人民幣在8月的大貶只是一次性事件還是一連串事件的起點？
美銀美林警告稱，未來一年中，中美貨幣政策的「巨大分化」料會令人民幣承壓，貶值壓力將在月底IMF關於人民幣納入SDR的投票過後陡增。
美銀美林全球利率與貨幣研究主管David Woo上周五對2016年利率和貨幣前景進行了分析。其認為，明年中美貨幣政策差異將主導人民幣對美元繼續貶值，並將買入六個月遠期美元/離岸人民幣作為明年的「頂尖交易」策略：
在12月FOMC會議的前夕，我們認為關鍵問題不是美國經濟能否經受住高利率和強勢美元的考驗，而是，人民幣與美元的半掛鈎機制下，隨著中國資本帳戶開放程度越來越高（以犧牲貨幣政策獨立性為代價），中國能否經受住美國升高的利率和美元走強的考驗。我們認為過去15年間，人民幣盯住美元的模式是便利的，對經濟有好處的，但如今是這兩種貨幣說分手的時候了，我們認為8月11日人民幣的大跌只是長期貶值趨勢的第一小步。
不過，他認為中國允許人民幣貶值是為了給貨幣政策寬鬆挪騰空間，而不是為了增強出口企業的競爭力。「我們認為人民幣會進一步貶值，因為中國資本帳戶進一步開放，中國難以在降息的同時還保衛住貨幣匯率，」Woo表示，「依我們看，中國公司債務在其國內生產總值中所占比例超過20%，公司利潤萎縮，同時實際利率過高。」
美銀美林為中國編制了一個追蹤實際有效匯率和實際利率的貨幣環境指數，得出的結論是，當前中國的貨幣政策仍然太緊：
美銀美林將買入六個月遠期美元/離岸人民幣作為2016年的「頂尖交易」，該行認為明年年底人民幣/美元將升至7.00，較目前水平還要跌9%。
不過，Woo承認，眼下華爾街的共識是人民幣不會很快出現新一輪大幅貶值，並且傾向於認為8月的貶值是中國央行的「一次性行為」。以巴克萊銀行為例，該行不再明顯看空人民幣，儘管也建議通過期權做多美元/離岸人民幣防範人民幣潛在的貶值風險。
巴克萊外匯研究主管Jose Wynne近期在報告中寫道，「我們承認中共當局有強烈決心抑制人民幣投機，並在近期維持人民幣匯率穩定。」
Woo則表示，在IMF就人民幣的特別提款權於11月30日做出決定以及美國12月升息之後，人民幣可能遭遇「完美風暴」，主要原因在於政府沒有太大動力再去支撐人民幣匯率。
據我們看來，中國政府自8月11日以來為支撐人民幣所推行的大規模干預，或與該國大力推動人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子有關。理由是，人民幣若再貶值，可能會激起更多對於人民幣加入SDR的反對。如果我們的觀點是正確的，在SDR投票結束後，不管結果如何，中國旨在保持人民幣強勁走勢的動力就會減弱。此前，中國旨在允許本國公民直接購買海外資產的決定，(從上海開始實施)，與『中國對更多資本外流和人民幣貶值沒有興趣』的猜測是相矛盾的。
然而中共當局否認了這種猜測。「儘管不同的學者或是機構對人民幣加入SDR後的趨勢做出了各種各樣的預測，我不會對這些推測置評，但人民幣將在合理和均衡的水平保持基本穩定，」中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱周日在一個學術研討會上表示。
易綱還指出，中國貨幣政策的框架正在轉型，正在從過去更重視「量」的調控向更強調價格工具的作用轉變。「我們的利率和匯率政策一直是比較穩定的，未來價格工具的重要性，或者說對全局的控制力，都會進一步增強。」
人民幣走軟可能迫使美聯儲在更長時期內維持較低利率，這將使得歐元和日元兌美元在區間內波動，美銀美林進一步指出。人民幣貶值也意味著大宗商品需求將進一步減少，大宗商品價格將進一步下滑，這將令加元、澳元和巴西雷亞爾進一步走軟。此外，人民幣貶值也可能引起競爭性貶值，這意味著韓元、新台幣和墨西哥披索也將保持低位。