後可能血本無歸的風險，才能幹這種事情。
現在習近平要幹的事，等於說把這樣大的風險——這種沒有資格在上交所、深交所上市的股票——放在北京證券交易所，讓普通散戶去投資、去承擔風險。我感覺就是起這樣一個作用。
當然如果你押寶押對了，你可能是幾十倍、幾百倍的回報；但是如果你押錯了，你的錢真的就沒了，而且你的錢一分都沒有的概率可能性非常大。比如你投資上海一個企業，在上交所買一隻股票，這個企業倒閉的概率可能只有5%、10%；但如果你在北京證交所買所謂的初創企業或者小微企業的股票，那麼你倒閉的可能性90.99%都有可能。你想想有幾個公司最後能夠成長出來像蘋果、像谷歌、像Facebook、推特這樣的大企業？特別像這種高科技成功的可能性是非常非常小的。
這樣的企業在上市的時候，我不知道上交所和深交所的審核過程，但是之所以設置一個北交所，實際就是給你提供一個平台、一個報價跟交易系統，散戶其實根本就無法判斷這個企業是不是真的能夠生存，你沒有辦法看它的財報，你看也看不懂，你也不知道那個產品到底是不是有市場需求。所以你的這個投資，完全是兩眼一抹黑，基本上跟賭博差不多，比賭博能贏的概率可能還小，可能跟中六合彩的可能性差不多。
所以設立這麼一個北京證交所，如果把這樣的小微企業放上去交易、融資，其實就是割散戶韭菜的這種節奏了。
這種情況下，一些小微企業如果真的在那兒上市之後，可能就會湧現出各種各樣的騙子來編故事，告訴你這種盈利模式是非常好的，將來做大了怎麼怎麼樣，前景如何廣闊，然後忽悠你去買它的股票。等到公司倒閉的時候，中國的銀行是沒有壞帳的，因為你沒有借到錢嘛，虧的只有投資人。也就是說，通過這種方式，成功地把銀行的風險轉嫁給了投資人。我覺得這就是北京證交所成立的一個主要的理由。
所以大家不要看到習近平成立一個北京證交所，就覺得習近平重視市場資本的配置作用，我覺得不是。特別是北交所還會收納一些從美國退市的中國公司，這些公司如果賺錢，他們可能會到香港上市，到深圳上市，到上海上市。它之所以到北交所，就是因為風險太大。
所以，普通的散戶或者小企業購買這類股權一定得特別小心，而且這種股票通常經過幾輪融資之後，它的股權會稀釋，也就是說，它的風險實在是太大了。
所以習近平設計一個北交所，基本上就是割韭菜，轉嫁銀行投資的風險。
還有一個新聞，就是滴滴可能很快就會被國有化了，至少國有企業會參股，像北京市政府、像首汽集團等等，它們可能會參股滴滴的股份，它們甚至可能會擁有否決權和一定的董事會的席位。
在這種情況下，滴滴公司現在可能會面臨監管機構嚴厲的處罰，按照彭博社的說法，包括罰款，包括暫停某些業務，美國的滴滴股票甚至可能被強制退市，或者是進行私有化。
私有化是什麼概念？本來公司的股票是向公眾出售的，就是IPO，你可以買我的股票，現在等於有那麼一個公司，把所有外邊已經發行出去的股票，全部買回來。就等於其他投資人全撤出去了，我就拿著滴滴公司的股票，這樣滴滴公司就不再歸大眾所有，而歸我所有，這就叫私有化，意味著滴滴公司會退市。
所以現在按照路透社的說法，滴滴要國有化，其實就是割了美國投資人的韭菜了。現在滴滴的股價已經跌得很厲害了，可能是原來的三分之一，現在可能回彈了一點。也就是說，美國投資人投了比如說3000塊錢，最後私有化的時候，人家花1000塊錢就把這些股票全買回來了。
但這種事情可一不可再，你做一次，人家上當了，賠了很多錢，他不會再上第二次當。這就是為什麼索羅斯會痛罵習近平，因為他看到習近平這種割韭菜的做法，他就說習近平不懂市場，說習近平是「開放社會最危險的敵人」，就是因為習近平在幹這樣一件事。
我甚至覺得，習近平現在設立北交所，讓滴滴退市，是因為他知道很多中國公司是不符合美國上市公司的那些審計規定的。按照川普當時簽署的行政令，這種公司在今年年底或明年，如果還是不能夠符合上市公司審計規定，就要從美國退市了。退市之後去哪？這種公司如果去上交所、深交所，習近平可能擔心它們會影響大盤，就是風險太大，波動幅度太大，它會影響大盤指數震盪得很厲害。所以習近平就給你單獨開了這麼一個窗口，你要波動在這兒波動，不影響那邊。
那麼設立一個北交所，就是從中國的散戶那裡割韭菜，然後在中國境內內循環。
所以我們會看到，習近平一方面打擊資本市場，是為了避免外國對中國企業的控制，另一方面成立北京證券交易所，是為了內循環，同時轉嫁小微企業的創業投資風險。明白了這一點，我們就可以知道，習近平表面上是左右互搏，其實他的思路還是很連貫的。
李光滿那篇文章出來之後，大家都以為習近平恨不得上交所和深交所都關閉了，他沒有這麼做，是因為有了那個，內循環割韭菜比較方便。現在等於是又開了一塊自留地——北京證券交易所，割韭菜可以做得更加順手一些。
