2003年，國企改制迎來高潮，藉助這一千載難逢的良機，一批富豪橫空出世。
他們當中，就包括郭廣昌、於泳。
2003年3月12日，郭廣昌的復星集團斥資16.5億元，獲得南京鋼鐵聯合有限公司60%的股份，從而間接控股了上市公司南鋼股份。
作為特大型鋼鐵企業的南鋼股份，曾是國內十大鋼企之一，也是南京市最大的國企，盈利排名全市第一，2002年主營收入高達46億元，淨利潤2.4億元。
這樁收購，讓郭廣昌賺得盤滿缽滿。
當時，國內房地產開發如火如荼，建築鋼材供不應求，鋼鐵行業迎來空前繁榮期。
復星參與南鋼改制20年，至少獲利266億元，是其收購成本的16倍多。
同時，南鋼股份也成為復星系融資的重要平台，是其滾動做大的核心一環。
應該說，郭廣昌低價吃進優質國有資產，眼光確實獨到，手段確實不凡，體現了「資本騰挪運作術」的精髓。
南鋼股份也被視為郭廣昌的「最愛」，為他贏得了「中國巴菲特」的美譽。
但是，和於泳比起來，郭廣昌稍遜風騷。
和郭廣昌的高調不同，於泳二十多年一直躲在暗處，默默打造著自己的資本帝國，被稱作「隱商」。
他幾乎沒有公開信息，在網上也找不到一張照片，甚至連名字都少有人知。
在2022年福布斯全球富豪榜上，於泳、美國聯邦快遞之父弗雷德·史密斯、英國維珍集團的理察·布蘭森、李嘉誠的兒子李澤楷並列第601位。
雖然「富可敵國」，但於泳十分隱秘和低調。
他從不公開露面，從不在公司任職，只以實際控制人的身份在幕後操控一切。
就連福布斯的官網主頁，對他的出身、經歷和背景也隻字未提，只留下一處處空白。於泳的頭像一欄，只用了一個灰色剪影代替。
關於他的公開信息，只有寥寥幾點。
①於泳的資本運作平台是鴻商產業控股集團，它成立於1998年，2003年組建為一家專業化的綜合性產業投資控股集團，2022年末總資產2105億元。
②1999年8月28日，在寸土寸金的上海浦東陸家嘴，「中國第一高樓」金茂大廈正式營業，當時，鴻商產業控股集團就占據了金茂大廈的一層，作為管理總部。
③這個龐大的資本帝國，幾乎歸於泳一人所有。
資料顯示，自然人於泳持有鴻商集團99%的股權。
④北京法院審判信息網於2019年5月31日公布了劉小華受賄案一審判決書。判決書顯示，2014年至2018年，擔任財政部正處級秘書的劉小華，先後多次收受鴻商產業控股集團實際控制人於某給予的10萬元的購物卡及30萬元。
於泳的發家，也和國企改制有關。
2003年初，鴻商集團進入河南的深山大溝，以1.78億元拿下洛陽鉬業49%的股權，成為其第一大股東。
和郭廣昌收購南鋼鬧得沸沸揚揚不同，這樁交易十分低調，不顯山露水。
對於洛陽鉬業，許多人可能感到陌生，其實，它是一家隱形的巨無霸公司。
據美國地質調查局統計，全球鉬儲量約1100萬噸，其中中國為430萬噸，占全球40%。鉬與稀土等礦產一起，並稱為中國六大優勢礦種。
而洛陽鉬業旗下的欒川鉬礦，探明鉬儲量206萬噸，鎢86萬噸，被稱為「鉬都」。
鉬和鎢都是重要的戰略金屬，按照目前的國際市場價格，鉬約28萬元/噸，鎢約18萬元/噸。
在很長一段時間裡，這個價值幾千億的寶藏隱藏在群山峻岭之中，不為外界所知。
於泳能夠以區區1.78億元收購洛陽鉬業49%的股權，藉此拿下欒川鉬礦，眼光和手段十分驚人。
很快，隨著鉬價飆漲，鴻商集團賺得盤滿缽滿。
2005年-2006年，洛陽鉬業的淨利潤高達11.57億、15.15億。兩年時間，鴻商拿到的分紅至少在5億以上。
更大的紅包還在後邊。
2007年，於泳推動洛陽鉬業赴港上市，市值一度突破900億。
圖|於波(右)代表於泳出席洛陽鉬業上市儀式
以持股比例計算，鴻商集團持倉價值約340億。
僅用三年，於泳就讓1.78億變成300多億，身價暴增百倍。
這和郭廣昌收購南鋼20年賺16倍相比，回報更高，也更隱秘。
2016年，於泳再次搭上便車。
鴻商出資8億，以12.75元/股的價格入股寧德時代，持有6275萬股。
幾年下來，鴻商累計在寧德時代身上套現160億元，現在持倉規模仍近百億，輕鬆實現了幾十倍的投資收益率。
這兩次，於泳僅用幾億資金，撬動了幾百億的利潤，就連郭廣昌也得甘拜下風。
但好運氣並不總是伴隨著鴻商。
2023年，於泳在非洲「出事」了。
6月初，剛果（金）政府突然宣布，臨時接管洛陽鉬業旗下的TFM銅鈷礦，並出動大量軍警，對礦區進行24小時看守，阻止銅鈷出口。
剛果（金）總統齊塞克迪宣稱：「這是一項行使國家主權的接管，我們不會允許任何外國勢力干涉我們的決定。」
騰科·豐古魯美礦（Tenke Fungurume Mine），簡稱TFM，是世界上規模最大、品位最高的在產銅鈷礦之一，礦區面積超過1500平方公里，資源潛力巨大。
2016年和2019年，洛陽鉬業分兩次斥資37.9億美元，收購了TFM80%的股權，另外20%股權由Gécamines（剛果國家礦業總公司）持有。
2021年8月，洛陽鉬業又宣布投資25.1億美元，擴大TFM的生產規模，將鈷和銅產量增加一倍。
另外，洛陽鉬業還間接持有KFM銅鈷礦71.25%權益。KFM計劃今年二季度投產，當年產銅7至9萬噸，產鈷2.4至3萬噸，成為全球第一大單體鈷礦山。
屆時，洛陽鉬業將躍居為全球第一大鎢、鈷生產企業，以及全球領先的銅、鉬生產商。
不料，好事多磨。
2023年6月初，剛果（金）政府突然宣布「臨時接管」TFM。
洛陽鉬業回應，這一行為是「非法、無理的」，要求其立即停止干擾和侵犯中資企業的合法權益，歸還非法占有的銅鈷礦。
7月18日，事情終於有了轉機。
洛陽鉬業同意支付8億美元的和解金，另外，自2023年（含）起，TFM承諾將向Gécamines累計分配至少12億美元的股東分紅。
實際上，洛陽鉬業收購TFM後，由於成本上升，加上疫情影響，以及和Gécamines之間的特許權使用費糾紛，生產時斷時停，一直處於無利可圖的境地。
受此影響，洛陽鉬業2023年上半年業績大幅下滑。
根據剛果（金）的採礦公約，每噸已探明銅儲量，TFM要向Gécamines支付12美元的特許權使用費。
Gécamines指責洛陽鉬業低報儲量，並隱瞞數據，以避免支付更多的費用，洛陽鉬業因此需要額外支付50億美元的特許權使用費，以及超過25億美元的利息。
因此，這次和解並不意味著問題畫上句號。
洛陽鉬業投入剛果（金）的近百億美元，能否順利回本，還是一個問號。
這一點，又和郭廣昌很相似。
國內投資總是大賺，海外投資卻屢屢虧損，是復星集團的一大特色。
目前，復星接近一半的產業和員工在海外，擁有海外企業48家，資產近4000億人民幣，海外員工超4.1萬名，是持有海外資產最多的民營企業之一。
但是，由於一系列海外投資失敗，復星集團深陷債務泥潭，目前總負債約6500億人民幣，資產負債率高達76.64％。
或許，國內賺錢國外虧，這是另外一種形式的「資本騰挪運作術」？
