今年早些時候，中國股市的火爆給內蒙古政府間接控股的鋼鐵企業內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司(Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.,600010.SH,簡稱:包鋼股份)帶來了急需的救命錢。
當時，包鋼股份正在艱難應對疲軟的銷售和龐大的負債。然而在5月份，包鋼股份通過向特定對象定向增發新股募集了48.8億美元資金，成為今年年內A股市場上規模最大的募資交易之一。
分析師和經濟學家們稱，中國政府希望股市上漲帶來的一個好處是，讓高負債企業能夠通過發行股票來清理其資產負債表並為增長提供資金。近期股市的下跌實際上掐斷了企業的這一選擇，並將迫使中國政府做出更痛苦的選擇去處理中國的債務。
瑞銀(UBS)首席中國經濟學家汪濤說，利用資本市場為企業融資的目的已經落空，這一目標不再可能實現。
儘管政府不斷出台積極的救市措施，但是中國股市自6月中以來已經跌去了三分之一，並且拋售行情還在持續。中國股市周三盤中一度大跌8.2%，隨後略微反彈。
數據追蹤商Dealogic稱，今年上半年共有317家公司通過發售股票籌得創紀錄的510億美元資金，較上年同期募資規模295億美元增加73%。
對包鋼股份而言，股市上漲可謂是及時雨。Capital IQ數據顯示，3月底包鋼股份債務達到記錄高位61億美元。隨著鋼價下跌導致公司盈利減少，今年第一季度末包鋼股份的債務水平升至其利潤的11倍，而兩年前這一比例為六倍。
儘管業績疲弱，但包鋼股份的市值仍大漲了兩倍，至人民幣2,370億元(382億美元)，如今其市值水平較5月份峰值下跌逾三分之一。
包鋼股份在進行股票融資時曾表示，打算將所得款項用於資本支出和營運資金。該公司未回應置評請求。
除包鋼股份外，興業銀行股份有限公司(Industrial Bank Co.)和平安銀行股份有限公司(Ping An Bank Co.)在2月和5月通過IPO共籌資65億美元。上個月，大型券商國泰君安證券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co.)籌資49億美元，創五年來IPO規模之最。
清理企業資產負債表的需求是中國政府努力阻止股市下跌的一個潛在原因。5月末，中國的公司債務從2008年末的人民幣30.9萬億元擴大至93.3萬億元。
法國興業銀行(Societe Generale)經濟學家姚煒表示，暴跌令利用股市來解決公司債問題的方案遭遇挑戰。
姚煒稱，理想的情況是穩定的牛市持續數年，覆蓋企業債務重組階段，相反，最糟糕的情形是在企業債務重組前股市就已經崩盤。
據滙豐(HSBC)稱，有些人指出，股市下跌不會對企業有太大影響，因為大部分企業是通過銀行貸款融資，而且多數大型企業仍可以獲得銀行貸款。滙豐還稱，銀行貸款占今年企業融資規模的60%，股票融資占比僅為3%。
中國已採取越來越激進的措施來提振股市，其中包括降息和提高投資者的融資額度。上周末，中國政府暫停了新股發行交易，此舉被認為旨在削減市場上的新股供應。
