中共地方政府債務規模不斷加大，形勢極為嚴峻，中共近來發行多種特殊債券，但恐怕仍很難填補地方債務的窟窿。
中國債券信息網披露的文件顯示，貴州省擬於3月18日發行「特殊再融資債券」215.6億元（約30億美元）。這是貴州省半年來第六次發行特殊再融資債券。
自去年10月以來，中國各地陸續啟動發行特殊再融資債券。據統計，截至目前，披露的特殊再融資債券總額已近1.5萬億元（約2080億美元）。
但這還遠遠不夠，天風證券固定收益首席分析師孫彬彬估計，在「極端樂觀」的情形下，2023年10月至2024年預計發行特殊再融資債券2.8萬億元（約3890億美元）。
中共發行的普通「再融資債券」用於償還到期舊債的本金，指定用途；而「特殊再融資債券」用於償還地方政府存量債務，可以靈活使用。
中共歷史上，特殊再融資債曾出現過兩輪發行高峰，都是在最近幾年。第一輪是從2020年12月至2021年9月，共計發行6278億元（約872億美元），主要用於建制縣隱性債務化解試點。第二輪是從2021年10月至2022年6月，共發行5042億元（約700億美元），主要用於全域無隱性債務試點，集中於北京、廣東、上海。
而本輪特殊再融資債券的發行規模之大、節奏之快，遠超以往。
中共連發特別國債
在剛剛結束的中共「兩會」上，中共國務院總理李強在政府工作報告中稱，政府從今年開始，擬連續幾年發行「超長期特別國債」，今年先發行人民幣1萬億元（1390億美元）。
一般認為，發行期限在10年及以上的債券為「長期債券」，「超長期」通常不少於30年。2009年，中共曾發行50年超長期國債。
台灣宏觀經濟學家吳嘉隆分析指出，發行特別長期的國債，等同於現在這個政府不用還。他說，如果中共這個政權十年後垮了，這個債它就不用還了。如果幾十年後還沒垮，那現在掌權的人大概也都不在了，以後的政府再去處理。「這不是存心要還債的一種借錢方式，上來就準備賴帳的。」
值得注意的是，北京發行特別國債的時間節奏明顯加快。前幾次發行分別相差九年、十三年，而最近兩次發行相隔不到半年，最後這筆還要「連續幾年」發行。大量分析認為，中共最近發行的特別國債，與其地方債的嚴峻形勢有關。吳嘉隆說，公務員總要發工資，武警、公安都要發工資，就是所謂維穩的系統還要運作下去。地方債，絕對涉及到社會穩定跟政權穩定。
中共地方債形勢嚴峻
近年來，中共地方政府債務規模不斷擴大。2023年地方政府總計發行債券9.34萬億元（約1.3萬億美元），創歷史新高。其中新增債券46,571億元（約6470億美元），同比下降2%；而再融資債券46,803億元（約6500億美元），同比上升79%。
再融資債券，自中共地方政府從2018年開始發行以來不斷增長，從當年的6817億元（約947億美元），到去年已翻了687%。
截至2023年末，官方公開的地方政府債務餘額已突破40萬億元（約5.5萬億美元）。
上述債務只是顯性債務，隱性債務的餘額更大。國際貨幣基金組織和華爾街投行估計，中共地方政府尚未償還的隱性債務總額約為7萬億至11萬億美元。實際上可能沒有人確切地知道中共地方政府的隱性債務有多少。吳嘉隆指出，債務經濟導致的債務壓力，會讓整個消費跟投資都收縮，會形成所謂的通貨緊縮狀態，然後價格會下跌，股市、房地產市場行情都會走下跌趨勢。接下來整個中國經濟會因為債務模式的破滅而走上通貨緊縮的道路。
中共央行中國人民銀行數據顯示，截至2023年底，在此前的兩年期間，中共印發了約54萬億元人民幣（約7.5萬億美元）。中共增加貨幣，本來是希望能夠進入實體經濟去流通，刺激經濟，但是實際上，這些錢都變成貸款，變成存款。大家都在預防性地儲蓄，不敢花錢，即使是企業也不太敢投資，這樣就會形成一個流動性陷阱。好像一個黑洞一樣，你不管倒入多少錢，貨幣不管放水多少，好像有一個無底洞，把你放的水都吸收掉。其背後的原因就是信心危機。
吳嘉隆預計，整個中國經濟會陷入通貨緊縮狀態非常長的一段時間，估計會比日本「失落的三十年」更為嚴重。
