一定是哪裡出問題了！
周末政策火力全開，但A股高開低走，從漲5%一路下跌至0。
擱以前，降印花稅、暫緩IPO和再融資節奏等等，這一套組合拳下去，A股得大漲8%-9%，上漲時間至少得持續一周。
現在，股市就大漲了幾分鐘。一定是哪裡出現了問題。
更嚴峻的是，這邊釋放重磅利多，外資卻瘋狂跑路，北向資金流出約90億。
這極其不正常。
因為「每次釋放利多，就是逃跑的絕佳時機」，是股市劇烈動盪時候的準則，比如2015年。
現在，他們就開始這樣操作了，不符合邏輯。
外資，究竟看了什麼魔鬼？
1.政策火力全開又如何呢？
8月27日，財政部和稅務總局聯合發文，印花稅減半徵收。同時，證監會又連發三文，放鬆股市加槓桿限制，收緊IPO節奏，規範減持行為等等。
所有政策都有一個共同的方向：刺激股市上漲。
火力全開的政策中，有兩個政策直接刺激市場情緒，象徵意義遠大於實際意義。
一個是，印花稅減半徵收；另一個是，放鬆股市加槓桿限制。
先看印花稅減半徵收。
8月27日，財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半徵收。
目前，證券交易印花稅按照賣出時成交金額單邊千分之一收取，現在印花稅減半徵收意味著，賣出股票割肉的時候，少交一些稅。
邏輯上並不會直接刺激投資者進場買股票，不會刺激股市上漲。
投資者之所以進場買股票，僅僅是受市場情緒影響而已。
今年前7個月，證券交易印花稅1280億元，同比下降30.7%。放在當下的大環境看，各行各業都缺錢，也都急需用錢。
此時降低印花稅，其實就代表了監管層的一個態度：誠心刺激股市上漲。
再看放鬆股市加槓桿限制。
8月27日，經中國證監會批准，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市後實施。
此外，本次調整同時適用於新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。
什麼意思呢？
以前100萬元的保證金，最多可以向證券公司融資100萬元買股票。現在，最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。
可以看出來，調整後投資者槓桿可以加到1.2倍。
本質上，是擴大了股市槓桿交易規模。
這個影響是什麼呢？
必須明確一點，股市牛市，離不開源源不斷的資金流入的支撐，其中槓桿資金是重要的一股力量。
比如，2015年大牛市，槓桿資金的力量就非常明顯。
據證券時報不完全統計，通過融資融券、傘形信託、股票質押回購、股票收益互換、銀行貸款流出等工具，銀行自有資金及理財資金入市規模遠超3萬億元。
券商融資融券業務，准入門檻高達50萬，即便放鬆了槓桿限制，槓桿比例也非常低。
相比之下，之前的場外配資業務基本上沒門檻，而且可以隨隨便便加到10倍槓桿，10萬元撬動100萬，一個漲停就是100%-200%的收益。
這就意味著，放鬆券商融資限制，投資者槓桿比例從1倍增加至1.2倍，對股市確實有一定的支撐作用，但是影響更大的是，市場情緒。
總體來看，無論是印花稅減半，還是放鬆股市加槓桿限制，這兩個政策都是短期利多政策，僅刺激市場情緒。
它們對市場基本面並沒有產生太大的影響，對長期市場機制更沒有實質性影響。
2. A股生態改變了嗎？
能夠影響A股長期機制的有兩個：一個是優化IPO、再融資監管安排；另一個是，進一步規範大股份減持行為。
為何這樣說？先看一下，之前A股生態狀況。
之前，大家怎麼看A股？它就是一個「融資」工具，定位上來講，很難給股民「造富」。
1、它只關注融資規模大小，而不是股市漲了多少。
比如，2022年，A股都那麼疲軟了，一年兩次跌破3000點。
但是，A股IPO融資並沒有停，一年融資了5854億元，同期美股才1425億元（約合207.9億美元），英股才募資45億元。
A股這哪是融資啊，這是抽血啊，而且是趁其虛弱的時候抽血。
所以，滬指多次在3000點附近徘徊。
之前，動態調整股指成分後，把垃圾股去掉，只留好股票，大家都一致認為，對比國外市場，最起碼股指長牛該來了。
現實情況呢？臉打得生疼！
2、大股東，圈一筆錢就跑，不分紅不派息。
當下上市公司IPO或增發等，大股東的本意並不是為了公司長遠發展，而只是為了圈錢。
所以，出現了五花八門的大股東減持套路，比如「剛解禁就減持，一天都不能多拿」、「一邊增發，一邊套現」、「前腳發重大項目，後腳發布重大減持」等等。
除此之外，還有離婚式、清倉式、套路式、組團式等花式減持套路。
減持途徑也不斷創新，二級市場直接拍賣已經過時，大宗交易轉讓也不高明，不少大股東通過換購ETF的方式減持。
減持那麼多，得來的錢也花不完啊，怎麼辦？反手又借給公司，每年收取利息。
這就明擺著，根本不看好公司發展，割了韭菜又賺了韭菜的利息。
因此，在這個生態上，上市公司大股東不會大規模分紅。
如果股票退市了，那麼對於大股東也是利多，反正該套現的就套現了，退市後就不用提心弔膽的財務造假了，這叫順利上岸。
如果還想圈錢，那簡單，再搞一家公司，三年後重新上市就行了。
3、對於投資者來說，打一槍換一個地方，賺一筆就趕緊落袋為安，不會長情。
為什麼基金經理風格會「漂移」，搞醫藥的基金會重倉人工智慧等等？就是因為，基金經理知道，不炒概念不賺錢。
為什麼大家都批評A股沒有長線資金？因為這是市場選擇的結果。
財務不真實，沒有投資者保護機制，大家自然不敢長期拿一隻股票，「老八股」等等案例還少嗎？
在A股，任何沒有及時止盈的投資，終究有一天會跌回去。
3. A股的問題究竟在哪裡？
這些本質問題是什麼？A股的風險和收益失衡了。
這個問題已經積重難返，達到了臨界點，完全破壞了市場信心。
對於普通股民來說，A股的風險太大，收益太低。
股市永遠在3000點徘徊的根源是，大股東的風險和收益錯配了，即風險太低，收益太高。
1、證監會統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排，如何影響大股東風險收益的呢？
證監會有幾個安排：
根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。
對於存在破發、破淨、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。
嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。
房地產上市公司再融資不受破發、破淨和虧損限制。
整體看，其實就是放緩IPO、以及增發股票的節奏，減少對股市的「抽血效應」，刺激股市上漲。
分開來看，上市房企再融資，放鬆了條件，目的是，拯救開發商，拯救房地產，這可以理解。
但是，客觀上，它惡化了房企的風險和收益比，即房企業績再爛，它也能從股市融資，能夠有機會「割韭菜」。
對於其它垃圾公司再融資，監管層限制再融資的次數和規模。
什麼意思？
監管層雖然無法左右大股東利用融資的效率，但是可以降低大股東的圈錢便捷度，人為的提升大股東圈錢的成本。
這在一定程度上，平衡了大股東們的風險和收益。
但是，要想讓A股永遠告別3000點，這種靠行政命令的指引還遠遠不夠，應該形成制度性安排，以及懲罰性機制，
讓大股東圈錢的時候也能夠三思而後行，想想這樣圈錢划算不划算。
只有讓大股東在圈錢的時候付出一定的代價，他們才不會肆無忌憚的圈錢，才不會把上市割韭菜當作最終目標。
2、進一步規範股份減持行為，如何影響大股東風險和收益？
證監會發文稱，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。
這個政策直接對大股東圈錢套現做出了限制，屬於提高大股東圈錢成本。
一定程度上平衡了大股東的風險和收益。
它的問題是什麼呢？
1、逼迫本來要跑路的大股東，提前跑路。
今天股市，有不少大股東砸盤的身影，因為它們再不跑可能就跑不掉了。
2、只限制大股東跑路，廣大機構投資者拋售，並沒有受到限制。
3、同樣的，這個規定也有一些漏洞，那就是大股東違規的懲罰機制。
現在大股東減持，也有很多政策限制，但是他們還是花式減持套現，根源在哪？懲罰機制不夠。
比如，大股東隱瞞一致行動人，違規減持套現了29億，一看證券法，只能頂格罰款60萬。
這種情況，會讓今天和以往出台的所有政策，都變成一個笑話，股市也永遠徘徊在3000點。
股市，不是公地，不是誰都可以過來割韭菜的。無論大股東還是金融機構，割韭菜，必須付出代價。這才是正常的市場。
引入和切實落實懲罰機制，才能夠平衡股市的風險和收益，A股才會永遠告別3000點。
總結：外資為何慌不擇路外逃？
1、趁政策落地前，大股東提前套現跑路。
2、股市風險和收益嚴重錯配，徹底擊垮了市場信心。
3、懲罰機制嚴重匱乏，導致很多好政策都變成一張廢紙。
股市，其實是很多領域的縮影，比如消費、MY經濟等等。貌似出台了很多政策，但就是沒什麼效果。
他們都有一個共同的根源。
