近日官媒《財新網》引述消息指，北京已經準備發債1.5萬億元人民幣，助12個地方財政紓困。不過中外學者均分析認為，令人憂慮是香港隨時成為「接火棒」主要目標。粵語組製圖
中國連環爆出房產和地方政府債務危機，近日官媒《財新網》引述消息指，北京已經準備發債1.5萬億元人民幣，助12個地方財政紓困。不過中外學者均分析認為，地方政府債務泥足深陷，發債金額只能解燃眉之急。更令人憂慮是香港隨時成為「接火棒」主要目標，北京近來頻加碼向香港發國債產品，圖轉移港人儲備為國家救亡。
中國財金官媒《財新網》上周五（18日）一連數天以封面特輯報導「怎樣消化地方債」，聲稱獲多方官方消息指，北京已準備啟動規模1.5萬億元（人民幣，下同）的發債融資額度，讓地方政府能在較低的利息、較寬鬆的條件下，消化地方原本債務。
報導指，當局明確點出天津、貴州、雲南、湖南、安徽、吉林、陝西和重慶等12個地方，成為今次中央重點扶助的「高風險」地區，並引述匿名知情人士指，各發行地點已完成審核，預計將一至兩星期內提交「再融資債券」計劃。而英媒《金融時報》和美國《彭博社》早前亦曾有相關報導，指中央政府正排查高風險的地方政府，計算紓困所需金額，以考慮允許省級政府通過發行專項債券，用於償還地方政府融資平台（LGFV）和資產負債表外項目的債務，即中國所謂的「隱性」債務。
分析：發債只是杯水車薪
到底1.5萬億人民幣的融資，是否立即「皇天救駕」？根據國際貨幣基金（IMF）估算，今年中國地方政府累積的債或高達66萬億元，中國金融學者司令向本台分析時形容，今次發債紓困只是「杯水車薪」。
司令說：反而讓外界更加懷疑中國政府現在調控地方債務風險的能力。因為中央對外界宣稱中國政府現在仍然財力雄厚、購買中國國債仍然是安全，為什麼是僅僅才拿出不得2兆億元？邏輯上的矛盾的。
他特別指出，地方政府於上世紀開始利用賣地來補貼被中央抽走的資金，但土地有限，地方政府於是發債。現在恆大、碧桂園等大型房企出現「暴雷」，與地方爆發債務危機「密不可分」，認為當局若無法提出有效振興經濟方法，只會令「雪球愈滾愈大」。
司令說：問題在於一旦開始發債，就一發不可收拾，只能依靠「借新債還舊債」的辦法。現在中國政府看來根本就沒有任何誠意，從根本上扭轉地方政府的債務危機，只是無限制地縱容地方政府發債而已，從中央沒有「真金白銀」資金轉移給地方。
香港成重點填債目標強積金隨時被迫投入國債
發債必須要有買家，司令認為，對海內、外投資界不太吸引，外界會質疑中國能否兌現「還本付息」的承諾。而美國智庫詹姆士敦基金會（The Jamestown Foundation）高級研究員林和立則預料，國企將「被迫」成為買家，而香港亦可能是中央「抽水填債」的重點目標。
林和立說：發債是中央吸引外匯的主要渠道。香港政府儲備目前仍有一定資金池應付中央要求……但如果北京下死命令，一定要金管局或政府單位買大陸發的債券，由香港抽取資金，港官都沒可能反對。
事實上，中國財政部今年向香港發國債規模倍增至300億元，獲港府大力支持。中國證監會近日亦擬在港推國債期貨，及相關A股指數期權。立法會亦於去年中修例，放寬強積金投資中國國債的比例去到30%。以目前強積金總資產逾1萬億港元計，即至少涉逾3300億港元（約3000億元人民幣）。林和立認同，港人強積金亦有可能是中共的目標。
林和立說：理論上，香港私人強積金保險公司不受北京施壓。但在香港，由中資控制的保險公司的比率很重，投資款項用於國家項目是有可能性。
美國《華爾街日報》近日分析認為，中國房債、地方政府身陷債務泥潭、私人投資疲軟和出口低迷，中西關係惡化危及外國投資和貿易，中國40年繁榮「強國」已經結束。
