又一個十字路口
2001年中國入市WTO、2008金融危機「四萬億」、2015年供給側改革…….
2018年，中國似乎又來到了一個十字路口。
大洋彼岸，川普對歐盟領導人來了一個大大的擁抱，美、日、歐世界四大經濟體的其中之三另開新群、團結一致，「共同致力於保護美國與歐盟的公司，以更好地保護他們免受不公平的全球貿易行為的侵害。」，目標是誰，不言自明。
三大經濟體的結盟究竟會掀起怎樣的風雲、對中國產生怎樣的壓力，目前還尚未可知。但無論如何，在美國貿易戰之下，中國的經濟壓力已經開始顯現。
在國際局勢風起雲湧的同時，國內環境正在發生一場深刻的巨變，政策風向，似乎已然轉向。
前幾天，在央行與財政的史詩級互撕之中，"央媽"先抗不住認輸，向市場投入了5020億的天量貨幣；緊接著，財政也立即跟上，「積極的財政政策」來了！
7月23日傍晚，國務院常務會議，要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激（這話特別耳熟），根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。
在全球寬鬆周期結束，美國加息縮表箭在弦上之時，中國再度定調寬鬆，逆勢而上的刺激，再度將中國推向了一個難以預料的未來。
一切都是似曾相識
經濟受挫、寬鬆歸來。一切都是似曾相識。
•2008年全球金融危機之後，央行5次降息4次降准。
•2011年歐債危機之後，央行2次降息3次降准。
•2014年經濟下行壓力增大，央行6次降准6次降息。
十年時間，究竟投放了多少貨幣？放出了多少大水？
在1990年的時候，中國的貨幣M2發行量是1.53萬億，截止到2018年3月，中國的貨幣M2發行量達到173.99萬億元，
這意味著28年的時間，人民幣的發行量增加了100多倍！
自2007年1月以來，中國貨幣供應總量M2連續超越日本、歐洲和美國幾大經濟體，目前相當於歐洲和美國的兩倍，日本的三倍。而中國的GDP和國民人均收入遠遠沒有達到這個驚人的增長水平。
一輪大水之後，成就了什麼？
2012年之前商品房銷售額每年都在當年新增廣義貨幣的一半左右，但2016年這一數值卻超過80%，而2017年商品房銷售額直接超過了新增的M2（廣義貨幣供應）！
也就是說，放出來的水，幾乎都去了房地產里。目前，中國的房地產總市值已經超過400萬億，近8倍碾壓中國A股55萬億總市值！
在成就一個史無前例偉大產業的同時，我們失去了什麼？
首先，自然是不斷被碾壓的實體經濟，3800家上市公司的企業家早已湮沒在幾千萬房地產炒房大軍中。
於是，在實體遭到碾壓的同時，無論中小型民企，還是一些大型的知名企業，都選擇了「跨界地產」。
比如主營空調業務的寧波奧克斯，卻成為了當地最具規模的地產企業；主營業務為紡織服裝的雅戈爾，房地產開發的業績多年超過其主營業務；而美的和TCL，地產已成為企業生產鏈的重要一環；海爾集團還聘任地產界名人擔任公司高管…….
潘石屹曾經一語道破天機：央行發那麼多錢，不往房地產跑，跑蔥上去啊？
其次，是不斷透支的居民實力。2007年-2017年，十年時間，居民槓桿率由18%上升至50%；而居民儲蓄率，卻由48.8%下降至7.7%！
除此之外，日益膨脹的債務，嚴重過剩的產能，規模龐大的銀行壞帳，填不滿的地方債窟窿，不斷萎縮的居民消費，生存艱難的中小民企，不斷加劇的貧富差距……
放掉的一波大水，放掉的或許是國運。
一減速就刺激，一刺激就危險，一危險就剎車，一剎車就減速。時至今日，中國經濟陷入了這樣一個死循環。那麼，為何明知放水無效，明知刺激貽害，卻仍要重蹈覆轍？
魚和熊掌豈能兼得？
每當到了十字路口，明知道對的道路，可偏偏總是走偏了，因為，正途太難走了。而偏道總是充滿誘惑，讓人們總是充滿幻覺。
70年代末，美國經濟也曾陷入痛苦的「滯脹」。
面對一地雞毛的美國經濟，有個偉大人物出現，不顧國內壓力，毅然決然地實施了大刀闊斧的改革。
里根，果斷推行「30%減稅計劃」,個人最高稅從70%降為28%、企業所得稅從46%降至33%
。
刺激是歡快的，改革則是痛苦的。在改革過程中，經濟必然遭遇陣痛。
•1979年第三季度美國 GDP增速為2.4%；而1982年這一數字下滑至-1.4%
•1979年，私人固定資產投資增速約15.5%。到1982年，私人固定資產投資增速僅為-1.4%。
改革過程中，也必將遭遇既得利益階層的重重阻撓。
總統經濟顧問委員會主席費爾德斯坦( Martin Feldstein)曾經公開表示「里根總統就是安徒生童話里沒穿衣服的國王」。里根立即將其解僱。
里根堅信不可違抗的經濟規律，一方面強力遏制資產泡沫，讓美國經濟從迷戀金融投機重回創業創新正軌；一方面通過減稅降負推動社會公平，較大地調動了人民的積極性，推動了實體經濟的發展。
美國經濟不僅掙脫了「滯脹」的泥潭，渡過了經濟衰退，而且迎來了美國經濟再度起飛。
總結前四輪放水，無論是亞洲金融危機、還是次貸危機，以及次貸危機之後的12年、15年，有一個共同點是：每一輪放水都處在全球量化寬鬆的大環境之下。15年，中國幾乎是踩著美聯儲加息的尾巴，在12月底美聯儲宣布加息之前，完成了放水。
然而今時不同往日，如今美元加息步步緊逼，全球流動性的持續收緊，若是中國再度大水泛濫，若是再度降息，若是資產水位差持續拉大，就會有資本外流的風險。在外匯存底已如驚弓之鳥的狀態下，怎能再放上壓死駱駝的最後一根稻草？
更重要的是美日歐聯合抱團，說明中國過去發展好走的路已經走完，靠打價格戰、靠複製模仿、靠國家補貼的道路已經封死。
