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負利率是場賭注 期待很多結果卻很糟

負利率是場賭注,但目前看這個賭注並不成功。政策制定者的初衷是,儘管負利率打擊銀行,但它會使經濟變好,強勁的經濟進而帶動銀行復甦。但結果是,銀行業走弱拖累經濟和市場,惡化的經濟促使央行再度降息,惡性循環。

目前看,負利率的後果令人擔憂。負利率使得銀行的凈息差變小,損害銀行盈利。銀行業盈利走弱、股價重挫,會拖累經濟。經濟不佳外加通縮,使得貨幣政策制定者更加不願意調頭加息。

金融財經博客Zerohedge總結道,目前看,負利率的傳導機制是這樣的:

在嚴酷的監管環境下,銀行的交易業務收入下降、面臨巨額罰款。而負利率的實施,令銀行的盈利能力進一步弱化。這個時候,銀行會減少放貸,使得經濟進一步惡化。面臨經濟下行的風險,“自以為是”的監管者們再度降低利率。如此惡性循環。

事實上,負利率的推出,表明央行官員們能使用的工具相當有限。去年,歐央行推出了資產購買(QE)和負利率。上月,面對持續疲軟的經濟和全球金融市場的動蕩,歐央行行長德拉吉稱,在3月會議上可能推出更多刺激措施。日本也類似。在經歷了三年QQE的超級寬鬆之後,日本央行決定實施負利率,以提振通脹,刺激經濟。

華爾街日報》指出,各國央行紛紛實施負利率,相當於開啟了貨幣之戰,而目前看,似乎並沒有國家想要退出這場戰爭。主要國家希望刺激通脹,而辦法之一就是降息,降息會使得一國貨幣變得缺乏吸引力,貨幣貶值會提升出口,利好經濟。

然而,結果似乎並不如政策制定者們期待的那樣美好。日本央行宣布實施負利率後,日股僅短暫上漲,之後就連日暴跌。與此同時,日元大漲,已經升至降息之前的水平。外媒最新報道稱,日本央行行長黑田東彥、財務省外匯事務主管與安倍晉三將進行第二輪緊急會談。

歐洲股市大幅下挫,已步入技術性熊市。其中,銀行股跌幅居前,銀行CDS飆升,表明投資者認為歐洲銀行業的信用風險在急劇飆升。投資者甚至擔心,德銀會重演“雷曼時刻”,德銀股價於近日創出接近歷史新低的水平。

除了歐洲和日本兩大經濟體外,瑞士、丹麥、瑞典也推出了負利率。瑞士信貸股價在周四跌至近27年來低點,5年期CDS飆漲至三年半以來新高,成為德銀之後,做空者的第二個“獵物”。上周財報顯示,瑞信2015年全年虧損達到24億瑞郎,為2008年來首次年度凈虧損。

投資大佬“新債王”Jeffrey Gundlach指出,負利率對市場有害無益這一證據在不斷堆積。預計未來,投資者因對各國央行喪失信心,避險資產黃金或將漲至1400美元/盎司。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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