「沖高回落」、「高開低走」，是二級市場對美團最新財報的反應。
美團發布財報後的第一個交易日（3月25日），美團股價全天沖高回落，由大漲9%，回落至5%；第二個交易日（3月26日），美團高開超2%後，股價直線下挫，盤中一度跌超1%，最終收報93.4港元/股，最新總市值為5823.2億港元。
由此可見，市場對美團的這份財報是存在擔憂的，其中暗藏何種風險？
表面上看，美團最新發布的2023年第四季度和年度財報是一份喜人的成績單。
財報顯示，去年全年美團實現營收2767.4億元（人民幣，下同），同比增長25.8%，經調整淨利潤為232.5億元，同比增長721.6%；第四季度實現營收737億元，同比增長22.6%，經調整淨利潤為43.8億元，同比增長427.6%。
那麼，市場究竟在擔心什麼？
本地生活，大戰再起
美團以團購起家，「本地生活」無疑是其重要根據地，也是推動美團的核心業務。
當前，以抖音、快手為首的流量巨頭正在對本地生活服務賽道發起猛攻，且斬獲頗豐。根據抖音發布的《2023年度數據報告》，2023年抖音生活服務平台總交易額增長256%，入駐門店超450萬家，共覆蓋370+城市；入駐服務商數量增長1.79倍，服務商合作的商家數提升近2倍，服務商總交易額實現近8倍增長。
同時，抖音平台入駐團購達人數量增長2.89倍，達人探店助力實體商家增收946億；相比2022年，平台短視頻交易額增長83%，平台直播交易額增長5.7倍。
可以看到，抖音正在猛攻美團戰略腹地，無疑會影響到美團未來的增長。這或許是，資本市場最擔憂的風險點之一。
面對抖音的兇猛攻勢，美團決定應戰，美團內部出現了代號為「烽火」的方略：在2023年，這一方略被視為專門應對抖音在本地生活領域攻勢的關鍵謀劃。
從最新的財報也能看出，美團開始下場，迎戰抖音。
首先是，美團「燒錢」補貼力度正在增加，具體來看：
2023年第一季度的銷售及營銷開支為104億元，同比增長14.6%；
2023年第三季度的銷售及營銷開支為169億元，同比增長55.3%，環比增長16.2%；
2023年第四季度的銷售及營銷開支為167億元，同比增長55.3%，銷售費用率由17.9%提升至22.7%。
2023年全年，美團的銷售及營銷開支高達586億元，同比大增47.5%，占收入的比例也由上一年的18.1%，升至21.2%。
也就是說，美團去年拿出了收入的五分之一來用於營銷。
對此，美團表示，銷售及營銷開支金額及占收入百分比的增加主要是由於消費恢復、商業環境以及商業策略變化導致交易用戶激勵、推廣及廣告開支增加。經營利潤的下降主要是由於較高的補貼率。
美團的積極應戰，似乎暫時守住了根據地。
2023年第四季度，美團核心本地商業收入同比增長26.8%至551億元；經營溢利同比增長11.1%至80億元。但第四季度的核心本地商業分部經營利潤率由16.6%下降至14.5%。
其次，從具體策略來看，美團正在大舉加碼直播/特價團購、加大用戶激勵等，在APP首頁上線了短視頻和直播的一級入口。
今年1月，美團到店總裁張川更是在內部公開信中表示，2024的關鍵在於天天低價。
由此看來，美團「燒錢」補貼的節奏暫時不會放緩，這也將制約美團的盈利能力。
從外部環境來看，手中握有海量流量的網際網路巨頭，對本地生活領域的進攻短期內大概率不會停止。
面對具有流量優勢的競爭對手，美團的到店業務容易很容易受到衝擊。
新業務大撤退
面對這份財報，市場擔憂的另一個風險點或許是，美團未來增長的想像空間越來越小。
這主要是因為，美團對新業務的戰略開始大舉收縮。
據財報介紹，美團的新業務包括，美團優選、小象超市、快驢、網約車、單車與電單車、行動電源、餐廳管理系統等。
在網際網路紅利消失的當下，各家巨頭的戰略都開始轉向，降本增效「活下去」。
在這一背景下，持續虧損的新業務，無疑成為美團的一大包袱。其中，美團優選的虧損形勢尤為嚴峻，成為了美團收縮的主要對象。
2021年，美團新業務的經營虧損高達383.94億元，其中美團優選的虧損累計超200億元。
美團突然意識到，社區團購是一場持久戰。因此，美團於2022年4月開始裁員、關城，收縮社區團購業務，且收縮趨勢一直持續到現在。
財報顯示，2023年，由於社區電商的市場規模同比基本持平，美團優選的增長速度放緩。儘管美團優選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著。
美團方面表示，雖然美團優選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著，原因在於業務規模增長低於預期，導致難以大幅降低件均履約成本。
另外，激烈的市場競爭使得提高商品加價率和降低補貼的難度加大，美團也在財報中表示，社區團購市場比公司先前的預期更艱難。
美團創始人兼CEO王興在這次業績分析會上也定調稱，優先考慮資本配置放在有高質量投資報酬率的領域。
意味著，美團對新業務的收縮將會持續，且速度會更快。另一個方面，新業務的收縮也帶來了虧損減少。
據最新財報顯示，2023年第四季度，美團的新業務虧損為48.33億元，虧損率為26%，創下歷史最低水平。虧損減少的主要原因是，美團減少了投資。
而這也自然導致了美團新業務擴張速度的放緩。2023年第四季度，美團的新業務實現營收185.65億元，同比增速為11.5%，達到歷史新低。
這意味著，美團的核心業務增長想像空間有限，新業務仍在不斷燒錢和虧損，且看不出高成長性，這或許是二級市場對美團擔憂的內在原因之一。
