2021年11月3日，中國北京，顧客在超市選購商品。REUTERS/Thomas Peter
中國10月CPI與PPI同比增速超預期雙升，其中CPI受季節性及成本端的傳導影響下開啟「上行模式」升至13個月最高，能源和原材料價格的高位助推PPI同比再上台階至逾26年高位。分析人士認為，成本端的傳導效應將持續擴散，通脹壓力在增強。
他們指出，緩解供需矛盾成為平抑通脹重要因素，目前的通脹形勢對中國政策調控的考驗有所加大，寬鬆貨幣政策的可能性不大，料依舊維持中性穩定的態度，「點滴式」輸送流動性，政策發力點仍在財政政策和保供穩價的繼續加碼。
「隨著PPI同比再創新高，CPI溫和抬升，上下游價格的』剪刀差』也再創新高，上游對於中下游企業的擠壓愈演愈烈，經濟運行不均衡的態勢仍在加劇。」中原銀行首席經濟學家王軍稱。
他並稱，如果全球供應鏈緊張局面不能有效緩解、國內相關產業政策不能靈活調整，此輪由供給衝擊導致的供需錯配、供需缺口加大所造成的結構性通脹局面有向中期演進的趨勢。穩增長、控風險、調結構所需要的適度寬鬆正常的財政和貨幣政策將面臨更多掣肘因素，決策部門將面臨一個新的「兩難」甚至「多難」的局面。
三菱日聯銀行中國首席金融市場分析師孫武指出，國內企業承擔較高的成本型通脹壓力，已傳導至居民部門，「我們判斷通脹情況限制中國人民銀行實施較刺激性貨幣政策。」。
孫武預計，中國央行將維持適量貨幣政策支持，通過政策工具「點滴式」輸送流動性。
中國國家統計局周三公布數據顯示，10月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.5%，略高於路透調查預估中值1.4%，為2020年9月以來最高水平；其中，食品價格同比下降2.4%，非食品價格上漲2.4%。10月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲13.5%，高於路透調查預估中值12.4%，追平1995年7月水準。
10月CPI環比上漲0.7%，與路透調查預估中值一致；PPI環比則上漲2.5%；10月扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.3%。
統計局城市司高級統計師董莉娟解讀稱，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，10月CPI有所上漲。從同比看，食品價格下降2.4%，降幅比上月收窄2.8個百分點，影響CPI下降約0.45個百分點；非食品價格上漲2.4%，漲幅擴大0.4個百分點，影響CPI上漲約1.97個百分點。
中國國務院總理李克強主持召開國務院常務會議稱，面對經濟新的下行壓力和市場主體新困難，有效實施預調微調。要幫助市場主體紓困，推動解決一些地方減稅降費打折扣、大宗商品價格高漲推升成本、拖欠中小微企業帳款等問題；強化「菜籃子」市長負責制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供穩價工作。
**CPI年末或繼續上沖**
10月CPI同比增幅擴走高雖有一定的基數回落原因，但新漲價因素的推動不容忽視，數據顯示上游的價高正在向下游傳導，分析師們預計，這種傳導效應在未來數月會更加明顯，並進一步推高CPI漲幅。
「CPI同比增速有望進一步走高，主要是國內需求擴張、季節性因素及基數效應繼續推動消費者物價走高。」光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。
不過他認為整體漲幅動能較溫和，主要是國內生豬產能已恢復至疫前水平，供給充裕不支持豬肉價格大幅走高；國內糧食連年豐收，國內有望繼續積極應對短期擾動因素（異常氣候、季節性等）保供穩價，加之工業產能充足，居民必需品價穩量足有保障。
方正中期期貨金融衍生品研究員彭博預計，年內CPI維持在溫和區間。食品價格雖然有所上漲，但趨勢性不強，豬肉價格維持穩定。
德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩則認為，照目前的CPI趨勢明年有可能「破3」，「這是不能容忍的，食品價格上漲壓力到底能持續多久，還需進一步觀察。」
數據顯示，10月CPI同比漲幅的食品價格中，豬肉價格下降44.0%，降幅收窄2.9個百分點；鮮菜價格由上月下降2.5%轉為上漲15.9%；淡水魚、雞蛋和食用植物油價格分別上漲18.6%、14.3%和9.3%。非食品價格上漲2.4%，漲幅擴大0.4個百分點，影響CPI上漲約1.97個百分點。
非食品中，工業消費品價格上漲3.8%，漲幅擴大1個百分點，其中汽油和柴油價格分別上漲32.2%和35.7%；服務價格上漲1.4%，漲幅與上月相同。
中泰金融國際研究部高級副總裁紀春華分析，隨著上游價格上漲開始向下游傳導，結合冬季食品價格趨向上升，未來CPI或處在相對高位，但仍不具備大幅上行空間。
**PPI見頂？**
根據統計局測算，在10月PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.8個百分點，與上月相同；新漲價影響約為11.7個百分點，比上月增加2.8個百分點。不斷刷新紀錄的PPI是否已經見頂？
德商銀行的周浩認為，PPI大概率已經見頂。方正中期期貨金融衍生品研究員彭博亦分析，隨著中國10月底已經對煤炭價格開始控制，煤價以及主要工業品價格出現大幅下跌，後期PPI價格預計將出現明顯回落。
「預計後期生產資料價格漲幅會有所放緩，隨著基數抬升，PPI同比或將在11月看到拐點。」盤古智庫高級研究員王靜文稱，11月以來國家層面繼續加碼保供穩價、擴能增產，煤炭價格已經開始持續回落。
統計局數據顯示，10月PPI同比漲幅中，生產資料價格上漲17.9%，漲幅擴大3.7個百分點；生活資料價格上漲0.6%，漲幅擴大0.2個百分點。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有36個，與上月相同。主要行業中，煤炭開採和洗選業價格上漲103.7%，漲幅擴大28.8個百分點。
10月PPI同比增速仍受上游採掘工業高位延續，原料價格大幅上漲影響。中泰金融的紀春華認為，隨著國際大宗商品價格持續高位，上游原料價格短期難以回落，在目前穩價保供的傾向下，能耗雙控或有所放鬆，而隨著四季度進入採暖高峰季，能源供應偏緊或將延續，導致PPI短期內持續高位。
