中共已成為開發中國家最大的債權人，超過了50多年來在這類事務占主導地位的西方大國。這種新的現實讓老牌參與者感到不安，也讓世界各地的債務危機持續時間更長、也更難預測。
中國正在顛覆國際金融體系處理發展中國家債務危機的方式。華爾街不高興了。
上個月，中國阻止了大型債券基金經理為挽救在尚比亞違約債務中的投資而進行的交易，讓他們抱怨不迭。而就在幾周前，中國官員安排了一項與斯里蘭卡進行的債務重組，令也想安排債務重組的西方國家政府措手不及。
中國可以制定自己的規則，因為中國已成為開發中國家最大的債權人，超過了50多年來在這類事務占主導地位的西方大國。這種新的現實讓老牌參與者感到不安，也讓世界各地的債務危機持續時間更長、也更難預測。
總部位於波士頓的Artisan Partners EMsights Capital Group債券基金經理Michael Cirami說：「如果你希望以合理的速度快速重組，那是不可能的。」
長期以來，西方政府、投資公司和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，簡稱IMF)一直通過正式規則和幕後交易相結合的方式來決定新興市場債務的重組方式。但在過去十年中，中國為了增強其全球影響力，向非洲、亞洲和拉丁美洲國家貸款1萬億美元，而現在這些貸款很多都成了壞帳。
冗長的債務重組談判會延長借款國及其公民的經濟痛楚。債券基金的款項收回也受到拖累；債務處於違約狀態時，債券基金收不到利息。
迄今為止，這些重組涉及的都是小國，包括加納和衣索比亞。接下來可能就是有著更大地緣政治重要性的較大國家了，比如阿根廷和巴基斯坦。
Lazard的董事總經理Pierre Cailleteau說：「如果不能很好地管理（重組）模式的轉變，我們可能置身非常危險的境地。」Lazard是一家投行，就斯里蘭卡、蘇利南、尚比亞等國與放貸方的談判為這些國家提供諮詢。
非洲第二大銅生產國尚比亞處於這種力量格局變化的中心。
中國政府借給尚比亞約40億美元，讓後者能夠通過中國承包商修建機場和發電廠。許多項目沒有達到目標，尚比亞官員已表示，腐敗導致部分資金被侵吞。
尚比亞於2020年發生債務違約，2021年，IMF同意了一項14億美元的救助計劃，這繫於與其他貸款人有關的重組。包括美國財政部長耶倫(Janet Yellen)在內的官員開始向中國施壓，要求中國與巴黎俱樂部(Paris Club)談判；巴黎俱樂部是一個由西方國家組成的團體。中國政府同意了，但談判拖了將近兩年，批評人士把這種拖延歸咎於中方的固執。
康考迪亞大學(Concordia University)助理教授Alexandra Zeitz說，另一個可能的解釋是，被稱為共同框架的談判規則是西方人設計的，沒有考慮到中國的做法和目標。她表示：「當你看到共同框架中的實際內容時，你會發現這實際上只是巴黎俱樂部的規則。」
知情人士說，中國希望債券持有人承擔比官方債權人更大的損失，還希望多邊銀行豁免部分債務，這與巴黎俱樂部的慣例相反。中國政府直到今年10月才正式同意了一項協議。
包括Amia Capital、Amundi、RBC BlueBay Asset Management、Farallon Capital Management和Greylock Capital Management在內的債券持有人此前已經在同時就重組30億美元的債務進行談判。這些公司在10月份同意承擔約40%的損失，與官方債權人的損失金額大致相同。上述知情人士說，幾天之後，這些債券持有人在認為它們已得到中國支持的情況下公布了這項協議。
兩周後，中國領導的官方債權人小組否決了上述債券持有人的計劃，稱需要更多債務減免。這與IMF和尚比亞政府的分析相矛盾。
上述知情人士稱，尚比亞政府試圖儘量降低因此造成的負面影響，與債券持有人召開了一次電話會議，但會議未能達成一個解決方案。其中的一名知情人士說，各方之間的談判可能會在本周恢復。
該尚比亞債券持有人團體的發言人說：「麻煩出在那些有相關經驗的巴黎俱樂部成員，他們應該管理中國的預期，但還是出了問題。」
從歷史上看，債務重組通常遵循這樣一種模式。違約國通常會向IMF詢問需要減免多少債務才能修復經濟，然後與貸款方討價還價，爭取對方讓步。
貸款方一般分為兩個陣營：巴黎俱樂部中的政府，和委員會中的債券基金經理。這兩個陣營分別與違約國討價還價，但同意做出彼此差不多的讓步，經常通過非正式渠道溝通以達成共識。
與之形成對比的是，中國大多數情況下單獨與債務國談判。中國在其他方面也有所不同。中國曾向借款國提供債務延期，但不提供巴黎俱樂部和債券持有人有時同意的債務減免。在違約事件後，中國恢復貸款的速度也比西方國家快。
在斯里蘭卡，中國已拒絕與其他國家合作，而是與該國政府達成附加協議。該國的債務重組進展比尚比亞快得多。
斯里蘭卡在二十一世紀頭十年裡向中國借了數十億美元用於建設項目，該國政府去年發生債務違約和政府垮台。IMF已同意，只要其他借款人同意進行債務減免，該機構就提供30億美元救助。
中國參加了包括日本、印度和法國在內的斯里蘭卡官方債權人委員會的數次會議，但從未加入該委員會。據知情人士透露，該委員會花了數月時間與斯里蘭卡討價還價，並計劃在今年秋季的IMF會議上宣布一項關於60億美元債務的突破性協議。
（斯里蘭卡此前陷入債務危機，示威民眾一度占領總統官邸）
在上述計劃宣布的前一天，斯里蘭卡透露，中國已經就該國的40億美元債務重組進行了談判，但沒有透露條款。上述知情人士說，斯里蘭卡上述官方債權人委員會取消了宣布前述協議的原定計劃，並試圖了解中國的協議是否與日本、印度及其所在團體達成的協議相當。
在中國政府宣布這一消息六天之後，斯里蘭卡政府又公布了一個出人意料的消息：兩家中國國有企業將投資16億美元，幫助啟動斯里蘭卡港口城市科倫坡的建設。自該國違約以來，該項目此前已經停滯。
「中國提供的正是斯里蘭卡政府想要的：新的資金和投資，」William& Mary旗下AidData研究實驗室的執行董事Brad Parks說。「從長遠來看，這可能不符合該國的利益，但從短期來看，這幾乎好到令人難以放棄的程度了。」
