中資銀行龐大的資產負債表已經夠讓投資者擔心了，現在表外資產的陰影又在不斷擴大。
這片陰影是由迅速膨脹的理財產品投下的。理財產品針對的是銀行客戶，提供比銀行存款利率更高的收益率。這聽上去很耳熟。在本十年的初期，影子銀行產品也曾一度迅猛擴張，讓投資者和監管者猝不及防。
這一次卻更令人恐慌。
表外理財產品正呈現出爆炸式的增長，據Autonomous Research分析師Charlene Chu的數據，去年理財產品規模比前一年增加了人民幣7.3萬億元（合1.1萬億美元），增幅近75%。這相當於2015年中國新增人民幣信貸19萬億元（包括地方政府債務置換計劃下發行的債券）的近40%。雖然客戶被告知大部分理財產品不保本，但在充滿道德風險的中國金融系統中，這樣的風險提示可能不夠有說服力。
而且這一次理財產品的結構越來越複雜。中國銀行間市場的投資者（包括銀行）去年購買了近三分之一的的理財產品，比例高於前年的2%。Chu表示，其中大部分理財產品本質上是交叉持有，這就產生了不透明的責任關係，類似於美國房地產市場泡沫破裂時惡名昭著的債權抵押證券(CDO)。
還有期限方面的問題。超過四分之三的理財產品期限在六個月以內，這就使銀行面臨持續還款的壓力。為了滿足收益率要求，理財產品資金一直是火爆的中國債券市場的大買家。如果債市持續逆轉，理財產品也會遭殃。
槓桿也是個問題。管理理財產品的機構經常向發行理財產品的銀行貸款，表外資產的問題可能通過這條渠道重新出現在銀行表內。
為什麼會出現這種情況？答案在於傳統銀行模式的衰落。去年，中國大型銀行手續費和佣金收入平均增幅不到5%，五年前則接近30%。淨利息收益率在收縮。存款增速則停滯不前。這使銀行需要從別的地方籌措資金以維持經營。
中小銀行理財產品增速之快最令人震驚。招商銀行(China Merchants Bank Co.)的理財產品規模目前相當於總負債的逾三分之一。大型銀行也越來越多地參與其中，有些是通過銀行間市場為理財產品提供融資，有些是自己發行理財產品。中國工商銀行(Industrial and Commercial Bank of China)去年表外理財產品價值接近3,700億美元，增長64%。按資產規模計算，工商銀行是全球最大的銀行。
任何物體都是體積越大影子也越大，對中資銀行來說同樣適用。