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通縮陰霾籠罩中國 11月份通脹率創五年低點

11月中國CPI、PPI雙雙不及預期,顯示通縮陰影開始籠罩中國,中國還存在進一步貨幣寬鬆的空間。

11月中國CPI同比增長1.4%,創2009年11月以來最低,預期增長1.6%,上月增長1.6%。中國11月PPI下降2.7%,連續33個月下滑,預期下降2.4%,前值下降2.2%。

申萬宏觀指出,中國面臨最為嚴峻的通貨緊縮危機。申萬宏觀表示,

今天的數據驗證了之前的判斷,中國面臨的風險不是通脹而是通縮。通縮壓力既有內憂亦有外患,所謂“內憂”是指內需不足,“外患”是以原油為代表的大宗商品價格大幅下跌。通縮將放大債務,對於整體經濟尤其重資產型企業消費型企業不利,部分下遊行業例如原材料加工企業和公用事業能夠從中受益。次貸危機之後主要經濟體都在與通貨緊縮做鬥爭,目前看中國面臨的形勢最為嚴峻。貨幣政策再也不能夠無為而治,預計將果斷進行對沖。維持中國再次進入量化寬鬆周期的判斷,預計未來12個月最多可以有3次降息6次降准。

需求不強、油價下跌 CPI回落

11月CPI同比增長1.4%,環比漲幅為-0.2%。總需求不強、油價下跌是CPI同比回落的原因。

分項看,食品項環比下降0.4%,因前期壓欄超重豬近期出欄增多,致豬肉價格下跌;11月暖冬致鮮菜、鮮果供給充足,拖累食品漲幅。非食品項環比下降0.1%,旅遊淡季拖累文娛(旅遊項);而勞動力供給收縮,反映低端勞動力成本的家庭服務及加工維修服務項價格繼續上漲。

受油價下跌影響,11月,車用燃料及零配件價格環比下跌4.7%,同比下跌8.3%,為跌幅最大的項目。民生宏觀預計油價下行將拖累CPI0.5%左右的漲幅;

下跌的油價和金屬價格降低了中國工廠的生產成本,將推低出口產品價格,給全球帶來去通脹壓力。中國央行上月意外降息以刺激經濟,為兩年來首次。中國經濟增速放緩,今年或創下1990年來最慢增速。

PPI連續33個月下滑房地產投資回落是主因

PPI同比-2.7%,環比-0.5%,房地產投資持續回落是PPI降幅擴大的主因。由於房地產是過去總需求擴張的主要驅動力,相關房地產產業鏈的產能快速生長。當房地產走入長周期下行區趨勢,受制於產能過剩和總需求不足,在產能過剩未被出清之前,工業品價格會持續負增長。

11月,PPI連續33個月下降,再次刷新歷史記錄。1997-1999年間,中國曾創下PPI連續31個月下跌的記錄,當時金融危機席捲亞洲。

民生宏觀表示,總體來看,未來CPI還有下行壓力,因過年效應,明年1月CPI回落至1.2%,儘管隨後會反彈,但總需求不強,反彈高點大約也就為2.0%左右,貨幣的還有寬鬆空間,降息之後還有降息,降准也只是時間問題。經濟增長方式轉變(不依賴地產),工業品供給長期產能過剩,在過剩產能未被出清之前,PPI將長期負增長。

針對今日的CPI、PPI數據,浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽表示,

(1)11月CPI增長僅1.4%,PPI跌幅擴大至2.7%,均低於市場預期,這顯示內需依然疲弱,通縮壓力增加。

(2)從CPI來看,價格上漲大多在於基數影響,環比數據反映通脹風險很低。一方面,食品價格同比價格上漲2.3%,貢獻增長0.8個百分點,但從環比跌幅達到0.4%。從分項來看,鮮菜、豬肉和水產品的價格的環比跌幅均超過1%,這有一定季節性因素影響,也顯示供給端對於通脹的影響很小,豬周期帶來的通脹無需過慮;另一方面,非食品價格上漲了1%,但環比下跌0.1%,其中受到海外油價大幅下降影響,燃料類價格大幅下降了8.3%,此外收入增長滯緩,對於通信、娛樂教育等分項也有衝擊。後者的環比跌幅達0.7%。房地產價格回落也拉低租金價格,當月居住類價格環比下滑0.1%。

(3)PPI跌幅擴大,顯示工業生產領域的通縮仍在加劇,這仍受到產能過剩、需求低迷的影響。其中原油、化工、鋼鐵和煤炭等行業的跌幅均較高。此外,由於海外大宗原材料價格下跌,工業生產購進指數(PPIRM)下跌達到3.2%。

(4)國內通縮風險增加帶來貨幣政策寬鬆的邏輯將一直成立,但考慮到低息環境下金融市場槓桿交易可能帶來泡沫風險、前期降息後需要時間對政策效果進行觀察,此外人民幣匯率貶值也對政策形成一定製約,我們預計年內降息、降准概率不大,但在2015年隨著非銀行金融機構存貸比調整到位、存款保險制度建立,仍有降息1次,降准2次以上的空間。

(5)我們預計資源品價格改革將加速推出,如前期消費稅的上調。這一方面有助理順要素價格體系,另一方面也增加政府財政收入,為積極財政政策預留空間。

網友評論:

欠債的時候一片繁榮昌盛,屁民被壓榨,還債的時候,又估計要打愛國,保衛國家旗號搶劫下層

物價這麼高都買不起東西?不縮才怪了

這個月中國順差只不過是減緩了5%一點而已,居然就導致人民幣大跌500個基點,如果央行全面降准人民幣立馬破7信不信?

降准壓力越來越大了。

房地產市場購房需求下降不是購房需求下降了,而是經濟下行導致人們對當前房價水平的購房能力下降了,有購房的心卻力越來越不足。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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